Біткойн ETF з обіцянкою в 100 мільярдів доларів ставлять під загрозу старі фонди - Криптіх

(Bloomberg) — Спотові біткойн-ETF ще навіть не були схвалені в США, але дехто вже вбачає в них загрозу існуванню ф’ючерсних фондів, які були до них.

Найбільш читані від Bloomberg

BlackRock Inc. очолює групу компаній, які очікують повідомлення від регуляторів щодо своїх документів, щоб запустити перші в США ETF, пов’язані зі спотовою ціною найбільшої криптовалюти. Grayscale Investments також бере участь у цьому міксі після того, як здобула юридичну перемогу у своєму прагненні перетворити свій біткойн-траст на суму 16 мільярдів доларів у біржовий фонд. Прихильники оптимістично налаштовані, що вага залучених емітентів і нещодавня перемога Grayscale в суді можуть нарешті змінити шанси на користь затвердження цих коштів.

На даний момент інвестори американських фондів найближче можуть інвестувати в криптовалюту через продукти, які відстежують ф’ючерсні контракти на біткойн. Коли ці фонди дебютували в жовтні 2021 року, їх вихід побив рекорди, але вони не змогли довго підтримувати той самий рівень ажіотажу, і їх сукупна ринкова вартість з тих пір зрівнялася на рівні близько 1 мільярда доларів. Поява спотових фондів, які, на думку аналітиків, дозволять точніше відстежувати ціну монети за потенційно нижчою ціною, може поставити під загрозу навіть цю позицію.

«Ми очікуємо, що активи та обсяг об’єднаються навколо одного або кількох спотових біткойн-ETF, оскільки вони є кращими продуктами для більшості типів інвесторів», — сказав Джеймс Сейффарт, аналітик Bloomberg Intelligence. «Нові гроші, особливо ті, хто хоче купувати та тримати протягом довшого періоду часу, будуть залучені до спотового продукту, який також, ймовірно, буде дешевшим і ефективнішим, ніж поточні ф’ючерсні ETF на американських біржах».

Згідно з оцінками Bloomberg Intelligence, у разі схвалення спотовий ринок біткойн-ETF у США з часом може перерости до 100 мільярдів доларів США.

Ф’ючерсні ETF на біткойн, з яких ProShares Bitcoin Strategy ETF (тикер BITO) вартістю приблизно 914 мільйонів доларів США є найбільшим, були тепло прийняті, оскільки їх схвалення стало переломним моментом для криптоіндустрії. Після багаторічної боротьби за такі кошти в США емітенти нарешті змогли залучити інвесторів продуктом, який пропонував легший вихід на ринок цифрових активів.

Але кошти відстали від зростання біткойна цього року. Відставання можна, принаймні частково, пояснити тим, які конкретні ф’ючерсні контракти утримують ETF, а також витратами, пов’язаними з їх пролонгацією після закінчення терміну дії, виявив Сейффарт з BI. Ці витрати з’їдають прибуток, через що ефективність фондів не залежить від активу, який вони відстежують.

«Біткойн-ф’ючерсні ETF, ймовірно, зазнають значного відтоку, якщо спотові ETF будуть схвалені», — сказав Vetle Lunde з K33. «Вони набагато менш прості, крім того, вони несуть більші витрати через прокат, що з часом призводить до низької продуктивності».

Оскільки спотові ETF з більшою ймовірністю, ніж ф’ючерсні, є відображенням попиту та пропозиції в реальному часі, їх впровадження може спричинити «міграцію торговельної діяльності та ліквідності» з ф’ючерсних ринків біткойн у США, «до такої міри, як спотові ETF біткойн. замінити біткойн-ETF на основі ф’ючерсів», – написав стратег JPMorgan Ніколаос Панігірцоглу в липневій записці.

Представник ProShares сказав, що «попит інвесторів на BITO, найбільший у світі ETF, пов’язаний з біткойнами, продовжує бути високим із середнім щоденним обсягом торгів у майже 135 мільйонів доларів у 2023 році, що ставить його в топ-5% усіх ETF США. Регульований ф’ючерсний ринок пропонує потужний захист депозитарію та надійну ліквідність, що робить BITO переконливим вибором для інвесторів, які шукають доступу до біткойнів».

Спотові фонди можуть запропонувати власні переконливі причини, включаючи потенційно набагато нижчі комісії, ніж ті, які стягує поточна лінійка ф’ючерсів-ETF. Комісійні війни є звичним явищем на все більш багатолюдній арені ETF — як у нових категоріях, так і в усталених класах активів — і багато хто очікує жорсткої конкуренції між різними емітентами у разі запуску Bitcoin ETF.

«Якщо інвестори стикаються з вибором спот проти ф’ючерсів, вони, швидше за все, завжди вибиратимуть спотовий ETF, якщо вони спеціально не шукають кредитне плече або зворотний продукт», — сказала Роксана Іслам, заступник директора з досліджень VettaFi. «Спотовим ETF доведеться вийти з нижчою комісією, щоб залишатися конкурентоспроможними. Це може стати ще більш значущим, якщо ми побачимо масове схвалення спотових продуктів ETF, де нижча комісія може бути тим, що відрізнятиме ETF від інших конкурентів».

Яким би шляхом не розвивалося суперництво між новими емітентами, вони можуть не залишити багато місця для інших.

–За сприяння Сема Поттера.

Найбільш читані з Bloomberg Businessweek

Source link