Біткойн зіткнувся з небезпечною зоною «витоку ліквідності», оскільки 30-річна прибутковість Японії побила історичний рекорд

Цього тижня на екранах торговців токійськими облігаціями з’явилася нова цифра – 3,5%.

Протягом більшої частини останніх двох десятиліть довгий кінець Японії був місцем, де світ забув про процентні ставки. Якщо ви пенсійний фонд, який намагається погасити зобов’язання, банк, який намагається зберегти ліквідність, або глобальна макрослужба, яка шукає дешеве фінансування, державні облігації Японії були тихим куточком кімнати.

Той кут стає гучним.

Дохідність 30-річних державних облігацій Японії має піднявся до приблизно 3,5%рівень, який прозвучав би абсурдно в роки, коли «Японія» і «близько нуля» по суті були те саме речення. Економіка торгівлі показує цей крок як нову сходинку вище на початку січня після року постійного зростання тиску в довгому кінці.

Пов’язане читання

Підвищення ставок у Японії завершує еру «вільних грошей» і привертає увагу до біткойнів

Монетарні зміни в Японії ретельно вивчають роль ієни в торгівлі криптовалютами, натякаючи на ширші виклики ринку.

19 грудня 2025 р · Олувапелумі Адежумо

Якщо ви торгуєте лише біткойнами, у вас може виникнути спокуса прогорнути повз графік японських облігацій і повернутися до свічок. Проблема в тому, що Японія — це не просто ринок облігацій іншої країни. Японія була опорою, яка тримала всю світову ціну грошей.

Коли цей стовп зміщується, вібрації поширюються, і тепер біткойн включений у ту саму глобальну систему ризиків, що й усе інше.

Зміна в Японії, яка має значення для криптовалюти

Японія виходить з епохи, яка сформувала покоління ринків, дешевого фінансування, великої ліквідності центрального банку та відчуття, що ставки залишаться закріпленими назавжди.

Банк Японії підвищив свою короткострокову облікову ставку до 0,75%при цьому чиновники публічно сигналізують, що вони можуть продовжувати посилювати, якщо економіка та ціни будуть відповідати їхнім прогнозам.

Reuters Повідомляється, що губернатор Кадзуо Уеда повторив цей шлях цього тижня, і сам Банк Японії запланував наступне засідання для 22-23 січнядата, яка матиме значення далеко за межами Токіо.

Найголовніше – це ліквідність.

Монетарна база Японії, простий спосіб побачити, скільки готівки Банку Японії хлюпає, впала 4,9% у річному обчисленні у 2025 роціу грудні він знизився на 9,8% до приблизно 594,19 трлн ієн, що стало першим падінням нижче 600 трлн ієн з 2020 року. Банк Японії публікує основну серію та випускає її під назвою Грошова база.

Ви можете уявити це як Японію, яка відходить від своєї ролі найнадійнішого у світі постачальника дешевої ліквідності.

Біткойн піклується про цю роль, навіть коли щоденна кореляція виглядає безладною.

Спосіб, яким Японія вражає біткойн, спочатку сантехніка

Крипто-розповіді зазвичай поширюються швидко, хеджування інфляції, цифрове золото, запас вартості, повстанські активи. Ринок сантехніки подорожує швидше.

Є три шляхи, якими зростання доходності довгих позицій Японії може вдарити по біткойну. Жоден не потребує японської криптоісторії. Вони вимагають, щоб біткойн поводився як ліквідний, глобальний ризикований актив у світі, де кредитне плече є всюди.

Канал фінансування ієни, розгортання керрі-трейдів, кредитне плече скорочується

Протягом багатьох років єна була валютою фінансування. Позичте ієни дешево, купіть те, що приносить більший прибуток, використовуйте кредитне плече, повторюйте. Коли прибутковість Японії зростає, а ієна починає рухатися неправильно, ця структура стає незручною. Незручне кредитне плече зменшується.

Найчистіший недавній приклад походить із BISяка вивчала ринкову турбулентність і розкручування керрі-трейду в серпні 2024 року. BIS описав, як зменшення боргу та маржинальний тиск посилюють волатильність, а також навів приблизну оцінку близько ¥40 трильйонів (250 мільярдів доларів), пов’язаних з епізодом.

Вам не потрібно вірити точним цифрам. Справа в механізмі; коли торги, прив’язані до ієни, розгортаються, вони можуть тягнути відразу кілька класів активів.

Зараз біткойн є частиною цієї екосистеми. Значна частина обсягу BTC – це похідні інструменти, кредитне плече вбудовано в ринкову структуру, а актив торгується двадцять чотири сім. Коли макроцентри знижують ризики, криптовалюта часто потрапляє в список, оскільки її можна продати негайно.

Термін преміальний канал, вищі довгі ставки, підвищують глобальну ціну ризику

Цей крок Японії також має значення, оскільки він може підштовхнути глобальні термінові премії, а також тому, що японські установи є основними власниками іноземних активів. Якщо внутрішня прибутковість стає конкурентоспроможною, стимули тримати іноземну дюрацію змінюються на маржу.

Ви можете побачити глобальний контекст у Сполучених Штатах, де дохідність 30-річних казначейських облігацій залишається високою.

Вища довгострокова прибутковість ускладнює фінансові умови. Це, як правило, створює тиск на активи, які залежать від великої ліквідності, легкого кредитного плеча та оптимістичних ставок дисконту. Біткойн часто сидить у цьому відрі під час фаз жорсткості, навіть якщо історія, яку люди розповідають собі, стосується чогось іншого.

