Цей бик каже, що біткойн може досягти 250 000 доларів. Але це може зайняти десятиліття.

«Я завжди шукаю руйнівні, трансформаційні тенденції, технології чи політичні події», – каже ван Ек. «Історія може допомогти нам визначити різні сценарії та результати».

У 1991 році ван Ек приєднався до фірми, заснованої його батьком, піонером у сфері міжнародних інвестицій та інвестицій у золото. П’ятнадцять років потому він очолив набіг VanEck на біржові фонди, або ETF, на які зараз припадає 90% активів під управлінням.

Ван Ек нещодавно спілкувався з Баррона зі свого офісу в Нью-Йорку про зустрічний вітер, який зустрічає золото, чому він налаштований

біткойн

і технологію блокчейн, і що його хвилює в Китаї. Далі відредагована версія розмови.

Баррона: Чи вдасться Федеральній резервній системі стримати інфляцію, не викликаючи рецесії?

Ян ван Ек: Моє визначення успіху навколо інфляції полягає в тому, чи можна знизити очікування щодо заробітної плати до цільової інфляції ФРС. Ціни на товари та сільськогосподарську продукцію будуть вирішені за рахунок додаткової пропозиції в короткостроковій перспективі, але заробітна плата є ключовим компонентом нашої економіки послуг. Вони можуть бути найважчими для загону. У минулому році світова економіка розвивалася зі швидкістю 200 миль на годину, і ФРС намагається її сповільнити. Потрібне багато часу, перш ніж деякі з його політики скорочення призведуть до збалансованого ринку праці.

Ціни на золото, які нещодавно становили 1850 доларів за унцію, за останні два роки не сильно змінилися. Яка перспектива?

Ціна на золото має багато спільного з впевненістю та «реальними» процентними ставками [adjusted for inflation]. Зараз ми далекі від позитивних «реальних» процентних ставок, тому це має бути хорошим середовищем для золота. Але ми не знаємо, як далеко збирається зайти ФРС. Це те, що стримує золото зараз.

По-друге, частина попиту на золото була виведена в біткойн, який стає довгостроковим конкурентом золоту. Золото буде краще, коли всі стурбовані глобальною рецесією і запитують, коли ФРС наступним чином знизить ставки. До того часу золото мало зустрічний вітер.

Ви прихильник цифрових активів, таких як біткойн. Чому?

Інвестори розглядають його як доповнення до золота. Це коротка версія. Біткойн має обмежену пропозицію; запас видно. І змінити це дуже важко, майже неможливо. Біткойн досягне половини ринкової капіталізації золота або 250 000 доларів за біткойн, але це може зайняти десятиліття. Важко встановити часові рамки для цього.

Біткойн має подальше підвищення ціни, оскільки він дозріває. І його інституційне прийняття з кожним роком збільшується. Не тільки інституційні інвестори, а й уряди всього світу розглядають це як корисний актив.

Моє базове припущення полягає в тому, що він займе місце в портфелях, подібне до історичної ролі срібла. Золото було основним активом, але іноді люди купували срібло або інші дорогоцінні метали. Люди, які шукають джерело цінності, будуть дивитися на золото, а також на біткойн. Ми знаходимося на середньому етапі цього циклу прийняття, і є ще плюси.

Скільки біткойнів повинні мати інвестори у своїх портфелях, і які кошти ви виділяєте?

Інвестори повинні мати десь від піввідсотка до 3%. Моє призначення вище, тому що я маю особливо високу судимість.

Мені подобається ідея купити щось, помістити його у своє портфоліо і не турбуватися про це. Крім того, біткойн є активом, що розвивається. Технологія зазнає політичних загроз та інших навантажень на систему. Минулого року Китай заборонив майнінг біткойн. Це був величезний системний тест на стійкість біткойна, і він зміг налаштувати його механізм складності майнінгу та перемістити майнінг або перевірку мережі в інше місце.

VanEck була однією з перших компаній, які подали заявку на спотовий Bitcoin ETF більше п’яти років тому. Чи є якісь зміни в Комісії з цінних паперів та бірж щодо його затвердження?

SEC не хоче затверджувати Bitcoin ETF, поки не отримає юрисдикцію над основними біржами криптовалюти, що має відбуватися відповідно до законодавства. А в рік виборів навряд чи буде законодавче рішення. Я радий, що існують двопартійні розмови про те, як має виглядати цей закон.

Деякі фірми пропонують пряме інвестування в криптовалюту в консультаційні рахунки та плани 401(k). Чи планує VanEck це зробити?

Ні. Ми запустили Bitcoin ETF, який інвестує у ф’ючерси на біткойн

Стратегія VanEck Bitcoin

ETF [ticker: XBTF].

Перехід Ethereum на «proof of stale” протокол було затримано. Ви налаштовані на Ethereum?

