Банкноти, біткоіни та битва за цінність

Протягом більшої частини історії людства до грошей можна було доторкнутися, а торгівля була діяльністю віч-на-віч. Довіра була особистою, а банківська справа була фізичною, гроші рухалися лише з тією швидкістю, з якою їх могли нести люди чи кораблі.

Приблизно з 3000 року до нашої ери в Месопотамії рахунки, борги та зобов’язання між торговцями почали відстежувати за допомогою написів на глиняних табличках.

Потім з’явилися монети, вперше викарбувані в Лідії на території сучасної Туреччини приблизно в 650 р. до н.е., стандартизуючи вартість і зменшивши торговельні тертя.

Паперові гроші, які сягають своїм корінням у векселі Карфагена, Китаю та Римської імперії, вперше були випущені як офіційна валюта китайською династією Сун в XI столітті, а перша паперова валюта в Європі була випущена в Швеції в XVII столітті.

Проте обіг нового засобу грошової одиниці спочатку був повільним і залишався географічно вузьким.

Такі обмеження були врегульовані наприкінці 19 століття, коли валюти стали прив’язані до золота, що стабілізувало обмінні курси та забезпечило ширший обіг національних валют.

Захід за золото

І все ж перша світова війна побачила, як ера золотого стандарту раптово завершилася на користь урядового розширення пропозиції грошей, що дозволило країнам фінансувати державні витрати, що надто часто призводило до шаленої інфляції.

Стабільність повернулася після Бреттон-Вудської конференції 1944 року, коли валюти були прив’язані до долара, який сам конвертувався в золото. До 1971 року зв’язок між доларом і золотом був остаточно розірваний, і з тих пір валюта вільно плавала.

Незважаючи на те, що всі національні валюти тепер забезпечені фіатними валютами, а довіра до уряду-емітента заступає золото, старі уявлення важко вмирають, каже Шеймус Рокка, виконавчий директор Xapo Bank.

«У людей все ще було таке уявлення [even five years ago] що їх валюта була забезпечена золотом. Більшість людей цього не розуміли [the 1970s] це фактично припинилося, і уряди прийняли свідоме рішення мати можливість друкувати більше грошей, оскільки у них не вистачило золота», — каже Рокка.

Проте зростає усвідомлення того, що валюта має цінність, «оскільки ми всі кажемо, що вона має», додає він.

Цифровізація закріплюється

Це не означає, що товари, іноді незвичайні, все ще не мають свого місця. В Італії, де пармезан перейшов з рук в руки з часів Середньовіччя, сир все ще можна використовувати як заставу.

Повідомляється, що Credito Emiliano, банк в італійському регіоні Емілія-Романья, зберігає близько 430 000 кружечків пармезану вартістю близько 190 мільйонів євро, які все ще можуть бути прийняті як застава для кредитів для фінансування виробників сиру.

Резерви сиру банку є нагадуванням про матеріальну основу грошей, що забезпечує противагу швидкій цифровізації грошей за останні 70 років.

Банки почали експериментувати з комп’ютерами в 1950-х роках, а з 1970-х років замінили паперові бухгалтерські книги електронними записами. Приблизно в цей час почали поширюватися банкомати та платіжні картки.

Потім з’явився онлайн-банкінг, завдяки якому на початку 2000-х споживачі все частіше оплачували рахунки та керували рахунками з меншою кількістю взаємодії з людьми.

За даними Світового банку, до 2024 року 42 відсотки дорослих у країнах із низьким і середнім рівнем доходу здійснили платіж у магазині чи онлайн-магазині цифрового продавця, порівняно з 35 відсотками у 2021 році.

Цифровізація призвела до різкого скорочення кількості відділень банків, зокрема в Європі та Північній Америці. Згідно з даними Європейського центрального банку, з 2008 року загальна кількість філій в ЄС скоротилася на 42,4 відсотка, причому в Іспанії, Німеччині та Італії відзначається найбільше скорочення.

Біткойн приходить…

Але як тільки цифрова довіра закріпилася, фінансова криза 2008 року підірвала довіру споживачів до банків.

