Криза в єврозоні показує аргументи Bitcoin - Журнал Bitcoin - Криптіх

Це редакційна стаття Дена Ешмора, фінансового аналітика, журналіста та автора журналу Bitcoin.

Європа

У фінансових і макроекономічних колах іноді може здатися, що США — єдина країна в світі. Дані про інфляцію приймаються як показник CPI на фондовому ринку США є S&P 500. Валюта завжди домінує долар.

На цій ноті вам не потрібно розповідати вам, що зараз ринкове середовище в США жахливе. Інфляція друкує 40-річний максимумів, Федеральна резервна система коливається між «яструбиним» і «супер-яструбиним», тоді як настрої вільно падають.

Однак, дивлячись на все це беззаконня як європеєць, щось вискакує. Незважаючи на те, що страшно бачити, як погано йдуть справи в США, ще страшніше те, що гірше в Європі. Таке відчуття, що ймовірність кризи зростає з кожним днем — тобто, якщо ми вже не в ній. А з цілісного погляду це підсумовує, чому біткойн може запропонувати рішення на майбутнє.

Єврозона

Минулого тижня 1 долар вперше в історії став дорожчим за 1 євро. Оскільки американці намагаються подолати інфляцію в 9,1%, принаймні їхні долари дорожчають по відношенню до євро. І хоча це погана новина для експорту США, ослаблення євро та зміцнення долара спричиняє реальні проблеми для європейців, а також корелює з ослабленням багатьох валют країн, що розвиваються.

Можливо, більш наочним проявом сили долара є долар Індекс DXY, який вимірює вартість долара по відношенню до кошика іноземних валют (цей кошик також включає євро). Цього року DXY переживав абсолютний сплеск, як показано на графіку нижче.

Чому долар такий сильний?

У часи невизначеності інвестори відмовляються від ризикованих активів і тікають у безпечне місце. Це означає, що нестабільні активи відчувають хвилю продажів, тоді як безпечні активи, такі як готівка та золото досвід припливів. Але не всі готівкові кошти однакові. І у всесвіті фіатних валют одна валюта є очевидним королем усіх: долар США.

Знову і знову під час економічних криз, коли економіка хитається, а інвестори відмовляються від ризику, долар дорожчає завдяки своєму статусу світової резервної валюти. Будучи найсильнішими з усіх фіатних грошей, вони процвітають серед ринкової турбулентності та невизначених часів.

Не дивіться далі, ніж березень 2020 року, надзвичайний приклад того, як невизначеність і страх можуть раптово сколихнути ринки. Це стало ясно У той час, коли пандемія COVID була більш вражаючою, ніж вважалося спочатку, ВООЗ оголосила її пандемією 11 березня 2020 року. Протягом 10-денного періоду долар підскочив на 8%.

Грошове знецінення

Тож долар насправді був надзвичайно сильним у цей поточний період, незважаючи на масове падіння — демонстрація сили, типова для спади.

Однак нижче графік показує, що ця сила долара тільки відносний в інші фіатні валюти. У порівнянні з реальними товарами — скажімо, бензином, яйцями, курячими грудками та хлібом — щоб придбати ці товари, потрібно дедалі більше доларів.

Якщо ви американець, ви, ймовірно, усвідомлюєте труднощі, які це спричиняє, оскільки зарплати важко встигати за підвищенням цін і падінням рівня життя по всій країні. А тепер уявіть, що ви європеєць, і ваша валюта ще більше падає проти долара, а ви все ще боретеся подібні рівні інфляції. The нижче є чудовий графік від Джеффрі Снайдера, який демонструє, що німці платили на 35% більше за 9% менше імпорту. Це досить дика статистика, яка підкреслює величезний масштаб рухів тут і тяжке становище Європи.

Економіки, що розвиваються

Як щодо такої країни, як Еквадор? я відвідав минулого місяця, під час якого спалахнули протести через низку питань, включаючи вартість життя. Транспортні маршрути були заблоковані, оскільки постачання продовольства з міст було відрізано, а ціни злетіли до неймовірного рівня. П’ятеро людей загинуло, пожежі спалахнули по всій країні, а економіці, яка вже перебувала в жахливому стані, завдано збитків на мільйони доларів — і, ймовірно, тепер вона зіткнулася з довгостроковим ударом по зростаючій індустрії туризму, з якою вона так боролася культивувати.

