Чому збереження біткойнів на біржі призводить до зниження ціни

Коли ви купуєте біткойн на централізованій біржі, ви ніколи не знаєте, чи зараховано на ваш рахунок справжні біткойни чи паперові біткойни. Паперовий біткойн — це біткойн «я вам винен», що означає, що біржа винна вам певну кількість біткойнів. Єдиний спосіб переконатися, що придбаний вами біткойн є справжнім, це вивести його на гаманець самостійного зберігання або продати за інший актив або продукт.

Щоб заощадити на комісіях за транзакції, більшість бірж не створюють окремий гаманець для вашого облікового запису та перераховують ваш біткойн на цю адресу. Баланс біткойн, який відображається на вашому централізованому біржовому рахунку, є числом біля вашого імені в електронній таблиці. Це пояснює, чому, незважаючи на 10-хвилинний час блокування біткойна, біржі можуть миттєво перевести біткойн на ваш рахунок. Тобто час, необхідний для передачі біткойн з однієї адреси на іншу.

Біржі зберігають свої біткойни в гаманці або наборі гаманців, де вони володіють приватними ключами та безпечно зберігають. Якби вони переводили невеликі суми на ваші біржові гаманці щоразу, коли ви купуєте та продаєте в екосистемі, вони втрачали б багато грошей від комісії за транзакції.

Переважна більшість великих бірж не надають підтвердження депозитів клієнтів. Однак деякі невеликі біржі, такі як Luno, перевіряються щоквартально, і клієнти змушені покладатися на цей аудиторський звіт, щоб переконатися, що біржа має індивідуальне забезпечення резервів біткойн, які вони зберігають, проти депозитів клієнтів. Як наслідок, для всіх біткойнів «Я вам винен», які зберігаються на біржах, немає прозорості щодо того, скільки реальних біткойнів зберігається в резервах для резервного забезпечення балансів клієнтів.

Якщо ви вирішите вивести свій біткойн з централізованої біржі для самостійного зберігання на гаманець без зберігання або апаратний гаманець, біржа змушена доставити біткойн у ваш гаманець. Це гарантує, що ви отримаєте справжні біткойни у ​​свій гаманець, і виключає можливість того, що придбаний вами біткойн є паперовим. Ця дія зменшує кількість біткойнів в обігу, якщо ви не купуєте їх для перепродажу найближчим часом.

Найважливішим фактором, що стимулює прийняття біткойна, є його обмежена пропозиція в 21 мільйон монет. Але ми повинні вивчити це твердження і визначити, що воно означає. Пропозиція біткойнів збільшується кожні десять хвилин, поки останній біткойн не буде видобуто в 2140 році. Зараз у нас є трохи більше 19 мільйонів біткойнів в обігу, а решта біткойнів буде видобута до 2140 року. Це означає, що офіційна інфляція на стороні пропозиції становитиме 0,09 відсотка на рік до 2140 року без урахування зростання вартості біткойна.

Коли справа доходить до бірж, які забезпечують ринок для купівлі, продажу та розміщення біткойнів, цілком можливо, що вони (біржі) продають більше біткойнів, ніж вони утримують. Це означає, що якщо всі власники біткойнів, які тримають свої біткойни на біржах, вирішили вилучити всі свої біткойни одночасно, є ймовірність, що паперовий біткойн, який вони спільно випустили, буде більшим, ніж біткойн, який вони мають. Це наводить на думку, що вони друкують паперовий біткойн і продають його нічого не підозрюючим клієнтам.

За яких умов біржі друкували б паперові біткойни? Отже, якщо весь біткойн, що зберігається на біржах, становить певний пул біткойнів, а трейдери здійснюють лише невеликий відсоток (верхній шар) від загального пулу, біржі можуть позичити сплячий (резервний) біткойн нічого не підозрюючим покупцям. Це означає, що двоє або більше людей можуть тримати різну кількість біткойнів, забезпечених меншою кількістю біткойнів, що зберігаються на біржі.

