Причина, чому біткойн може бути жахливою інвестицією

Чи доводилося вам бути на футбольному матчі, коли ваша команда програє, ви сумніваєтеся в тому, що сталося, а вболівальники команд-переможців починають радісно скандувати «ТАБЛО!»? Вони показують на цифри, які показують, що їхня перемога впевнена, і сміються над вашими жалюгідними скаргами.

Ось як це відчувало протягом останніх кількох років, коли говорили про можливі проблеми з біткойнами. Якщо ви спробували поставити питання про біткойн, це було заглушено ликуванням шанувальників і ревом їхніх Lamborghini.

Вони були на передній палубі своїх приватних яхт, пили коктейль, поки екіпаж шліфував платиновий вертолітний майданчик. Кожен, хто сидів у орендованій нерухомості, пив воду з-під крана й намагався задати скептичні запитання, виглядав ідіотом, що пропустив.

Біткоїн дуже важко порівнювати з іншими активами, які, як ми давно знали та погодилися, є цінними. Тому найкращим аргументом для біткоіна зазвичай є його ціна.

«Так, звичайно, здається дивним, що ця повністю рукотворна річ, яка не має чіткої функції, мала б якусь цінність, але подивіться: люди купують її за 80 000 доларів! Це тобі про щось говорить!» – шанувальники біткойнів.

Цей аргумент працює! Або, принаймні, це спрацювало, коли біткоіни коштували понад 80 000 доларів, як це було кілька місяців тому. Але зараз біткойн коштує менше 30 000 доларів, і питання, які людина може задати про нього, раптом виглядають трохи менш дурними.

Ніхто не знає, куди тут береться біткойн. Може бути вгору або вниз. Тож давайте скористаємося нагодою, щоб поставити декілька з цих питань.

Стверджують, що біткойн є чудовим «сховищем вартості». Деякі люди називають його «цифровим золотом». Але чи це великий запас цінності? Ми могли б поставити це питання людям, які вклали гроші шість місяців тому, і вони сказали б вам, що половина їхньої вартості зникла.

Подивіться на червону лінію на графіку нижче: вона злетіла, оскільки біткойн подвоївся; потім впав, оскільки біткойн впав більш ніж вдвічі. Синя лінія на наступному графіку показує зміни ціни на золото за той самий період. Металеве золото було набагато менш мінливим, ніж «цифрове золото»!

Щоб було зрозуміло, я не ненависник, просто сумнівник. У мене є біткойн, ефіріум та інші криптовалюти. Я схвильований цією ідеєю і заробив на них дивовижну суму грошей (не всі з них були вигідними покупками! Я купив кепські альткойни, які зникли до нуля). Але навіть коли я спекулював і заробляв гроші, я не міг розвіяти свої занепокоєння щодо того, чи має це сенс, чи це було щось більше, ніж бульбашка.

Робити щось із нічого

Чи можете ви просто з нізвідки винайти актив, як це зробив псевдонім Сатоші Накамото з біткойном? Здебільшого те, що люди цінують, рідкісне або дуже важко зробити, наприклад золото, діаманти та землю. Вихідний код біткойна є відкритим. Ви можете відтворити біткойн сьогодні вдень, якщо хочете (і люди це зробили, роблячи копії та невеликі зміни).

Основна версія біткоїна на даний момент унікальна — це створена навколо нього екосистема — майнери біткойнів, люди, які володіють біткойнами, системи, налаштовані для переказу біткойнів. Вони дуже мотивовані вдосконалювати допоміжні системи та заохочувати людей купувати біткойн, посилювати прийняття, підтримувати віру та підтримувати високу ціну.

Якщо ви вкажете, що біткойн залежить від віри, шанувальники біткойнів скажуть: «Ага!» національні валюти є ідеальним прикладом активу, винайденого нізвідки, що залежить від віри!

І це хороший момент. Отже, що робить національну валюту цінною? Відповідь така: ви можете використовувати його, і люди вірять, що уряд захистить цінність цієї валюти від занадто швидкої ерозії, і вони вважають, що сам уряд стабільний.

Там, де це не стосується, ви знайдете чорні ринки в інших валютах. Венесуела, Аргентина, Чорногорія, Науру: у всьому світі люди використовують іноземні валюти, тому що не довіряють власній валюті.

Біткойн дійсно може бути більш надійним, ніж деякі уряди! Це не обов’язково достатній критерій (для мене), щоб повністю йому довіряти. Отже, суть залишається незмінною: вартість біткойна залежить від довіри та віри. Що впливає на це переконання?

Ви використовуєте біткойн?

Лол.

Початковою метою біткойна було створення корисної валюти. The оригінальний білий папір біткойн починається зі слів «Комерція в Інтернеті…». Але біткойн мало використовується для торгівлі в Інтернеті. Готівка прийнята набагато ширше.

Комісія за транзакції в біткойнах все ще значні, швидкість все ще повільна, незважаючи на значні покращення. А ціна біткойна продовжує різко змінюватися, відбиваючи людей від прийняття його як оплати. Основна функція біткойна – наразі – як актив.

Чи вважаєте ви це хорошим активом, залежить від того, коли ви купили.

