Балансування ризиків і переваг – аналіз – Євразійський огляд

Що робить біткойн товаром, схожим на золото, так це його досконала децентралізація та висока вартість виробництва, обидві риси яких відсутні в будь-якій іншій криптовалюті. Подібно до того, як золото можна знайти у фізичній природі, біткойн можна знайти в цифровій природі будь-ким, хто має електрику, Інтернет і певне обладнання.

Самбудда Мітра Мустафі

вступ

Ті, хто не має доступу до основних фінансових послуг, таких як банківська справа, кредити та страхування, вважаються фінансово виключеними. За оцінками Світового банку, у 2021 році близько 24 відсотків дорослого населення світу не мали доступу до регульованих банківських послуг, причому близько половини з них проживали лише в семи країнах, включаючи Індію. (Фігура 1).

Існує також значна частина населення, яка може мати доступ до базових банківських послуг, але страждає від низької фінансової стійкості — вони глибоко в боргах і мають низькі заощадження або нестабільний дохід. Вони особливо вразливі до фінансових потрясінь через брак якісних активів, прибутки від яких можуть пом’якшити потрясіння. Вони не обов’язково бідні — багато з них належать до середнього та нижчого середнього класів, — але такі події, як COVID-19 і наступна інфляційна спіраль, що витісняють їх із власності на активи, штовхають їх на межу бідності. У Сполученому Королівстві понад 25 відсотків дорослого населення залишилося з низька фінансова стійкість на хвилі пандемії; у всьому світі можуть потрапити від 75 до 95 мільйонів людей крайня бідність.

в Активи для бідних: переваги поширення власності на активисоціолог Томас Шапіро вказує на те що багатство було «знехтуваним виміром» соціальної науки, яка турбується про фінансово слабких. «Нам було набагато зручніше описувати й аналізувати розподіл професій, освіти та доходів, — пише він, — ніж досліджувати економічну основу капіталістичного суспільства — приватну власність».

У нинішню епоху високої інфляції та швидкого знецінення валюти бідні верстви населення — ті, хто заощаджує лише готівкою або на простому ощадному рахунку — зазнають нищівного знецінення свого багатства. Щоб розшифрувати це системне погіршення бідних активів (і структурне втручання біткойна), нам потрібно зануритися в економічне явище під назвою «ефект Кантільона».

Ефект Кантільона

Річард Кантільон, 18 років^тисбанкір, економіст і письменник століття, спостерігається що коли нові гроші вливаються в економіку, ті, хто найближче до джерела грошей, виграють першими (і найбільше), тоді як вони просочуються набагато пізніше (і менше) до тих, хто знаходиться далі за течією. Іншими словами, розподіл нових грошей не є нейтральним: він надає перевагу кредитоспроможним, а не кредитоспроможним, які не мають застави, хоча саме останні потребують стимулу під час кризи. І нерівність з часом посилюється, тому що все населення має платити вищі ціни, спричинені збільшенням пропозиції грошей.

У той час як Адама Сміта широко вважають інтелектуальним батьком сучасного капіталізму, у Кантільона були деякі видатні прихильники цього титулу — Йозеф Шумпетер, Фрідріх Гаєк і Мюррей Ротбард. Гаєк назвав роботу Кантільона «першою спробою… простежити фактичний причинно-наслідковий зв’язок між кількістю грошей і цінами». Але тепер, як безпрецедентне друкування грошей центральними банками (Малюнок 3), У поєднанні з потрясіннями пропозиції, що сіють хаос зі споживчими цінами в усьому світі, робота Кантільона щодо нерівномірних (і іноді непередбачуваних) ефектів монетарного стимулювання виходить із довгої тіні Адама Сміта.

Намагаючись забезпечити швидкий економічний поворот після COVID-19, політика Федерального резерву Сполучених Штатів (США) збільшила пропозиція долара на приголомшливі 40 відсотків з 2020 року, зберігаючи процентні ставки біля нуля. Інші центральні банки пішли за ними з власними великими насосами ліквідності в той час, коли світова економіка зайшла в глухий кут із низькою продуктивністю. Оскільки надлишок ліквідності підштовхнув попит, зламані ланцюги поставок не змогли встигнути; а через російсько-українську війну, яка спричинила подальший тиск на ціни на продовольство та енергоносії, нас вкинули в найгіршу спіраль інфляції, яку світ бачив за останні 40 років. Зараз, коли центральні банки поспішно підвищують процентні ставки, щоб зменшити ліквідність і впоратися з інфляцією, ми можемо опинитися на порозі рецесії, якої ми намагаємося уникнути в першу чергу.

