Біткойн усуває всесвітній економічний ураган - Криптіх

Слухайте цей епізод тут:

«Fed Watch» — це макроподкаст для біткойнерів. У кожній серії ми обговорюємо поточні макроекономічні події з усього світу, з акцентом на центральні банки та валюти.

У цьому епізоді ми з Крістіаном Керолесом розповідаємо про події в Японії щодо контролю кривої прибутковості (YCC); у США щодо прогнозів зростання та інфляції; і в Європі, щодо занепокоєння щодо фрагментації. Наприкінці епізоду ми відзначаємо 100-й епізод «Fed Watch», розглядаючи деяких гостей і дзвінки, які ми робили за всю історію шоу.

Велика біда в Японії

На даний момент економічні проблеми в Японії стали легендарними. Вони постраждали через кілька втрачених десятиліть низьких темпів зростання та низької інфляції, які розглядалися за допомогою найкращих інструментів монетарної політики того часу, одними з найкращих експертів з економіки (можливо, це була помилка). Нічого з цього не спрацювало, але давайте приділимо хвилинку подивіться, як ми сюди потрапили.

Японія увійшла в рецесію/депресію в 1991 році після того, як лопнула гігантська бульбашка активів. З того часу економічне зростання Японії становило в середньому приблизно 1% на рік, з низьким рівнем безробіття та дуже низькою динамікою. Це не негативне зростання валового внутрішнього продукту (ВВП), але це мінімум, щоб мати економічний пульс.

Щоб вирішити ці проблеми, Японія стала першим великим центральним банком, який запустив кількісне пом’якшення (QE) у 2001 році. Саме тут центральний банк, Банк Японії (BOJ), купував у банків державні цінні папери, намагаючись виправити баланс. проблеми з листами, розчищаючи цим банкам шлях до кредитування (він же друкування грошей).

Ця перша спроба QE провалилася з тріском і призвела до падіння зростання з 1,1% до 1%. Західні економісти, такі як Пол Кругман, переконали японців, який стверджував Банк Японії зазнав невдачі, тому що вони не «надійно обіцяли[d] бути безвідповідальним». Вони повинні змінити очікування людей щодо інфляції/зростання, викликаючи у них хвилювання щодо інфляції.

Другий раунд монетарної політики у 2013 році отримав назву «QQE» (кількісне та якісне пом’якшення). У цій стратегії Банк Японії викликав би «шок і страх» своєю марнотратністю, купуючи не лише державні цінні папери, але й інші активи, такі як біржові фонди (ETF) на Токійській фондовій біржі. Звичайно, це теж не вдалося.

У третьому раунді було додано YCC у 2016 році, де Банк Японії прив’язав дохідність 10-річних державних облігацій Японії (JGB) до діапазону плюс-мінус 10 базисних пунктів. У 2018 році цей діапазон було розширено до плюс-мінус 20 базисних пунктів, а в 2021 році до плюс-мінус 25 базисних пунктів, де ми знаходимося сьогодні.

Боротьба YCC

(Джерело)

Оскільки світ зараз має справу з величезним зростанням цін через економічний ураган, крива дохідності державних облігацій Японії піднімається вгору, перевіряючи рішучість Банку Японії. Наразі стелю пробивали кілька разів, але повністю вона не прорвалась.

(Джерело)

Банк Японії зараз володіє понад 50% усіх державних облігацій, окрім величезної частки ETF на своїй фондовій біржі. Такими темпами вся економіка Японії скоро буде належати Банку Японії.

(Джерело)

Єна також падає відносно долара США. Нижче наведено курс обміну, скільки єн за долар США.

(Джерело)

Прогнози Федеральної резервної системи DSGE

Цього тижня голова Федеральної резервної системи Джером Пауелл виступив перед Конгресом і сказав, що рецесія в США не є його «основним сценарієм», незважаючи на те, що майже всі економічні показники впали за останній місяць.

Тут ми розглянемо власну модель динамічної стохастичної загальної рівноваги (DSGE) ФРС.

Модель DSGE ФРС Нью-Йорка використовується для прогнозування економіки з 2011 року, і її прогнози постійно оприлюднюються з 2014 року.

Поточна версія моделі DSGE ФРС Нью-Йорка є закритою економікою, репрезентативним агентом, моделлю раціональних очікувань (хоча ми відхиляємось від раціональних очікувань у моделюванні впливу останніх змін політики, таких як таргетування середньої інфляції, на економіку). Модель середнього масштабу, оскільки вона включає кілька сукупних змінних, таких як споживання та інвестиції, але вона не така деталізована, як інші, більші моделі.

Як ви можете бачити нижче, модель передбачає від’ємний ВВП у 4–4 кварталах 2022 року, а також ВВП у 2023 році. Це збігається з моїми власними оцінками та очікуваннями, що США переживуть тривалу, але незначну рецесію, тоді як решта світу переживає більш глибоку рецесію.

На наведеній нижче діаграмі я вказую на повернення до норми низького зростання та низької інфляції після світової фінансової кризи (GFC), норми, до речі, якої поділяє Японія.

(Джерело)

Європейські антифрагментаційні тріщини

Лише через тиждень після того, як ми показали спостерігачам, слухачам і читачам “Fed Watch” розчарування президента Європейського центрального банку (ЄЦБ) Крістін Лагард у зв’язку з повторюваними запитаннями щодо фрагментації, суперважковаговик ЄС, прем’єр-міністр Нідерландів Марк Рютте, виступає, як бик у грі. магазин фарфору.

Я читав частини ан стаття з Bloomberg де Рютте стверджує, що Італія, а не ЄЦБ, має стримувати кредитні спреди.

У чому ж проблема фрагментації? Європейський валютний союз (ЄВС, також єврозона) — це валютний союз без фіскального союзу. Політика ЄЦБ повинна обслуговувати різні країни з різною сумою боргу. Це означає, що політика ЄЦБ щодо процентних ставок по-різному вплине на кожну країну в союзі, а країни з більшою заборгованістю, такі як Італія, Греція та Іспанія, зазнають більшого тягаря зростання ставок.

Занепокоєння полягає в тому, що ці кредитні спреди призведуть до ще однієї європейської боргової кризи 2.0 і, можливо, навіть до політичних розколів. Країни можуть бути змушені вийти з єврозони або Європейського Союзу через це питання.

Огляд назад на 100 епізодів

Остання частина цього епізоду була присвячена огляду деяких прогнозів і чудових дзвінків, які ми зробили. Однак це пішло не за моїм планом, і ми заблукали в бур’янах. Загалом ми змогли підкреслити успіх наших унікальних теорій, висунутих на цьому шоу, у просторі біткойнів:

Сильний долар
Домінування стейблкойнів у біткойнах і доларах США
Відносна децентралізація США робить країну більш придатною для біткойнів
Ведмежий настрій щодо Китаю та Європи

Ми також висвітлюємо деякі конкретні виклики, які були на місці, і вам доведеться прослухати епізод, щоб почути.

Я хотів висвітлити ці речі, щоб показати успіх наших протилежних поглядів, незважаючи на те, що вони непопулярні серед біткойнерів. Це шоу — важливий голос на сцені біткойнів, оскільки ми підштовхуємо та пробуємо наративи, щоб знайти правду про глобальну валютну систему.

Діаграми для цього епізоду можна знайти тут.

Це все для цього тижня. Дякую глядачам і слухачам. Якщо вам подобається цей вміст, підпишіться, перегляньте та поділіться!

Це гостьовий пост Анселя Лінднера. Висловлені думки повністю належать їм і не обов’язково відображають думки BTC Inc. або Bitcoin Magazine.

Source link