Біткойн -вітам не врятує канцлера

Ці вихідні, Недільний телеграф повідомлений Ця Рейчел Рівз придивиться до “5 мільярдів фунтів на продаж біткойна”, щоб полегшити тиск на державні фінанси. Деякі коментатори тут зрозуміли неправильний кінець палиці – ці продажі не могли бути використані для заповнення «чорної діри» за поточними фіскальними правилами.

Інші стверджували, що було б нерозумно скидати криптовалюти, які все ще можуть значно збільшити цінність. Несприятливі порівняння неминуче проводяться з продажу золотих запасів Гордона Брауна, починаючи з 1999 року. Але це може бути широким позначкою. Отже, що зробити з усього цього?

Можливо, дивно, що уряд Великобританії вже має велику кількість криптовалют. Найважливішим джерелом було вилучення 61 000 біткойна від Цзянь Вен, який був засуджений за відмивання грошей у березні 2024 року. У той час CPS ставить свою вартість на суму понад 2 мільярди фунтів стерлінгів. Зараз це буде близько 5,4 мільярда фунтів за поточними ринковими цінами.

Це звучить перспективно. За номінальною вартістю, ухвалення понад 5 мільярдів фунтів стерлінгів зробить зручну вм'ятину в «чорній дірі» у державних фінансах, що широко оцінюється як мінімум 20 мільярдів фунтів стерлінгів. Деякі сподіваються, що продаж криптовалют може зменшити потребу в збільшенні податків або болісних скорочень витрат. Але реальність досить різна.

На жаль, разовий продаж активів не зменшить розмір дефіциту проти фіскальних правил уряду. Обов'язкове обмеження зараз-це вимога, що “поточний бюджет” повинен бути надлишком у 2029-30 роках, а це означає, що щоденні витрати повинні бути покриті податковими доходами. Принципово важливо, що дохід від продажу фінансового активу зазвичай не враховує цю ціль.

Більше того, навіть якщо за якоюсь витонченою рукою продаж біткойна може бути використаний для зменшення дефіциту в короткостроковій перспективі, уряд міг би зняти цю хитрість лише один раз. OBR та фінансові ринки в будь -якому випадку бачать через нього.

Цей продаж все -таки допоможе зменшити кількість державних облігацій або “дерен”, які потрібно буде видати, щоб покрити дефіцит. Але вигода від залучення навіть 5 мільярдів фунтів стерлінгів буде маргінальною, враховуючи, що щорічне видання позолоти становить близько 300 мільярдів фунтів стерлінгів, а загальна акція – понад 2500 мільярдів фунтів.

Тим не менш, це не означає, що це не варто робити. На думку, уряд сидить щонайменше на 5 мільярдів фунтів, що є суто спекулятивним та непродуктивним. Тому має ідеальний сенс розробити систему зберігання та механізми, що дозволяють регулярно продати конфісковані криптовалюти.

Це неодмінно може бути суперечливим. Ціна біткойна знову зростає, оскільки адміністрація США розглядає більше ініціатив для сприяння його використанню. Деякі шанувальники вважають, що це все ще може збільшитися набагато далі. Дійсно, партія з реформ стверджувала, що Великобританія повинна створити суверенний резервний фонд біткойна і навіть виступати за податкову пільгу для прибутку від капіталу на криптовалюті.

Однак біткойн не є підходящим резервним активом. Це дуже нестабільно, неможливо об'єктивно цінувати і несе багато регуляторних та репутаційних небезпек. На відміну від справжніх “безпечних притулків”, ціна біткойна, як правило, знизилася, коли більш ризиковані активи, зокрема акції, виходять з користі.

Перш за все, уряд Великобританії не повинен використовувати гроші платників податків, щоб взяти шайбу на ринку, який все ще настільки сильно залежить від примх президента Трампа. Crypto цілком може бути тут, щоб залишитися, але це не означає, що нинішні високі ціни є стійкими.

Що стосується порівняння з рішенням Гордона Брауна в 1999 році, заднім числом, звичайно, є чудовий подарунок. Це рішення мало багато сенсу в той час, оскільки золото вже багато років працював як інвестиція. Запуск євро також надав можливість диверсифікувати резерви Великобританії на нову валюту, яка, як очікується, конкурує з доларом США. Більше того, виручка від продажів золота була реінвестована в активи, які принаймні сплатили певні відсотки.

Очевидно, є ризик, що продаж Bitcoin зараз також буде сприйматися як масштабна помилка через кілька років. Але так само можливо, що канцлер в кінцевому підсумку в кінцевому підсумку буде розгублений для спекуляції на криптовалюті, якщо або коли міхур лопне.

Політика поступово продажу біткойна – це розумна середина. Незважаючи на те, що Windfall може не допомогти виконувати фіскальні правила, також не відповідає на непродуктивний актив.