Того ж року, у ключову віху для нових типів грошей, анонімний творець під іменем Сатоші Накамото опублікував пропозицію щодо однорангової електронної готівкової системи, яка обійшла фінансових посередників.

Невдовзі після цього в січні 2009 року було запущено біткойн, в основі якого лежить надзвичайно незалежна ідеологія. «Блок генезису» криптовалюти, початковий запис у цифровій книзі блокчейну, чітко згадував про фінансову допомогу банкам під час фінансової кризи, яка відбувалася в той час.

Цифрові фінанси на той час не були чимось новим, враховуючи глобальне зростання онлайн- та мобільного банкінгу. Однак ключовою інновацією біткойна було те, що він не підтримувався національним урядом і працював поза традиційними фінансовими рейками.

Тим не менш, знадобилося кілька років, щоб інтерес до нової валюти та інших, таких як ефір і золь, які виникли після неї, виріс за межі криптонаціональних кіл.

Ларс Сейєр Крістенсен, який був співзасновником Saxo Bank у 1992 році та стежив за технологією блокчейн з 2011 року, побачив «втрачену можливість», яку пропустили багато банків, включаючи його власний.

«Я [saw] деякі з проблемних моментів ми мали в банку, де я ще був генеральним директором. . . Я щойно побачив, що це потенційно може вирішити багато з них [issues]. Я був у великому захваті від цього», — каже Крістенсен.

У той час, будучи виконавчим директором, Крістенсен мав багато дискусій з юридичними відділами банку та відділом відповідності, які, через відсутність нормативної ясності, не були на користь вивчення цього питання.

“Навіть будучи генеральним директором, я не зміг запровадити криптовалюту у власний банк. Це ганьба, тому що ми були б першим банком у світі, який би підтримував ефіріум і біткойн”, – каже він.

Крістенсен був одним із небагатьох банкірів, які відвідували відповідні конференції на ранньому етапі, де він відчував, що рідні групи блокчейнів сприймали його як свого роду «підтримку з боку істеблішменту».

Зростання ціни біткойна стало однією з найбільших фінансових історій за останні 10 років, досягнувши піку в понад 126 000 доларів США в жовтні 2025 року. Незважаючи на те, що ринкова капіталізація біткойна послаблена посиленням монетарної політики та шахрайськими скандалами, сьогодні ринкова капіталізація біткойна становить майже 2 трильйони доларів, хоча він залишається здебільшого спекулятивним активом, а не платіжним інструментом.

“Це цікаве про майбутнє грошей: чим ці гроші підкріплені? Вони, по суті, підтримані урядом… якщо я не довіряю уряду, мені не подобається уряд при владі, мені не подобаються їхні погляди, які [the] альтернативи? . . . Золото або біткойни», — каже Рокка.

“Подивіться, як ціна золота досягає рекордних значень, а ціна біткойнів досягає рекордних значень. Я не думаю, що це випадковість”.

. . . а потім стейблкойни

Хоча використання біткойна як основної валюти залишається віддаленою перспективою, останніми роками з’явився більш вірогідний кандидат у вигляді стейблкоїнів.

Стайблкойни, цифрові валюти, які забезпечені матеріальними активами, такими як золото та фіатні валюти, з’явилися в 2014 році як спосіб для криптотрейдерів переміщувати кошти між різними токенами. Прихильники швидко обґрунтували їх використання в традиційних фінансах, зокрема в транскордонних платежах.

Спочатку вороже сприйняте мейнстрімом — першу пропозицію стейблкойнів Facebook libra у 2019 році регулятори швидко відхилили — інтерес зріс в останні роки на тлі зростання цін на біткойни та ентузіазму підтримки другої адміністрації президента США Дональда Трампа.

Бенкс уважно спостерігав за ситуацією, хоча на початку вони залишалися осторонь. Регулятори вжили заходів для уточнення класу активів, деякі швидше, ніж інші.

У червні минулого року Банк міжнародних розрахунків попередив, що стейблкоїни не відповідають критеріям надійних грошей навряд чи відіграватиме центральну роль у фінансовій системі майбутнього.

