Що чекає біткойн і Coinbase, коли SEC переслідує галузь

Криптоіндустрія з її лібертаріанським духом давно стверджує, що до неї слід ставитися інакше; Coinbase навіть подав до суду на SEC спробувати підштовхнути його до встановлення специфічних для криптовалют правил. Комісія з цінних паперів і цінних паперів (SEC) тепер може домагатися від судів вирішення проблеми щодо своїх справ проти Coinbase і Binance, хоча інші справи, в тому числі за участю компанії Rippleможе внести певну ясність у найближчій перспективі.

Наразі ринок, здається, є роблячи ставку на те, що криптовалюта адаптується та рухатиметься далі. Ціна біткойна стабілізувалася разом з іншими токенами та криптоакціями. Рухи SEC не були несподіванкою — частково тому агентство попередило Coinbase ще в березні що на нього буде подано позов. Після річного ведмежого ринку тиск продажів, здається, розсіявся. «Продавців залишилося не так вже й багато, особливо після зникнення у 2022 році», — каже Боб Рас, співзасновник торгової платформи Sologenic.

Інші ознаки стійкості криптовалют включають відносно невеликі вилучення з Binance, найбільшої у світі криптобіржі, на платформі якої розміщено токенів на суму понад 59 мільярдів доларів. За останні дні трейдери витягли з Binance понад 1 мільярд доларів, набагато менше ніж біржа втратила після кризи FTX у листопаді минулого року.

У дописі в блозі Binance йдеться, що «ми маємо намір рішуче захищати нашу платформу». Він зазначив, що «активно співпрацював з розслідуваннями SEC і наполегливо працював, щоб відповісти на їхні запитання та вирішити їхні проблеми».

У Coinbase є шанувальники на Уолл-стріт. Незважаючи на те, що трейдери роблять великі ставки проти нього, 22% його акцій в обігу продані на короткий термін, він стабілізувався на рівні низьких 50 доларів. ARK Investment Management Кеті Вуд, один з найбільших інвесторів Coinbase, купив дип.

«Для інвесторів, які можуть перенести невизначеність у бізнесі Coinbase, ми розглядаємо відкат… як привабливу точку входу», — сказала аналітик MoffettNathanson Ліза Елліс у примітці. У найгіршому випадку Coinbase доведеться вилучити з лістингу більшість токенів, які не є біткойнами та ефірами, і припинити свою швидкозростаючу послугу «стейкінг»., за її оцінками, вартість брокерської діяльності становить від 25% до 30% доходу. Але біржа виживе, зосереджена на дозволених токенах та інших послугах і розшириться в офшори.

Тим не менш, важко прикрасити зростаючі юридичні проблеми галузі. У скаргах Binance і Coinbase SEC по суті стверджує, що основний бізнес і структури компаній є незаконними відповідно до законодавства США про цінні папери.

У випадку Coinbase порушення, згідно з SEC, включають нездатність відокремити біржу від брокерської та клірингової діяльності — усі стандартні практики згідно із законодавством про цінні папери для захисту інвесторів. SEC також стверджує, що Coinbase сприяє торгівлі легіонами менших токенів або «альткоінів», багато з яких агентство розглядає як незареєстровані цінні папери. І SEC каже, що бізнес Coinbase, що займається ставками, який пропонує високі доходи від токенівє незаконним і має регулюватися, як і будь-який інший зареєстрований інвестиційний контракт чи послуга.

Coinbase «продемонструвала відданість дотриманню», — сказав Пол Гревал, головний юрисконсульт Coinbase, у заяві. Він додав, що компанія «продовжуватиме вести свій бізнес у звичайному режимі».

Аналітик Mizuho Ден Долев, давній ведмідь на Coinbase, не вірить у це. «Вони кажуть це для того, щоб вдавати, що все гаразд», — каже він, додаючи, що «обмеження грошового потоку» пов’язані зі спробами зберегти позиції на конкурентному ринку, одночасно борючись із екзистенційним позовом від SEC.

Долєв також вважає це нищівним ударом по цифрових активах загалом. «Все євангеліє інституційного усиновлення викидається з вікна, тому що жоден фінансовий директор або генеральний директор великого банку не збирається бруднити руки чимось, що, як вони знають, під прицілом».

SEC не єдина, хто розправляється. Binance стикається з позовом Комісії з торгівлі товарними ф’ючерсами. Фінансові регулятори в Каліфорнії наказали Coinbase припинити пропонувати цінні папери в штаті, а дев’ять інших державних органів цього тижня видали подібні розпорядження.

«Позови SEC можуть становити серйозну загрозу для торгівлі», — каже Клара Медалі, керівник відділу досліджень постачальника криптоданих Kaiko, зазначивши, що компанії Binance та Coinbase мають загальну частку ринку торгівлі 60%.

