Кривава лазня Crypto доводить, чому біткойн не є «цифровим золотом»

Розпродаж криптовалют за останні кілька тижнів став настільки серйозним, що можна назвати це просто “аварія” мабуть, це вже не зовсім скоро. Натомість як генеральний директор криптобіржі Binance твітнув у середу рано вранці, «Це кривава лазня». Загальна ринкова капіталізація всіх криптовалют знизилася більш ніж на 2 трильйони доларів з піку минулої осені, тоді як флагманська криптовалюта біткойн зараз впала майже на 70% від свого рекордного максимуму і впала більш ніж на 30% лише за десять днів, приблизно до 21 000 доларів США.

Звичайно, розпродажі на криптовалютному ринку не є новим. Минулої весни стався мініатюрний крах, і сам біткойн за свою історію кілька разів знижувався більш ніж на 70%, хоча ніколи з таких високих висот. Однак цей крах є характерним і надзвичайно важливим, оскільки він відбувається в момент високої інфляції, момент, який нібито був спеціально створений для криптовалюти, і, зокрема, для біткойна, щоб сяяти порівняно з іншими інвестиціями. Натомість вартість біткойна різко впала, руйнуючи міф про те, що багато хто називає його «цифровим золотом».

Початкова обіцянка біткойна полягала в тому, що він буде цифровою валютою, справжньою альтернативою фіатним грошам, пропонуючи людям можливість здійснювати бездовірливі транзакції без використання посередника. Але це бачення біткойна незабаром зникло. Хоча він все ще корисний для покупки незаконних товарів і ухилення від контролю над капіталом, він ніколи не став засобом обміну для повсякденних операцій. Частина цього є матеріально-технічною — транзакції з біткойнами все одно займає занадто багато часу, а частина — вбудована в структуру валюти, яка має постійно обмежений запас монет, атрибут, який спонукає людей накопичувати біткойн, а не використовувати. це. Крім усього цього, біткойн просто занадто нестабільний для більшості людей, щоб покладатися на нього як на засіб обміну; навіщо продавати вам машину за біткойн сьогодні, якщо є шанс, що завтра вона буде коштувати на 15% менше?

В результаті з роками інвестиційна теза, що лежить в основі біткойн, змінилася. Замість того, щоб бути криптовалютою, на неї почали розглядати й говорити як про своєрідний криптоактив. Точніше, люди — включно з такими відомими інвесторами, як Білл Міллер і Пол Тюдор-Джонс — почали називати це «цифровим золотом». Обмежена пропозиція біткойнів — у світі коли-небудь буде лише 21 мільйон біткойнів — робить його ідеальним сховищем вартості. Хоча центральні банки можуть друкувати більше доларів або євро, коли захочуть, роблячи кожен наявний долар чи євро меншою, вартість біткойна не може бути роздута.

Це мало зробити біткойн, як золото, відомим хеджем від інфляції. Якщо ви хвилювалися, що долар буде девальвований ФРС, збільшивши пропозицію грошей для оплати дефіцитних витрат уряду США, біткойн мав бути способом захистити себе від цього. Після того, як минулого року інфляція піднялася в США, JPMorgan писав у жовтні, так само, коли біткойн наближався до свого історичного максимуму, «Відновлення занепокоєння щодо інфляції серед інвесторів відновило інтерес до використання біткойна як хеджування інфляції». Хоча вартість фіатних валют впала, ходив аргумент, вартість біткойна буде високою. Насправді, припустив JPMorgan, деякі інституційні інвестори тепер розглядають біткойн як «краще хеджування інфляції, ніж золото». Біткойн також протягом більшої частини своєї історії не був пов’язаний з іншими активами, такими як акції, тому утримання біткойна повинно було служити захистом від розпродажів на фондовому ринку.

Це здавалося гарною картиною для криптоінвесторів, які вливали гроші на ринок минулої осені. І якби інвестиційна теза була вірною, біткойн був би досить непоганим (принаймні, відносно інших активів) за останні вісім місяців, протягом яких інфляція в США піднялася вище 8%, а фондовий ринок розпродався.

Натомість сталося з точністю до навпаки. Вартість біткойна впала більш ніж на дві третини, тоді як інші криптовалюти впали ще сильніше. Розпродаж випарила цілі частини крипто-екосистеми, як-от так званий стейблкойн Terra, вартість якого за кілька тижнів цієї весни зросла з 60 мільярдів доларів до майже нічого. Справи настільки погані, що платформа криптокредитування Celsius Network заморозила виведення коштівщо означає, що гроші криптоінвесторів заблоковані без можливості їх отримати.

Величезне зниження вартості біткойна — це варто відзначити — різко контрастує з фактичний золото. Хоча ціна на золото впала приблизно на 10% від піку в жовтні, це, очевидно, набагато краще, ніж акції та облігації. А золото за останній рік майже не змінилося. Іншими словами, він функціонував як помірний захист від інфляції (навіть якщо він, як і всі активи, був обмежений зростанням процентних ставок у США). Біткоїни, навпаки, поводяться як технологічні акції на стероїдах. І замість того, щоб бути не пов’язаним із падінням фондового ринку, він насправді набагато випередив падіння акцій.

Чому? Найочевидніша відповідь полягає в тому, що стрімке зростання вартості криптовалюти, яке досягло піку восени 2021 року, не було результатом того, що інвестори тверезо купували криптотезу та приймали біткойн як довгострокову інвестицію, аналогічну цифровому золоту. Натомість це була спекулятивна міні-бульбашка, в якій спекулянти розглядали криптовалюти як виправлені версії акцій Nasdaq. І оскільки більшість криптовалют, у тому числі біткойн, мають слабкі економічні основи (це означає, що їхня вартість залежить переважно від того, що люди думають, що вони варті, а не від їх споживчої вартості в реальному світі чи будь-яких грошей, які вони генерують), як тільки ця спекулятивна бульбашка лопне , не було нічого особливого, щоб підтримати вартість цих валют.

Безперечно, сам біткойн існує вже більше десяти років. Люди бачили, як він переживає масові розпродажі, а потім відновлює вартість. А біткойн все ще корисний для незаконних транзакцій і для людей, яким потрібно ухилятися від контролю над капіталом. Тому не дивно, що біткойн тут стабілізується і в кінцевому підсумку відновиться, навіть якщо багато інших криптовалюти зникнуть назавжди. (У четвер ціна біткойна була приблизно рівною, тоді як акції різко впали.) Але цей розпродаж, який відбувся, не просто піднімає питання про те, чи повинен весь криптовалютний ринок коштувати 1 трильйон доларів і більше. Це справді піднімає питання про те, для чого потрібні криптовалюти, для якої реальної мети вони служать більшості інвесторів. Якщо вони, за деякими винятками, насправді не корисні як валюти, і вони є ненадійними сховищами цінності та поганою захистом від інфляції, то яка з них користь?