Але юрисдикції, включаючи США, ЄС, Сінгапур та ОАЕ, перейшли до регулювання класу активів, за ними — хоча й повільно — Великобританія.

У листопаді Банк Англії виклав нові пропозиції щодо регулювання стейблкойнів. Пропонована структура має на меті інтегрувати цифрові валюти в платіжну систему Великобританії і є частиною більш широкого режиму стейблкойнів, який планується запровадити пізніше цього року.

FCA створив a спеціальне середовище тестування того ж місяця для потенційних постачальників стейблкойнів, щоб учасники могли почати випуск цифрових активів уже з квітня.

«Якщо ви хочете, щоб стейблкоїни зростали у Великій Британії, і ви хочете, щоб фунт стерлінгів відігравав роль на онлайн-ринку майбутнього, вам потрібно переконатися, що ви створили правила, які дозволять йому рости», — каже Кіт Гроуз, виконавчий директор Coinbase у Великобританії.

“Я очікую, що протягом наступних 12-24 місяців у Великій Британії, у міру впровадження цих правил, все більше і більше великих фінансових установ, фінансових установ, орієнтованих на споживачів, почнуть випускати певний тип продуктів для криптотрейдингу або крипто ETN. Ми бачимо там великий інтерес… оскільки регулювання та правила стають зрозумілими, конкуренція зростатиме”.

Як реагують банки?

Звичайно, банки не хочуть залишатися позаду. Revolut, який досі не має повної банківської ліцензії у Великій Британії, але залишається найбільшим необанком у Європі, домінує у криптографії Великобританії.

У листопаді фінтех отримав ліцензію Mica (див. Provision Tracker) у крок, який може підштовхнути інші регіональні необанки та фінтех домагатися схвалення криптовалюти в ЄС.

Mica лежить в основі планів Revolut щодо розширення криптовалюти, які почалися майже десять років тому, коли фінтех представила криптовалютну торгівлю у своєму додатку. Зараз це одна з перших великих фінтех-компаній, які отримали ліцензію на надання послуг із використанням криптоактивів по всій Європі.

Як і багато інших, Вайз аналізує кроки Revolut. Фірма, що займається переказом грошей, збирається вивчити, як надати клієнтам можливість використовувати криптовалюти на своїх платформах в рамках планів щодо розширення пропозиції цифрових активів у всьому світі після першого значного поштовху в цьому секторі минулого року.

Серед діючих компаній Standard Chartered Luxembourg подала заявку на отримання ліцензії Mica Минулого року це стало одним із перших банків зі штаб-квартирою у Великій Британії, які отримали схвалення Mica на європейську дочірню компанію.

Інші кредитори також просуваються вперед. У вересні дев'ять європейських банків, включаючи UniCredit і ING, оприлюднили плани спільно запустити стейблкоїн, що підтримується євро підвищити платіжну автономію регіону та зменшити залежність від стейблкоїнів, номінованих у доларах. Відтоді до групи приєдналися BNP Paribas і DZ Bank.

Повинно бути «простір» для американських банків, щоб також приєднатися до консорціуму, ING раніше повідомила The Banker.

JPMorgan вирішив не випускати стейблкойн, оскільки його депозитний токен сам по собі є оптимальним способом надання готівкових продуктів інституційним клієнтам.

У листопаді американський кредитор запустив JPM Coin, токенізований депозит, що відображає депозити клієнтів у публічній книзі. Очікується, що обсяг монети зросте приблизно до 10 мільярдів доларів протягом трьох-п’яти років.

Тим часом британські банки тихо працюють за лаштунками, каже Гроуз.

«[They] будують команди, будують плани, і ми спілкуємося з багатьма з них. Ви ще не бачили їх на ринку, але вони активно розробляються. Підписуються партнерські угоди та . . . конкуренція зростатиме», – додає він.

Оскільки інтерес до криптовалют зростає, наприклад, завдяки можливості споживачам зберігати біткойни та використовувати стейблкойни для транскордонної торгівлі, цього року може спостерігатися те, що більше банків перейдуть із сторони до широкомасштабного впровадження.

Гонка триває.