Однак чудова річ у криптовалюті полягає в тому, що знайти надію ніколи не важко. Стефан Уеллетт, генеральний директор криптоконсультанта та платформи ринків капіталу

FRNT Фінансовий
,

вказує на те, що звинувачення SEC проти Binance та Coinbase з’явилися тоді, коли ще один американський регулятор здобув перемогу галузі. У понеділок CFTC дав зелене світло криптопідрозділу

Чиказька біржа опціонів
,

або Cboe, пропонувати ф’ючерси на біткойн та ефір трейдерам із кредитним плечем або позиченими грошима.

«Це підручник: вони знищують певні компанії, а потім відновлюють підприємства, з якими почуваються комфортніше та яким довіряють», — каже Уеллетт. «Майже в кожному з цих циклів ведмежого ринку галузь переосмислювалася», — додає він.

Переможцем у всьому цьому може стати біткойн і, можливо, ефір, другий за величиною токен. Зрештою, це цифрові активи, якими в першу чергу хочуть торгувати інституційні інвестори, набагато більше, ніж менші токени, багато з яких SEC називає незареєстрованими цінними паперами.

«У довгостроковій перспективі це так чи інакше не має значення для біткойна», — каже Корі Кліппстен, генеральний директор Swan Bitcoin, криптофірми, яка зосереджена виключно на найбільшому токені. «Завжди мала бути фаза шахрайства».

Біткойн поки що ухилявся від дебатів про токени та безпеку. Голова SEC Гері Генслер заявив про підтримку регулювання біткойна як товару, а не цінного паперу. Деякі регулятори, зокрема CFTC, стверджують, що ефір є товаром. У сукупності токени становлять понад 700 мільйонів доларів криптовалютного ринку із загальної вартості 1,1 трильйона доларів. Обидва токени, ймовірно, продовжуватимуть торгуватися в усьому світі, поки триватимуть дебати про те, які інші токени можна вважати цінними паперами.

Ясність питання може з’явитися найближчим часом у справі, пов’язаній з Ripple, емітентом токенів XRP яку SEC подала до суду в 2020 році за реалізацію незареєстрованих цінних паперів. Постанова в такому випадку є ймовірно, протягом найближчих тижнів або місяців.

Існують способи мирного співіснування криптовалюти з регуляторами. SEC і Coinbase можуть домовитися в позасудовому порядку, хоча це виглядає віддаленою можливістю найближчим часом. Конгрес міг втручатися в закони; кілька законопроектів плавають навколо, в тому числі той, який нещодавно був представлений у Палаті представників щодо структури ринку цифрових активів.

«Ми вважаємо, що це законодавство, швидше за все, забезпечить шлях для SEC і Coinbase для врегулювання позову», — сказав Елліс, описуючи, як Coinbase може погодитися виключити токени, які відповідають стандартам цінних паперів, визначеним у законодавстві.

Якщо США зрештою виявляться занадто ворожими, галузь може переміститися в офшори, маючи певні прецеденти успіху. Офшорний емітент стейблкойнів Tether, побудував високорентабельне підприємство з ринковою капіталізацією своїх токенів у 83 мільярди доларів, без проведення стандартних американських перевірок фінансів чи ділової практики.

У той час як США регулюють криптовалюту за допомогою примусових заходів, інші юрисдикції продовжують впроваджувати правила. Європейський Союз рано приймав правила охоплює біржі, цифрові гаманці та стейблкоїни, хоча він не вирішував питання про токени/безпеку. Завдяки дружній політиці такі бізнес-центри, як Дубай, Сінгапур і Гонконг, тепер є домом для процвітаючих крипто-екосистем.

«Простір з’явився сюди без США, він продовжуватиме рости без США», — каже Уеллетт. «Невже люди в Індонезії не збираються купувати наступний гарячий альткойн, тому що SEC каже, що вони не можуть? Немає.”

Але втеча зі США створює як практичні, так і економічні проблеми. З практичної сторони компанії, які порушують правила США, можуть бути виключені з банківської системи, що ще більше відсуне криптовалюту від основних інвестицій. Уникнення найбільшого ринку капіталу в світі не сприяє довгостроковим прагненням криптовалют стати основним класом активів.

«Звинувачення проти Binance та Coinbase не роблять криптовалюту непридатною для інвестування», — каже Кейт Лоренс, співзасновник і генеральний партнер Bloccelerate, венчурного фонду, орієнтованого на Web3. Але деякі криптокомпанії «вже скоригували свої стратегії та перенесли свою діяльність за кордон», додає вона, і чим більше це відбувається, тим важче буде крипто залучити інституційний капітал.

Комісія з цінних паперів і цінних паперів (SEC) хоче надіслати криптовалюті повідомлення про те, що нема де сховатися. Знадобиться більше часу, щоб з’ясувати, чи буде агентство в кінцевому підсумку прагнути до вимирання криптовалюти.

Напишіть Джеку Дентону на адресу jack.denton@barrons.com