Біткойн ETF з обіцянкою в 100 мільярдів доларів США ставлять під загрозу старі фонди

НЬЮ-ЙОРК: Спотові біткойн-біржові фонди (ETF) навіть не були схвалені в Сполучених Штатах, але деякі вже бачать у них загрозу існуванню ф’ючерсних фондів, які з’явилися до них.

BlackRock Inc очолює групу компаній, які очікують повідомлення від регуляторів щодо своїх документів, щоб запустити перші в США ETF, пов’язані зі спотовою ціною найбільшої криптовалюти.

Grayscale Investments також бере участь у цьому міксі після того, як здобула юридичну перемогу у своєму прагненні перетворити свій біткойн-траст на суму 16 мільярдів доларів США в ETF.

Прихильники оптимістично налаштовані, що вага залучених емітентів і нещодавня перемога Grayscale в суді можуть нарешті змінити шанси на користь затвердження цих коштів.

На даний момент інвестори американських фондів найближче можуть інвестувати в криптовалюту через продукти, які відстежують ф’ючерсні контракти на біткойн.

Коли ці фонди дебютували в жовтні 2021 року, їх вихід побив рекорди, але вони не змогли довго підтримувати той самий рівень ажіотажу, і їх сукупна ринкова вартість з тих пір зрівнялася на рівні приблизно 1 мільярда доларів США.

Поява спотових фондів, які, на думку аналітиків, дозволять точніше відстежувати ціну монети за потенційно нижчою ціною, може поставити під загрозу навіть цю позицію.

«Ми очікуємо, що активи та обсяг об’єднаються навколо одного або кількох спот-біткойн ETF, оскільки вони є кращими продуктами для більшості типів інвесторів», — сказав Джеймс Сейффарт, аналітик Bloomberg Intelligence.

«Нові гроші, особливо ті, хто хоче купувати та тримати протягом довшого періоду часу, будуть залучені до спотового продукту, який також, ймовірно, буде дешевшим і ефективнішим, ніж поточні ф’ючерсні ETF на американських біржах».

Згідно з оцінками Bloomberg Intelligence, у разі схвалення спотовий ринок біткойн-ETF у США з часом може перерости до 100 мільярдів доларів США.

Ф’ючерсні ETF на біткойни, з яких ETF біткойн-стратегії ProShares (ticker bito) вартістю приблизно 914 мільйонів доларів США є безсумнівно найбільшим, отримали теплий прийом, оскільки їх схвалення стало переломним моментом для криптоіндустрії.

Після багаторічної боротьби за такі кошти в Сполучених Штатах емітенти нарешті змогли залучити інвесторів продуктом, який пропонував легший вихід на ринок цифрових активів.

Але кошти відстали від ралі біткойна цього року. Відставання можна, принаймні частково, пояснити тим, які конкретні ф’ючерсні контракти утримують ETF, а також витратами, пов’язаними з їх пролонгацією після закінчення терміну дії, виявив Сейффарт з BI.

Ці витрати з’їдають прибуток, через що ефективність фондів не залежить від активу, який вони відстежують.

«Біткойн-ф’ючерсні ETF, ймовірно, зазнають значного відтоку, якщо спотові ETF будуть схвалені», — сказав Vetle Lunde з K33.

«Вони набагато менш прості, крім того, вони несуть більші витрати через прокат, що з часом призводить до низької продуктивності».

Оскільки спотові ETF більш імовірно, ніж ф’ючерсні, є відображенням попиту та пропозиції в реальному часі, їх впровадження може спричинити «міграцію торгової активності та ліквідності» з ф’ючерсних ринків біткойнів у Сполучених Штатах, «до такої міри, як спотові біткойни. ETF замінюють біткойн ETF на основі ф’ючерсів», – написав стратег JPMorgan Ніколаос Панігірцоглу в липневій записці.

Представник ProShares сказав, що «попит інвесторів на bito, найбільший у світі ETF, пов’язаний з біткойнами, продовжує бути високим із середнім щоденним обсягом торгів майже 135 мільйонів доларів США у 2023 році, що ставить його в топ-5% усіх ETF США.

Регульований ф’ючерсний ринок пропонує надійний захист зберігання та надійну ліквідність, що робить bito переконливим вибором для інвесторів, які шукають доступу до біткойнів».

Спотові фонди можуть запропонувати власні переконливі причини, включаючи потенційно набагато нижчі комісії, ніж ті, які стягує поточна лінійка ф’ючерсів-ETF.

Комісійні війни є звичним явищем на все більш багатолюдній арені ETF – як у нових категоріях, так і в усталених класах активів – і багато хто очікує жорсткої конкуренції між різними емітентами у разі запуску біткойн-ETF.

«Якщо інвестори стикаються з вибором спот проти ф’ючерсів, вони, швидше за все, завжди вибиратимуть спотовий ETF, якщо вони спеціально не шукають кредитне плече або зворотний продукт», — сказала Роксана Іслам, заступник директора з досліджень VettaFi.

«Спотовим ETF доведеться вийти з нижчою комісією, щоб залишатися конкурентоспроможними. Це може стати ще більш значущим, якщо ми побачимо масове схвалення спотових продуктів ETF, де нижча комісія може бути тим, що відрізнятиме ETF від інших конкурентів».

Яким би шляхом не розвивалося суперництво між новими емітентами, вони можуть не залишити багато місця для інших. — Блумберг