Біткойн впав. Чому економіст бачить зростання на 40%?

Розмір тексту

Недавній обвал цін на криптовалюту був глибоким: загальна ринкова капіталізація простору цифрових активів зменшилася до 850 мільярдів доларів з майже 3 трильйонів доларів менш ніж за вісім місяців.

Проблеми в самій криптовалюті-як от крах критично важливого стейблкойна і поломки в криптокредиторів— спричинив частину цього болю, але не весь.

Одна з найбільших проблем з

біткойн

це акції.

«З листопада криптовалюти дедалі більше корелюються з

Nasdaq

і

S&P 500,
», – написала Меріон Лабур, викладач Гарвардського університету та старший економіст Deutsche Bank, у звіті в середу.

А акції знаходяться на ведмежому ринку. Але розуміння зв’язку між цифровими активами та акціями виявляє певний оптимізм серед наближення «криптозими»— і Laboure бачить, що в майбутньому ціни на біткойни можуть зрости на 40%.

Індекси S&P 500 і Nasdaq цього року впали приблизно на 20% і 30% відповідно. В основному винна макрокартина — інвестори продають через побоювання, що план Федеральної резервної системи продовжувати підвищувати процентні ставки для боротьби з високою протягом багатьох десятиліть інфляцією може спровокувати рецесію.

Більше того ж може бути, пише Laboure у звіті Deutsche Bank. У ФРС ще багато підвищення ставок, тоді як центральний банк в Європейському Союзі ще не почав підвищувати ставки. Банк Японії також стикається з інтенсивним ринковим тиском, який додав потрясінь облігаціям.

«Ці макроекономічні фактори посилюються потенційною рецесією в США та песимізмом інвесторів. І те, і інше особливо шкідливо для спекулятивних активів», – написав Laboure. «Додатковий макроекономічний шок може перевірити нещодавні падіння криптовалют і знову посилити ризики зараження в екосистемі DeFi».

У цьому складному контексті важко точно визначити, де біткойн — дуже спекулятивна ставка, яка виграла від слабких монетарних умов і великої ліквідності в останні роки — приземлиться.

Зрештою, «вартість біткойна продовжуватиме зростати та падати залежно від того, яку вартість люди вважають за нього», — написав Лейбур.

Є й інші раціональні фактори, які впливають на ціну біткойна, зазначив економіст, включаючи обмежену пропозицію, зростаючий інституційний попит, концентрацію холдингів і відсутність загальних стандартів торгівлі.

Хоча оцінити біткойн може бути важко, зв’язок між його ціновими коливаннями та діями на фондовому ринку може пролити світло на те, як криптовалюта працюватиме в складному макроекономічному середовищі попереду.

«Незважаючи на підвищення прибутковості під час циклів жорсткості ФРС, акції в кінцевому підсумку демонстрували номінальний приріст у дванадцяти з тринадцяти попередніх разів, коли ФРС гальмувала економіку», — написав Лейбур. «Криптовалюти, можливо, проходять подібний процес сьогодні».

Deutsche bank прогнозує, що S&P 500 досягне 4750 пунктів до кінця року, порівняно з приблизно 3800 у четвер. Використовуючи це як базову лінію, Laboure оцінює, що біткойн може завершити 2022 рік за ціною приблизно 27 000 доларів.

Зміщення такого масштабу може здатися порятунком для інвесторів — ралі понад 40% від поточних цін, — але воно все одно призведе до зниження біткойна менше ніж вдвічі від історичного максимуму та рівня, на якому багато власників залишаються під водою.

«Ефективність біткойна під час цього циклу жорсткості стане ключовим тестом на його здатність розглядатися як окремий клас активів», — написав Лабур.

Напишіть Джеку Дентону за адресою jack.denton@dowjones.com