Остерігайтеся передбачуваної сили біткойн-халвінгів

• Четвертий халвінг біткойна відбудеться у квітні 2024 року
• Попередні удвічі передували різкому зростанню цін
• Однак існують і інші чинники, що означає, що слід бути обережним, припускаючи, що вдвічі для прогнозної сили

Перш ніж перейти до суті цього твору, давайте представимо діаграму. Він показує Nasdaq Composite, технологічний американський фондовий індекс. На діаграмі позначені три події, які ще не названі. Що ви помічаєте?

Здається, що всі ці події супроводжуються позитивними періодами розширення. Це, якщо ви не зрозуміли з назви цієї статті, три біткойн-халвінги, які відбулися на сьогоднішній день.

Можливо, ви розумієте, куди ми йдемо з цим, але дивно, як часто в криптопросторі не помічають час цих роздвоєнь у макроконтексті. Зменшення вдвічі означає дати, коли винагорода за блокову субсидію в блокчейні біткойн зменшується вдвічі, і відбувається кожні чотири роки. Іншими словами, нова емісія біткойнів, що випускаються для майнерів, коли вони працюють над перевіркою нових транзакцій, скорочується на 50% кожні чотири роки.

Це явище скорочення пропозиції є центральним в основній концепції біткойна, жорсткої валюти із заздалегідь визначеним графіком пропозиції, несприйнятливою до примх друкарень грошей і еластичною пропозицією. Звідси випливає, що багато хто вказує на виснаження пропозиції як на неминуче підвищення ціни.

Це захоплюючий зв’язок з довгостроковою ефективністю біткойна, але є також інтригуючий підсюжет, який варто прослідкувати в короткостроковій перспективі: чи враховується ціна вдвічі?

Оскільки вони відбуваються заздалегідь, аргумент про те, що їх слід оцінювати, легко навести, і він, по суті, спирається на одну з найвідоміших мантр у фінансах: гіпотезу ефективних ринків (EMH).

І все ж зіркова продуктивність біткойна після попередніх халвенінгів спонукає декого присягнути, що халвенінги, безсумнівно, підкачують ціну. Ми не будемо вдаватися в цю сторону аргументу тут (на високому рівні це складний зв’язок між майнерами та рухом ціни). до вартості виробництва, і це не обов’язково так просто, як просто проповідувати EMH).

Наразі ми зіграємо роль адвоката диявола та вкажемо на причини, чому варто бути обережними щодо припущення, що біткойн неминуче підскочить наступного року, враховуючи, що наступний халвінг запланований на квітень 2024 року.

Наведена вище діаграма чітко показує, що на сьогоднішній день вдвічі передували бурхливій продуктивності біткойна. Але пам’ятаєте нашу діаграму згори? Nasdaq також сильно прискорився після попередніх переполовинок.

Чи вдвічі біткойн підштовхують ціну Nasdaq догори? Очевидно ні. Справа в тому, що зниження вдвічі на сьогоднішній день надзвичайно добре узгоджується з глобальними циклами ліквідності, тобто макроумови були м’якими, а ризикові активи скористалися перевагою.

Крім того, розмір нашої вибірки буквально три тут, занадто мало, щоб робити якісь конкретні висновки. Не кажучи вже про перший халвінг у 2012 році, коли біткойн був невідомий нікому за межами дуже нішевої інтернет-спільноти. Навіть у 2016 році актив мав набагато меншу ліквідність, ніж сьогодні (навіть після нещодавнє пад). Нарешті, удвічі 2020 року співпало з пандемією одного покоління та вибухом експансіоністської монетарної політики. Очевидно, що крім халвінгу були фактори, які підштовхували біткойн до зростання.

Що станеться під час наступного халвінгу біткойна?

Це не означає, що біткойн не підскочить після халвінгу наступного року. Дійсно, дивлячись на очікування ринку щодо майбутнього підвищення процентних ставок, ми цілком можемо отримати наступний халвінг, який знову чітко поєднується з глобальним розширенням ліквідності.

Крім того, як зазначалося раніше, зниження ціни вдвічі може бути не враховано. Ми не стверджуємо, що це не так, ми просто проповідуємо обережність у зв’язку з дуже малим розміром вибірки та майже ідеальною відповідністю глобальній ліквідності.

Як також згадувалося раніше, ми продовжимо докладний твір навколо економічного аргументу про те, що зменшення вдвічі може насправді ні мати ціну (попередження про спойлер: це може навіть не порушувати EMH, якщо сказати, що ціна не вказана, як би парадоксально це не звучало). Але наразі це лише попередження: халвінг інтригує всіх, хто бере участь у крипторинку, але сліпе припущення, що воно діятиме як сильний фактор поштовху для ціни біткойна, просто виходячи з того, що сталося в минулому, може бути помилка.