Ethereum

говорив про перехід від підтвердження роботи до підтвердження частки. Доказом роботи є інтенсивне використання обчислювальної потужності для вирішення математичних задач для перевірки транзакцій на блокчейні. Proof of stake — це інший, менш енергоємний метод перевірки транзакцій на блокчейні. Питання про перехід Ethereum на підтвердження участі є одним з найбільших питань навколо технології блокчейн. Це оновлення було відкладено на кілька років. З таким великим використанням це технічне, нетривіальне завдання. Наш базовий варіант полягає в тому, що це станеться протягом наступних 12 місяців, і що в екосистемі блокчейну буде багато змін. Важко знати, якими будуть п’ять провідних блокчейнів через п’ять років.

Ви володієте Ethereum?

Так, я володію ним із 2019 року. Ми налаштовані на цю категорію. Минулого року в мережі Ethereum було здійснено транзакції з економічною вартістю понад 3,5 трильйона доларів, завдяки фінансовим додаткам і NFT [nonfungible token] популярність. Конкуренти Ethereum, такі як Solana, пропонують інший компроміс між швидкістю та централізацією. Диверсифікований портфель має сенс.

Де ви бачите біткойн і криптовалюту через рік?

У біткойна велике майбутнє. У 2017 році я думав, що ризик просадки становив 90%, що є драматичним. Я думаю, що зараз максимальний ризик просадки становить приблизно 50%. Це означає, що він має бути приблизно в 30 000 доларів. Але для повного розвитку біткойна можуть знадобитися роки і кілька циклів, оскільки він продовжує набувати поширення.

Багато хто буде використовувати блокчейн для підвищення ефективності та зниження ризиків у фінансовій системі. Є компанії, про які ми ще не чули, які очолитимуть фірми, що надають фінансові послуги, у цьому класі активів на 1,5 трильйона доларів.

До Covid ви часто їздили до Китаю. Який ваш погляд на його економіку?

Я шукаю ознаки оптимізму для інвесторів в Китаї, як і багато інвесторів. Мені їх трохи важче побачити, ніж інших. Китай і США є основними драйверами світового економічного зростання. Якщо ви подивитеся на останній PMI [purchasing managers index] дані з Китаю, виробництво та послуги скорочувалися. Шукаю ознак весни, а ми їх не бачимо. Очевидно, це їхня реакція на Covid. Але на початку року я очікував більше стимулюючих дій, ніж ми бачили досі.

VanEck відомий своїми ETF. Які багаторічні тематичні п’єси стоять за

Цифрова трансформація VanEck
[DAPP] ETFs?

Однією з багаторічних тематичних п’єс є перехід ресурсів, або потреба, щоб шість мільярдів людей на планеті мали менший вплив на навколишнє середовище. Зелені метали використовуються для виробництва електромобілів. Багаторічна тема — це поєднання 10-річного ведмежого ринку сировинних товарів — акції виробників сировини продавалися за дуже дешевою оцінкою на початку цього року — та багаторічної перспективної тенденції енергетичного переходу. Як нагадала війна в Україні, найближчого місяця це не вирішиться. Серед компаній, які нам подобаються

Glencore

[GLEN.UK],

Перші квантові мінерали

[FM.Canada]і

Матеріали МП

[MP].

Glencore проводить реструктуризацію в напрямі покращення портфеля активів із зелених металів у поєднанні зі збільшенням уваги на переробці цих металів. First Quantum була зосереджена на збільшенні виробництва нікелю в Австралії та Замбії для батарей для електромобілів. MP Materials має доступну ціну і є єдиним інтегрованим об’єктом видобутку та переробки рідкоземельних матеріалів у Північній Америці; рідкоземельні елементи використовуються в електромобілях, вітрових турбінах, дронах тощо.

Ще одна багаторічна тема – зрив блокчейну. DAPP інвестує в публічні компанії, пов’язані з блокчейном або криптовалютами. У певному сенсі вони є невеликим відображенням усіх типів компаній, які задіяні в блокчейні. Нам подобається

Блокчейн Riot

[RIOT]збитий майнер біткойн з відносно потужним балансом і відновлюваними джерелами енергії;

Сільвергейт Капітал

[SI], провідний криптобанк, який служить сполучною ланкою між криптоінвесторами та банківською системою; і

Вояджер

[VOYG.Canada]крипто-брокер, орієнтований на роздрібну торгівлю, з моделлю без комісії.

Який найбільший ризик для ринків?

Мене турбує зростання Китаю. Ми пережили кілька десятиліть, коли Китай був таким величезним внеском у глобальне зростання. Отже, я хочу стежити за Китаєм. Це не означає, що ви повинні інвестувати туди, але ви завжди хочете стежити за здоров’ям китайської економіки.

Крім того, ми повинні відмовитися від надзвичайних фіскальних і монетарних стимулів, які використовуються для боротьби з економічними наслідками пандемії Covid.

Дякую, Ян.