МВФ чітко заявив про вразливість тут. Його Звіт про глобальну фінансову стабільність позначила поєднання розтягнутих оцінок, зростання тиску на ринках суверенних облігацій та зростання ролі небанківських фінансових установ. Коли довготривалі суверенні ринки коливаються, стрес може поширюватися через кошти, маржу та заставу.

Канал фіскального довіри, коливання облігацій, історія біткойнів стає все гучнішою

Існує ефект другого порядку, який може підтримувати біткойн, і він починається з іншої емоції, довіри.

Коли довгострокова державна прибутковість зростає, ринки починають говорити про фіскальну стійкість, витрати на обслуговування боргу та про те, хто буде купувати пропозицію. The Invesco Примітка про зростання дохідності в Японії пояснює цей крок фіскальними проблемами та зміною динаміки ринку, а зміна впливу Банку Японії на ринок облігацій залишається на задньому плані.

Такі розмови можуть з часом привернути деяких інвесторів до біткойнів, особливо когорту, яка вже розглядає суверенний борг як проблему сповільненого руху. Час – це складна частина. У короткостроковій перспективі невпорядкований рух облігацій зазвичай спочатку вражає схильність до ризику, а потім – оповідь.

Короткострокове налаштування, три шляхи звідси

Якщо ви хочете зрозуміти, що означають для біткойна 3,5% довгострокові показники в Японії, найпростішим підходом є обмірковувати сценарії, а потім спостерігати за сигналами.

Пов’язане читання

Знищено 150 мільярдів доларів: біткойн впав нижче 87 тисяч доларів через шок прибутковості в Японії

Тонкі портфелі замовлень зіткнулися з жорсткими макроспусковими механізмами, і ринок різко зривався на початку грудня.

1 грудня 2025 р · Олувапелумі Адежумо

Сценарій перший, спокійний грайнд

Дохідність продовжує зростати, аукціони чисті, єна залишається відносно стабільною, а Банк Японії продовжує повідомляти про поступовий вихід. Це все ще може бути зустрічним вітром для біткойнів, головним чином через повільне посилення глобальних фінансових умов і постійне нагадування про те, що ера вільних грошей минула.

У цьому світі BTC все ще може згуртуватися, криптовалюта завжди може знайти свій власний каталізатор, але макро вітер вам в обличчя.

Сценарій другий, безладний спайк.

Довгострокова прибутковість різко стрибає, попит виглядає хитким, ієна швидко зміцнюється, а на ринках зростає волатильність. Це сценарій, за якого канал фінансування ієни кусає найбільше.

Історія BIS від Серпень 2024 це шаблон. Зменшення боргу плюс маржа плюс перехресне позиціонування активів можуть створити швидкі каскади. Біткойн, як правило, страждає тут, оскільки він ліквідний і торгується цілодобово. Він також має тенденцію виявляти наголос рано, оскільки не має кінцевого дзвоника.

Третій сценарій: Банк Японії здригається

Якщо врожайність зростатиме надто швидко, Банк Японії може змінити свою позицію, уповільнити нормалізацію або знайти способи стабілізувати довгий кінець. Це мало б значення, оскільки це сприймалося б як сигнал про зниження ліквідності, і ринки торгують на основі очікувань.

Тригер для цього сценарію не є Заголовок Bitcoin; функція реагування Банку Японії, мова, швидкість виведення балансу та те, як чиновники говорять про фінансові умови, мають значення 22-23 січня засідання.

Проста інформаційна панель, якщо ви хочете відстежувати це як криптовалюту

Щоб спостерігати за правильними змінними, вам не потрібен докторський ступінь.

Почніть з ієн і довгого кінця, а потім додайте датчик потоку.

• USD/JPY рухаєтьсяшвидке підвищення ієни є попереджувальним знаком для перенесення стресу, Reuters відстежує ієну навколо 157 за долар оскільки ринковий ризик посилення цін.
• Японія 30-річна врожайністьдотримуйтеся цього MarketWatch або Investing.com.
• Транскордонні потоки цінних паперів ЯпоніїМінфін публікує щотижневі дані під Міжнародні операції з цінними паперамияке є одним із найкращих вікон у режимі реального часу щодо того, купує Японія іноземні активи чи тягне гроші додому.

Якщо ці три почнуть рухатися разом, ієна зростає, прибутковість довгострокової позиції зростає, репатріація зростає, ви повинні припустити, що глобальний ризик ось-ось відчує це, і біткойн опиниться в радіусі вибуху.

Ракурс біткойна, який продовжує дивувати людей

Тут ще один поворот.

Біткойн не завжди реагує на макроновини так, як очікують люди. У 2023 році газета ФРС Нью-Йорка Відключення макросу Bitcoin виявили, що на внутрішньоденних горизонтах біткойн може виглядати дивно «ортогональним» до стандартних макроекономічних новин.

Це має значення, тому що трейдери залишаються надто самовпевненими, вони бачать рух курсу, біткойн не здригається, вони припускають, що макроканал порушено.

Потім з’являється волатильність через позиціонування, кредитне плече та заставу, і хід проявляється відразу.

Довгий показник Японії в 3,5% є нагадуванням про те, що світ змінюється під поверхнею. Японія відходить від нульової позначки, Банк Японії скорочує свій слід, ліквідність у даних скорочується, а прибутковість облігацій повертає фіскальні розмови на світ.

Біткойн знаходиться нижче за течією.

Наступного разу, коли ви побачите графік японських облігацій, ставтеся до них як до погоди. Вам не потрібно знати кожну деталь того, як він утворюється, вам просто потрібно знати, коли наростає шторм, і чи не маєте ви надто великого впливу, коли він ударяє.