Що робить це можливим? Остання сага про Луну Терри
LUNA
і його стабільна монета UST
UST
, проливає достатньо світла на той факт, що більшість стабільних монет не повністю забезпечені реальними фіатними активами. Події, пов’язані з Luna за останній тиждень, показали, що більшість стабільних емітентів монет не регулюються, мають непрозоре забезпечення активів і мають тіньові відносини з біржами. Це означає, що коли ви володієте стабільною монетою, ви не маєте уявлення про те, яка її частина забезпечена фіатними валютами або як розподіляються активи, що забезпечують стабільну монету. Отже, чому ви настільки впевнені, що ваша біржа випустила точну кількість біткойнів, що міститься в їх скрині?

Якщо біржі продають більше біткойнів (реальних і паперових), ніж вони володіють, вони будуть чистими короткими. Тобто, якби ціна біткойна суттєво зросла, вони мали б більші вимоги до рахунків своїх клієнтів. Це спонукає біржі виступати за нижчу ціну на біткойн. Щоб знизити ціну біткойна, ви повинні придушити попит, одночасно збільшуючи пропозицію. Це тягне за собою зайняття більшої короткої позиції, заповнивши ринок паперовими біткойнами.

Щоб збільшити пропозицію, біржі повинні переконатися, що кількість біткойнів, яку купують нові учасники ринку, не зменшує загальну пропозицію на ринку. Це означає, що вони або пропонують похідні контракти на біткойн, або отримують паперові біткойни.

Більшість інституційних інвесторів, які прагнуть отримати доступ до біткойнів, купують біткойн-ф’ючерсні ETF (біржові фонди), а не справжні біткойни. Вони можуть торгувати біткойнами, використовуючи ці ETF, фактично не володіючи ними. Це означає, що в паперових біткойнах є позиції на мільярд доларів, які не зменшують пропозицію біткойн на ринку. Ці ETF пригнічують попит на біткойн і сприяють падінню ціни на біткойн.

Крім того, біржі можуть запропонувати власникам біткойнів стимули зберігати свої біткойни на біржах. В результаті меншої кількості зняття коштів біржі мають більше ліквідності біткойн і не змушені покривати зняття коштів. Нижчі трансакційні витрати для клієнтів, які мають більше біткойнів на біржах, винагороди за ставку та висока комісія за зняття коштів можуть допомогти досягти цього. Багато бірж вже роблять це зараз.

Регіпотекація — це ще один термін для того, як біржі нібито використовують біткойн своїх клієнтів. У цьому випадку біржа використовує депозити клієнтів як заставу для забезпечення позики, яку вони використовують для отримання прибутку. Coinbase
МОНЕТА
оголошено в останньому форма 10-Q що депозити клієнтів можуть використовуватися як загальні незабезпечені кредитори у разі банкрутства. Це означає, що якщо компанія зазнає невдачі, монети її клієнтів стають її власністю. Це також підтверджує гіпотезу про те, що біржі ризикують депозитами клієнтів, щоб отримати додатковий прибуток.

Звісно, ​​не всі зі мною погодяться, але є вагомі докази того, що централізовані біржі біткойн практикують банківське обслуговування часткового резерву, коли лише частка біткойн «Я вам винен», що відображається на балансах клієнтів, доступна в їхніх резервах для покриття зняття коштів.

Вклади клієнтів використовуються банківськими банками з частковим резервом для створення більшої кількості часток. Таким чином, зберігаючи свій біткойн на біржі, ви надаєте біржі більше ліквідності, дозволяючи їй створювати більше фракцій. Простіше кажучи, біржа друкує більше біткойнів, підкріплених вашим депозитом, що збільшує пропозицію та знижує ціну на біткойн. В результаті є вагомий аргумент, що збереження вашого біткойна на біржі сприяє зниженню цін на біткойн.

Біткоїн є активом зберігання. Єдиний спосіб по-справжньому володіти ним – це володіти своїми приватними ключами. Якщо ви хочете скористатися всіма функціями біткойна, такими як транзакції без дозволу, псевдоанонімність і захищені від цензури гроші, серед іншого, ви повинні володіти своїми приватними ключами. Як видно з останніх подій Luna, біржа може обмежити зняття ваших біткойнів, торгувати вашими біткойнами та стати власністю на ваш біткойн у разі банкрутства.

Розкриття інформації: у мене є біткойн та інші криптовалюти.