Це страшно. Гибель людей, масові заворушення, політичні потрясіння — це жахлива реальність ситуації, в якій ми опинились, коли інфляція стискає свою хватку.

О, і Еквадор використовує долар США після їх краху сукре валюти 1999 року, жертвою брудної людської звички гіперінфляції.

З огляду на те, що інфляція в США та Європі зараз наближається до двозначного числа, чи абсурдно уявляти незабаром у цих регіонах такі сцени, як протести в Еквадорі?

Турботи єврозони

Але повернемося до Європи. Не забуваймо, що цей регіон постраждав від власної монетарної кризи менше десяти років тому, коли існували серйозні сумніви щодо того, чи продовжить існування євро.

Як ірландець, я добре усвідомлюю наш внесок у цей безлад. Ми пережили одну з найгірших банківських криз в історії. Щоб проілюструвати це для американських читачів, ірландський уряд був змушений провести націоналізацію Англо-ірландський банк у 2009 році, коли було виявлено, що вони мали 34 мільярди євро збитків (у доларах січня 2009 року — сьогодні це становить 50,5 мільярдів доларів).

Для контексту: економіка США в 60 разів більша за економіку Ірландії, невеликого острова в Атлантиці з населенням лише 5 мільйонів людей. Помноживши 50,5 мільярдів доларів збитків цього банку на 60, ви отримаєте 3 трильйони доларів. Lehman Brothers, про якого ви, напевно, чули як про символи краху банківської системи, загинув із боргом у 619 мільярдів доларів, що становить одну п’яту від цих 3 трильйонів доларів.

Ми, ірландці, були поганими, але деінде було гірше. За 5000 кілометрів на схід від нас (або трохи більше 3000 миль, для вас, американців), у клієнтів Bank of Cyprus було конфісковано 47,5% будь-яких депозитів, що перевищують страхову суму в 100 000 євро, у тому, що називається «під заставу», щоб компенсувати банківські збитки — те, що в контексті a біткоін гаманець, було б незрозуміло. Подальші обмеження були введені по всій країні, щоб запобігти масовому витоку банків.

Греція, мабуть, була найгіршою з усіх системних неправильна звітність державного боргу та дефіциту, що прикриває трясовину фінансової некомпетентності, яка в кінцевому підсумку занурила економіку в найдовшу рецесію з усіх розвинутих змішаних економік на сьогоднішній день.

Якщо додати Португалію, Італію та Іспанію, то євро стане валютою, що стоїть на колінах, і потрібна допомога за допомогою, щоб зберегти економіку. Набираючи це речення на клавіатурі, я все ще плачу податки, щоб погасити фінансову допомогу Ірландії — 67,5 мільярдів євро, що еквівалентно понад 40% нашого ВВП.

Але привіт, Німеччина втримала нас на плаву, найпотужніша економіка в єврозоні підтягнула відсталих і (майже) врятувала ситуацію. Порятунокя вважаю, зробили свою роботу.

Але сьогодні все інакше.

Чим відрізняється 2022 рік?

Загальним показником для оцінки стану єврозони є спред між 10-річними облігаціями Німеччини та Італії. Різні прибутковості облігацій є лихом для єврозони, оскільки вони з’їдають саму концепцію єдиної валюти (для більш глибокого огляду цього див. стаття опублікував минулого тижня аналітик Invezz.com Шівам Каушік). Я побудував цю розбіжність між Італією та Німеччиною, яка зараз становить 2,29% після паритету рік тому.

Ще більше підкреслює труднощі єврозони курсова політика, яка значно відстає від Федерального резерву США щодо підвищення процентних ставок. Підвищення на 50 базисних пунктів Європейським центральним банком (ЄЦБ) минулого тижня, перше підвищення в Європі за 11 років, означало, що ставки тільки зараз поза мінусом — при жирності 0%. І це, у поєднанні з розбіжністю врожайності вище, сигналізує про проблему.

Уніфікована валюта, що включає такі країни, як Німеччина та Італія, створює величезні проблеми, коли для стримування інфляції потрібні стрибки. Такі країни, як Італія, мають величезний борговий тягар і вже або перебувають на межі рецесії, або вже загрузли в ній. Отже, що відбувається, коли ЄЦБ підвищує ставки, збільшуючи процентний тягар тих країн, які обтяжені роздутими борговими зобов’язаннями? Це занурює цю економіку ще глибше рецесія.