Отже, хто є переможцями та переможеними цього циклу Кантильон? Переможцями стають багаті активами: ті, хто володів нерухомістю, акціями, що швидко розвиваються, або біткойнами до початку 2020 року отримали асиметричні прибутки від своїх статків завдяки монетарному стимулюванню. Програли бідні верстви населення, чиї невеликі заощадження були жорстоко знецінені через поєднання високої інфляції та низьких процентних ставок. Що ще гірше, якісні активи тепер далеко від їх досяжності, і вони можуть зіткнутися з безробіттям під час рецесії.

Загалом, грошове стимулювання після пандемії, хоч і було політично сформовано для допомоги вразливим верствам населення та відновлення економіки, опинилося в руках груп із високим доходом, які мають схильність інвестувати у фінансові активи. Перевитрати в реальній економіці. Перевитрати починають продуктивний процес. циклу, це створило пінну бульбашку активів, ризик стагфляції та посилення майнової нерівності.

Біткойн порушує внутрішній цикл Cantillon шляхом жорсткого обмеження та децентралізації пропозиції нових грошей; це також дає націям вихід із глобальних циклів підйому та падіння (міжнародний ефект Кантільона), викликаних Федеральною резервною системою США, яка постачає головну валюту міжнародної торгівлі. Оскільки бізнес-цикл Cantillon непропорційно завдає шкоди бідним людям (зі слабкими активами) і бідним країнам (зі слабкими валютами), порушення цього циклу біткойнами є помітним проривом у фінансовій доступності та справедливому глобальному розвитку.

Біткойн відновлює гроші як якісний актив

15 серпня 1971 року, коли економіка США переживала серйозну напругу, президент Річард Ніксон усунув останню прив’язку долара до золота, започаткувавши еру фіатних валют — грошей, забезпечених нічим іншим, як довірою до Міністерства фінансів США. Інші національні валюти, які були прив’язані до золота через долар, також вийшли з золотого стандарту за замовчуванням. З тих пір “непомірний привілей” долара продовжує зростати за відсутності явного конкурента; дотепер, тобто. «Закриття Ніксоном «золотого вікна» ознаменувало кінець грошового порядку, заснованого на сировинних товарах, і початок нового світу фіатних валют», — писав історик Прінстона Гарольд Джеймс, і тепер «ми рухаємося до іншого нового грошового порядку, заснованого на інформація».

Але біткойн — це стільки ж повернення в минуле (товарні гроші), скільки удар у майбутнє (інформаційні гроші). Це цифровий товар, похідна енергетика, яка обліковується в незмінній інформаційній книзі, захищеній криптографією військового рівня. Як грошовий товар, він поєднує та покращує властивості як золота, так і фіатних валют (Малюнок 4).

Що робить біткойн товаром, схожим на золото, так це його досконала децентралізація та висока вартість виробництва, обидві риси яких відсутні в будь-якій іншій криптовалюті. Подібно до того, як золото можна знайти у фізичній природі, біткойн можна знайти в цифровій природі будь-ким, хто має електрику, Інтернет і певне обладнання. І так само, як золото, біткойн має високу вартість видобутку (видобутку), що гарантує відсутність надлишку пропозиції. Біткойн йде ще далі і математично обмежує свою пропозицію; по суті, він імітує абсолютний дефіцит нашого часу на землі, що робить його чудовим запасом нашого часу та цінностей.

Як ми бачили раніше, основною проблемою бідних є те, що наші гроші перестали працювати як засіб збереження вартості через безперервне знецінення через інфляцію. Це призвело до спекулятивних інвестицій в інші активи з обмеженою пропозицією, зокрема в нерухомість, які є підвищили ціни поза межами досяжності звичайних людей. Коли самі гроші перестають працювати як засіб збереження вартості, ціна практично всіх інших активів спотворюється, оскільки вони отримують грошову премію, що перевищує їх корисну вартість. Завдяки своєму консервативному дизайну біткойн виправляє цю основну структурну ваду фіатної економіки; він відновлює гроші як високоякісний актив із обмеженим запасом, що призводить до чесного визначення цін на інші активи на основі їх реальної корисності.

