Біткойн і криптовалюта готуються до подальшого зростання, оскільки акції прагнуть продовжити свої останні досягнення

Біткойн і криптовалюта готуються до подальшого зростання, оскільки акції прагнуть продовжити свої останні досягнення

Довгоочікувана рецесія та, як наслідок, відновлення ведмежого ринку у 2022 році, якого багато хто очікував, не здійснилися досі у 2023 році. Насправді більшість активів підтримали ставку, а Nasdaq досяг 52-тижневого максимуму 12 липня.

Як таке може бути і чи триватиме мітинг?

Майкл Беррі з The Big Short Fame оголосив у січні, що Сполучені Штати можуть опинитися в рецесії до кінця 2023 року, з індекс споживчих цін (CPI) нижчий і Федеральна резервна система знизила ставки (зауважте, що минулого тижня роздруківка CPI була набагато нижчою, ніж очікувалося, що ще більше посилило нещодавнє зростання). На його думку, це призведе до нового сплеску інфляції.

Нещодавно незалежний макро- та криптоаналітик Лін Олден досліджувала цю тему в інформаційному бюлетені, опублікованому цього місяця.

У звіті Олден досліджує сучасне інфляційне середовище, порівнюючи його з двома схожими, але різними періодами: 1940-ми та 1970-ми роками. З цього вона робить висновок, що економіка США, швидше за все, зупиниться або переживе помірну рецесію, переживаючи певний рівень стійкої інфляції. Це може означати, що ринки продовжуватимуть зростати, доки не настане офіційна рецесія.

Боротьба ФРС з інфляцією триває

Важлива різниця між цими двома періодами полягає в швидкому банківському кредитуванні та значних грошових дефіцитах бюджету, які, на думку Алдена, є основними факторами, що спричиняють інфляцію. Перший стався в 1970-х роках, коли бебі-бумери почали купувати будинки, а другий стався під час Другої світової війни в результаті фінансування військових зусиль.

2020-ті роки більше схожі на 1940-ті, ніж на 1970-ті, але ФРС веде монетарну політику 1970-х років. Це може виявитися досить контрпродуктивним. Як пояснює Олден:

«Таким чином, коли Федеральна резервна система підвищує ставки, федеральні процентні витрати збільшуються, а федеральний дефіцит збільшується за іронією долі в той час, коли дефіцит був основною причиною інфляції. Це ризикує бути схожим на спробу загасити пожежу кухонного жиру водою, що має інтуїтивний сенс, але не працює, як очікувалося».

Іншими словами, сьогоднішню інфляцію в основному спричинило створення нового федерального боргу або те, що дехто може назвати державним друком грошей.

Підвищення процентних ставок для заспокоєння інфляції може спрацювати, але воно спрямоване на інфляцію, корінням якої є розширення кредиту, пов’язаного з банківськими позиками. У той час як вищі ставки приборкують таку інфляцію, роблячи запозичення дорожчими і, таким чином, зменшуючи обсяг кредитування в приватному секторі, вони погіршують фіскальний дефіцит, збільшуючи суму відсотків, що виплачуються за цими боргами. Сьогодні федеральний борг становить понад 100% валового внутрішнього продукту (ВВП), тоді як у 1970-х роках він становив лише 30%.

Витрати федерального уряду на виплату відсотків порівняно з ефективною ставкою федеральних фондів. Джерело: FRED

У той час як Федеральна резервна система охолодила деякі частини економіки, підвищивши ставки на 500 базисних пунктів трохи більше ніж за рік, основна причина поточного інфляційного середовища залишається невирішеною. І з набагато вищим відношенням боргу до ВВП, ніж у США 50 років тому, ситуація лише погіршуватиметься швидшими темпами. Але ринки залишаються стійкими, включаючи технологічні акції та криптовалюту, навіть незважаючи на те, що кореляція між ними порушена.

Таким чином, ФРС може використовувати інструмент, який не підходить для ситуації, але це не зупинило ринки, принаймні на даний момент.

Великі технології не підходять до оцінок рецесії та стимулюють акції

Незважаючи на боротьбу ФРС з інфляцією та очікування учасників ринку щодо неминучої рецесії, перша половина 2023 року була досить оптимістичною для акцій, зростання продовжилося до липня. У той час як облігації знову розпродані, підвищивши прибутковість майже до максимумів 2022 року, ризикові активи, такі як акції технологічних компаній, різко зросли.

Важливо відзначити, що це зростання в першу чергу очолювали лише сім акцій, включаючи такі компанії, як Nvidia, Apple, Amazon і Google. Ці акції складають непропорційну вагу Nasdaq:

пов’язані: Акції майнінгу біткойнів перевершують BTC у 2023 році, але дані в мережі вказують на потенційний зрив

Облігації знижуються, криптовалюти та технології зростають

Підйом технологій, здебільшого пов’язаний із ажіотажем щодо штучного інтелекту та декількома акціями з великою капіталізацією, також сприйняв попутний вітер через зменшення ліквідності ринку облігацій.

Олден зазначає, як це почалося наприкінці минулого року:

«Але потім деякі речі почали змінюватися на початку четвертого кварталу 2022 року. Міністерство фінансів США почало повертати ліквідність на ринок і компенсувати кількісне посилення ФРС, і індекс долара впав. S&P 500 знайшов дно і почав стабілізуватися. Ліквідність на ринках суверенних облігацій почала знижуватися. Різні активи, керовані ліквідністю, такі як біткойни, повернулися».

У звіті Pantera Capital від 11 липня зроблено подібні спостереження, зазначаючи, що реальні відсоткові ставки також можуть розповісти зовсім іншу історію порівняно з 1970-ми роками.

«Традиційні ринки можуть відчувати труднощі — і блокчейн може бути безпечною гаванню», частково тому, що «[t]ФРС має продовжувати підвищувати ставки», враховуючи, що реальні ставки залишаються на рівні мінус 0,35%, згідно зі звітом. У звіті також робиться висновок з цього: «В облігаціях все ще існує маса ризику».

Далі у звіті зазначається, що хоча більшість інших класів активів чутливі до процентних ставок, криптовалюта – ні. Співвідношення біткойна до акцій протягом 2022 року було зумовлене крахом «централізованих структур із надмірним кредитним плечем». Сьогодні ця кореляція досягла майже нульового рівня:

Кореляція біткойна з S&P 500. Джерело: Pantera Capital

Серед ключових висновків може бути те, що ризикові активи, здається, на даний момент мають ставку під них. Однак ця тенденція може легко змінитися до кінця року.

Ден Морхед з Pantera Capital сказав це добре, заявивши, що:

«Пройшовши 35 років торгівлі ринковими циклами, я зрозумів, що ринки можуть падати так довго. Тільки стільки болю можуть витримати інвестори. […] Минув цілий рік після TerraLUNA/SBF/etc. Минуло достатньо часу. Ми можемо згуртуватися зараз».

Тенденція цін на біткойни та доходність за рік. Джерело: Pantera Capital

З половиною прямо за рогом і перспективою a спотовий біржовий фонд Bitcoin на горизонті каталізатори криптовалют, здається, готові до прориву майже в будь-якій ситуації.