Давайте будемо дуже зрозумілими, починаючи з 2008 року вартість біткойна зросла набагато, набагато вище. Якщо ви купили далеко назад і не продали занадто рано, я вітаю вашу передбачливість і рішучість. Нещодавнє падіння з понад 80 000 доларів США до менш ніж 30 000 доларів США є незначним для порівняння – падіння більше ніж на 60 відсотків. Зростання з 2015 року становить понад 9000 відсотків. Це означає, що біткойн все ще в 90 разів вище, ніж сім років тому.

Але біткойн переходить з рук в руки. Кожен, хто купував протягом останніх 18 місяців, втратив гроші. Для них – і для людей, які можуть купувати в майбутньому – минулі досягнення не мають значення. Як кажуть, минулі результати не є гарантією майбутнього.

Що говорить нам досвід?

Біткойн був винайдений у 2008 році і представлений світу в 2009 році. З тих пір біткойн зростав і знижувався, але в середньому працював вражаюче. Чи достатньо цього досвіду, щоб зробити висновок, що біткойн не піддається різкому повороту?

Я б стверджував, що нам слід залишити за собою рішення. Саме таку ситуацію описав Насім Ніколас Талеб у своїй знаменитій книзі Чорний лебідь: Люди, як правило, роблять висновок, що система безпечна на основі відносно невеликого обсягу даних.

Талеб стверджує, що такий висновок є обґрунтованим, якщо ризики передбачувані. Наприклад, люди можуть виміряти досяжність найбільшої хвилі під час найвищого припливу і побудувати свій будинок поза його межами.

Але це не рятує їх, якщо буде цунамі. У біткойн збільшується кількість доказів того, що він довговічний, але він не має нічого подібного до золота, землі, діамантів чи акцій. Цунамі – метафоричне – все ж може завдати йому серйозної шкоди.

Я не хочу, щоб хтось дочитав цю думку, що біткойн мертвий. Це не так, я не кажу, що так. Я прошу всіх подумати, чи біткойн, швидше за все, безсмертний чи смертний, богоподібний чи помилковий.

Можливі цунамі

Сенс Чорних лебедів у тому, що вони непередбачувані. Але однією проблемою для біткоїнів, яка викликає багато обговорень, є пропозиція.

Максимальна кількість біткойнів, яка коли-небудь буде створена, становить 21 мільйон. Наразі було зроблено трохи більше 19 мільйонів. Деякі шанувальники біткойнів вважають, що це одна з причин, чому біткойн хороший. На відміну від національних валют, які постійно друкуються, пропозиція біткойнів обмежена. Це справді мало.

Решта 2 мільйони будуть зроблені протягом наступних 120 років.

Але виробництво розподілено нерівномірно. Один мільйон буде зароблено в найближчі чотири роки або близько того, а потім ще мільйон через 116 років після цього. Приблизно кожні чотири роки виробництво скорочується вдвічі.

Це має значення, оскільки нові біткоїни використовуються як винагорода для людей, які підтримують екосистему біткоїнів, про яку ми говорили раніше.

«Майнерам» біткойн дають біткойни для підтвердження законності транзакцій (ось що таке майнінг, вони роблять деякі складні обчислення, використовуючи багато електроенергії, щоб підтвердити транзакції та отримати за це гроші в біткойнах).

Це була розумна система, яка показала себе як самопідтримка: біткойн може бути не швидким чи енергоефективним, але надійним.

Але кількість винагород за підтвердження законності транзакцій зменшується. Чи буде достатньо стимулів для «добування» біткойнів у майбутньому?

Біткойн зарекомендував себе до тих пір, поки винагорода за майнінг висока в BTC, а ціна біткойна зростає. Це ще не доведено, коли винагорода за майнінг є низькою в BTC, якщо ціна біткоїна продовжує падати, або, особливо, якщо обидва вірні. Криптовалюта, яка працює лише тоді, коли її ціна зростає, не є безпечною.

Можливо, це питання буде рішуче вирішено шляхом використання комісій за транзакції для компенсації майнерам, що не робить біткойн дорогим для торгівлі. Є й інші проблеми:

– криптографічні – чи можуть квантові комп’ютери стати достатньо розумними, щоб зламати систему біткойнів і зробити її небезпечною?

– Можливо, біткойн стає законно корисним для чогось, і стає корисним мати багато екосистем з великою кількістю дешевих біткойнів замість однієї екосистеми з кількома дорогими біткойнами.

– Немає жодних перешкод для створення кращих криптовалют. Можливо, біткойн — це MySpace криптовалют, і одного прекрасного дня приходить Facebook із криптовалютою і з’їдає свій обід.

– Але, звичайно, можливо, біткойн розроблений добре, і кожен, хто зараз продає, шкодує про це до кінця свого життя.

Важко змусити когось думати про ризики, коли ціна зростає. Суть цієї статті полягає в тому, щоб використати це затишшя в крику, щоб нагадати людям, що біткойн все ще новий, процвітав лише за один ринковий цикл і стикається з ризиками як відомими, так і невідомими.

Я закликаю вас, навіть якщо ви купуєте, купувати не більше, ніж ви можете дозволити собі втратити, і розглядати всі претензії скептично.

Джейсон Мерфі – економіст | @jasemurphy. Він є автором книги Інсентивологія