Біткойн для бідних: ризики та вигоди

На теоретичному рівні біткойн має значні переваги для фінансово слабких, але вони будуть реалізовані лише в середньостроковій перспективі, оскільки ринок дозріває з меншими спекуляціями та волатильністю, з більшим впровадженням і корисністю. Уже є деякі обнадійливі ознаки прийняття знизу вгору з різних частин світу: Пляж Ель-Зонтеспільнота в Сальвадорі є найвідомішим прикладом, який зрештою призвів до того, що біткойн став законним платіжним засобом у країні; Є також надихаючі історії Афганістан, Південна Африка, Коста-Рікаі расові меншини в США.

Ось деякі ризики та переваги раннього прийняття біткойна фінансово слабкими людьми:

Ризики:

• Криптошахрайство: Велика кількість шахрайства на ширшому ринку криптовалют із активно рекламованими схемами швидкого збагачення можуть відволікти новачків від біткойнів обіцянкою вищих і швидших прибутків. Опікнувшись шахрайством, багато інвесторів, ймовірно, взагалі уникатимуть ринку.
• Регуляторна невизначеність: Більшість дрібних вкладників, як правило, уникають ризику зі своїми грошима. Регуляторна невизначеність навколо біткойна, ймовірно, утримає маси від інвестування в найефективніший фінансовий актив нашого часу.
• Волатильність: Дрібним вкладникам потрібно вкладати гроші в свої заощадження під час кризи, тому вони більш чутливі до короткострокової волатильності біткойнів. Розумна інвестиція в біткойн повинна передбачати стратегію середньої вартості з мінімальним чотирирічним періодом часу.
• Ноу-хау: Взаємодія з користувачем біткойн (UX) все ще розвивається, і деякі аспекти, як-от самоохорона, можуть здаватися лякаючими, а не інтуїтивно зрозумілими. У порівняльному графіку ми все ще живемо в епоху комутованого підключення до Інтернету. Потрібні подальші інновації та освіта, перш ніж весь спектр UX стане інтуїтивно зрозумілим і готовим до масового впровадження.

Переваги

• Доступність: У багатьох країнах проникнення смартфонів зараз перевищує охоплення банківської системи, що робить біткойн потенційно потужним інструментом для фінансової доступності. Доступ до мережі Bitcoin без дозволу та рівний; вона вільна від людської упередженості щодо фінансово слабких, яка притаманна традиційній банківській системі.
• Грошові перекази: Багато фінансово незахищених громадян залежать від іноземних грошових переказів своїх родичів. Сучасні посередники стягують високі комісії, а розрахунки не відбуваються миттєво. Мережа Lightning Network біткойна забезпечує миттєві грошові перекази з майже нульовою комісією.
• Легка ліквідність: Дрібні вкладники віддають перевагу миттєвій ліквідності своїх активів, щоб захистити себе під час кризи. Біткойн можна обміняти в мережі в будь-який час, без свят.
• Довгострокові заощадження, захищені від інфляції: Оскільки пропозиція біткойна скорочується вдвічі кожні чотири роки, дизайн біткойна є антитезою інфляції фіатної валюти. Малі вкладники з довгостроковим планом тепер мають миттєвий доступ до активу, який захищає їх купівельну спроможність.
• Фінансова стійкість: Усі вищезазначені переваги роблять невеликі заощадження в біткойнах ключовим кроком у фінансовій стійкості; це дає бідним шанс з мінімальними збитками протистояти циклам буму та падіння економіки.

Підсумовуючи, жодна національна держава — особливо держава такого розміру та авторитету, як Індія — не може дозволити собі ігнорувати трансформаційний потенціал біткойна. Ворожа чи неосвічена позиція проти нестримної ідеї, час якої настав, навряд чи принесе хороші результати. Таким чином, у центрі регулювання має бути використання переваг біткойна, одночасно розумно керуючи ризиками.