З іншого боку, відсутність підвищення ставок практично гарантує погіршення інфляційної кризи — що, очевидно, не влаштовує країни зі здоровішим балансом — наприклад, Німеччину. Без підвищення ставок різке падіння євро та стрімке зростання цін на продовольство просто… мабуть, продовжуватимуться.

Але з інфляцією, яка досягла такого рівня, коли ЄЦБ був вимушений, рецесії зараз дивляться в обличчя країнам усього континенту. Але цього разу є різниця. Німеччина не зможе — і не захоче — виручити відсталих. Інфляція та енергетична криза в Німеччині роблять це у кращому випадку віддаленою можливістю, а це означає, що немає нікого, хто б втрутився, щоб врятувати ситуацію для наступного раунду Ірландії, Кіпру, Греції, Португалії, Іспанії, Італії… Добре, ви зрозуміли мою думку.

Глобальний борг

Увесь цей хаос, звісно, підсилюється борговою ситуацією — тим, чим є США не чужий до. Я відвідав Годинник боргу США в Нью-Йорку минулого місяця, похмурий візуальний трекер поточного боргу. У 31,5 трильйона доларів це приголомшлива сума, але єдине питання, яке справді має значення, полягає в тому, як вона буде повернута?

Ну, єдиний спосіб зробити це – це монетизувати борг. А це означає, що потрібно продовжити друк, щоб очистити його. США можуть карбувати більше доларів, оскільки борг деномінований у тій самій валюті, яку вони можуть надрукувати. Несправедлива угода, щоправда, але така, яка гарантує, що вони зможуть повернути борг. Звичайно, компромісом є принижений долар.

Знову ж таки, для таких країн, як Італія, це не варіант через … євро. Ви знаєте, вони не контролюють свою власну монетарну політику, оскільки це спільна валюта і все таке.

Обдури мене раз, я виручу тебе. Обдури мене двічі, я виручу твого друга. Обдури мене тричі, і настав час підняти білий прапор на всій цій справі з євро. Або вираз звучить приблизно так.

Bitcoin

Це повертає мене до цієї дивної помаранчевої валюти, яку ми всі так любимо. Те, що відбувається в Європі, є точною причиною того, чому фундаментальні показники біткойна так викликають слиновиділення як хеджування, але також, за іронією долі, є підсумком того, чому він так сильно відстає в нинішньому кліматі.

Це валюта, яка не може бути принижена, як долар США. Це валюта, яка має 21 мільйон монет — на відміну від євро. Це валюта, яка не може бути конфісковано, на відміну від кіпрських банківських депозитів. Це валюта, де економіки Греції та Ірландії, що відстають, не можуть затягнути її на межу, де тягар суверенного (фіатного) боргу не має значення.

Але зараз, у 2022 році, це також нова технологія та надзвичайно мінливий актив. Це означає, що коли ставки знижуються, а ліквідність витягується з економіки, вона рухається, як ризикований актив, стрімко падає, незважаючи на те, що ця тяга ліквідності стримує інфляцію, від якої багато хто стверджує, що її слід страхувати.

Отже, ні, біткойн не є захистом від інфляції — і важко стверджувати протилежне. Але найцікавішим є те, коли ви витягуєте інвестиційний горизонт і оцінюєте його серед ширшої макроекономічної картини, змінюючи запитання на чи буде він одного дня виступати в якості хеджування грошового знецінення, яким зараз не може бути.

Більшість навіть не чули про цей актив 10 років тому. Його навіть не існувало під час Великої фінансової кризи. Але Сатоші Накамото, посилаючись на газетний заголовок про один із тих колосальних європейських банківських крахів…The Times, 3 січня 2009 р. Канцлер на порозі другої допомоги банкам» — символізує те, що може зробити валюта з жорстким обмеженням, поза контролем друкарень грошей, банкірів, урядів та економістів. Він може представляти цінність і спосіб зістрибнути з поїзда, якщо він колись затоне (чи не переплутав я тут метафори?).

Долар США насправді має найбільший імунітет з усіх фіатних валют. Це світова резервна валюта, і вона різко зростає під час турбулентності. У нього немає жодних проблем єврозони, не кажучи вже про валюти ринків, що розвиваються.

Source link

Пн	Вт	Ср	Чт	Пт	Сб	Нд
				1	2	3
4	5	6	7	8	9	10
11	12	13	14	15	16	17
18	19	20	21	22	23	24
25	26	27	28	29	30	31

Європа

Пов’язані записи

Популярне зараз