Біткойн провалює свій найважливіший тест, і 11-місячне зниження доводить, що «зберігання вартості» порушено прямо зараз

Біткоїни рік зазвичай описується через доларовий графік, знайомий кадр, який зафіксував хаотичний четвертий квартал, коли біткойн різко різко рвався через бурхливий двомісячний діапазон.

Наприкінці жовтня ціна піднялася приблизно до 124 700 доларів, а в листопаді опустилася до середини 80 000 доларів, коливання, яке стерло понад 40 000 доларів від піку до мінімуму.

Волатильність була настільки сильною, що трейдери провели більшу частину осені, обговорюючи, чи залишилася ширша структура недоторканою, навіть коли ринок намагався відновитися після шоку. Але повністю підніміть доларову рамку та виміряйте той самий період в унціях золота, і картина знову зміниться.

Це показує те, що розгорнулося майже непоміченим під час турбулентності: 11-місячне падіння, в результаті якого співвідношення BTC/XAU було приблизно на 45% нижче свого тижневого піку 12 січня, структура, яка залишається незмінною навіть після помірного підйому на початку грудня.

Ведмідь, якого ви не бачите на графіку долара

Під час щотижневого закриття біткойн лише приблизно на 10% нижче січневого рівня в доларовому еквіваленті, але це скромне кількісне падіння приховує той факт, що шлях від піку до сьогодення включав одну з найбільш нестабільних ділянок року зі швидким підйомом до 125 000 доларів США, а потім різким проривом до 80 000 доларів США лише за кілька тижнів.

Навіть після стабілізації в середині грудня, відновлення від 89 348 доларів США 5 грудня до трохи більше 92 300 доларів США до 12 грудня, співвідношення до золота малює зовсім іншу картину: падіння більш ніж у чотири рази більше, розтягнуте майже на цілий рік без відстрочки.

Цей розрив між епізодичною волатильністю в доларах і постійною слабкістю в унціях відкриває широку дискусію про те, як виглядає «реальний» прибуток для розподільників, які розглядають біткойн як важкий актив.

Частково зниження співвідношення, звичайно, пов’язане з власним золотом шип оскільки очікування реальної ставки пом'якшилися, а геополітичні потрясіння збільшили попит на гавані.

Міцність золота стискає будь-який актив, оцінений проти нього. Але навіть якщо врахувати це, коефіцієнт, який знижувався протягом 46 тижнів поспіль, є вагомим сигналом про те, як капітал зважив ризик важких активів протягом 2025 року.

Навіть невелике підвищення цього співвідношення минулого тижня, приблизно на 2–3% з 5 по 11 грудня, не змінило ширшої моделі чи загрози спадній структурі, яка існувала з січня.

Осіння волатильність у BTC/USD лише підкреслила це: навіть коли біткойн відскочив від листопадового мінімуму та додав кілька тисяч доларів цього тижня, він так і не наблизився до того, щоб змінити загальну низьку ефективність щодо золота.

Саме тут бенчмаркінг між активами стає корисним, а не декоративним. Використання золота замість долара або будь-якої іншої фіатної валюти відфільтровує спотворення, спричинені валютними умовами та циклами політики.

Він ставить простіше запитання: скільки унцій блискучого жовтого золота ринок готовий обміняти на одну одиницю цифрового дефіциту? Відповідь тиждень за тижнем була «менше, ніж раніше», і послідовність цієї відповіді має більшу вагу, ніж шум будь-якого окремого розпродажу чи зростання на графіку долара США.

Що дає вам порівняльний аналіз між активами про цей цикл

Найцікавіша частина всього цього аналізу полягає в тому, наскільки акуратно дві діаграми розділяють подвійну ідентичність біткойна. Графік долара США відображає його чутливу до ліквідності сторону, частину ринку, сформовану наявністю долара, потоками ETF і швидкими коливаннями схильності до ризику. Осіння турбулентність чітко вписується в цю рамку: сплеск кредитного плеча, різкий розворот і крихка перебудова.

Діаграма XAU, з іншого боку, відображає ідентичність біткойна як жорсткого активу, ту частину, яка претендує на монетарний нейтралітет і довгостроковий резервний потенціал. І на цій осі біткойн провів майже цілий рік на падінні, з підвищенням у жовтні ледь реєструється і падіння в листопаді просто продовжує тенденцію, яка вже існувала з січня.

Інституційні інвестори думають у цих перехресних активах. Вони не просто запитують, чи відновився біткойн після різкого розпродажу; вони запитують, чи він перевершив кошик хеджування, резервів і реальних активів, які є основою інституційних портфелів.

Рік неефективності щодо золота змушує тезу про біткойн більше спиратися на зростання, технології та впровадження, а не на припущення, що цифровий дефіцит природно поводиться як кращий захист. Він не відкидає цей ширший наратив, але перевіряє його таким чином, що не може аналіз на основі долара.

Це читання на основі співвідношення має методологічні застереження, як і всі подібні читання. Золото може вступати у власну фазу перегріву, і зміна умов ліквідності може змінити структуру обох сторін.

Але ці застереження не стирають головного факту: майже кожне тижневе закриття з середини січня знижувало коефіцієнт, незважаючи на те, наскільки драматичними були коливання курсу долара США в жовтні та листопаді або як ринок додав кілька тисяч доларів у другий тиждень грудня.

Де це залишає біткойн, оскільки 2026 рік стає видимим

Щоб біткойн вийшов із цього тихого падіння, якщо виміряти його в унціях, співвідношення BTC/XAU має порушити свою одинадцятимісячну модель і встановити вищі тижневі максимуми, чого не було з січня.

Для цього знадобиться поєднання потужності біткойна та стабільності золота, поєднання, яке зазвичай з’являється лише тоді, коли ліквідність істотно зростає, а попит на надійні гавані зменшується.

Якщо натомість золото продовжить рости або просто втримає свої позиції, поки біткойн торгується після осінньої волатильності, як це сталося минулого тижня, незважаючи на невелике відновлення минулого тижня, співвідношення може дрейфувати далі, збільшуючи розрив між трейдерами, які живуть за графіком долара, та розподільниками, які оцінюють активи в системах перехресних активів.

Бенчмаркінг формує історію, яку люди розповідають про цикли. Доларовий графік пояснює драму осіннього розпродажу та стійкість, яка послідувала за цим. Золота діаграма підкреслює фундаментальну проблему переконань, яка зберігалася протягом року.

З наближенням 2026 року цей другий графік стає простим тестом того, що біткойн ще має довести: міцність не лише проти валюти, яка змінюється відповідно до політичних циклів, але й проти інших накопичувачів вартості, які знаходяться в центрі інституційного розподілу.

Доки цей тест не буде пройдено, деномінована унція погляду продовжуватиме нагадувати ринку, що волатильність і напрямок – це не одне й те саме, і що сигнал глибшого циклу залишається тим, що написаний золотом.