Чому акції Strategy (MicroStrategy) падають швидше, ніж біткойни. - Криптіх

Підпишіться на Slatest щоб щодня отримувати на вашу поштову скриньку найдосконаліший аналіз, критику та поради.

Протягом останніх кількох років об’єктивно дурна біржова торгівля прокрадалася все далі й далі до вашої пенсії. Нарешті воно відступає. Проте будьте насторожі.

Є компанія під назвою Strategy, яка до минулого року називалася MicroStrategy. Strategy продає програмне забезпечення, якого достатньо, щоб отримати 128 мільйонів доларів доходу в останньому кварталі, за який вона звітувала. Але насправді це не його справа. Бізнес Strategy полягає в тому, щоб регулярно продавати нові акції інвесторам, використовувати ці гроші купити біткоіниа також виплачувати дивіденди деяким із своїх існуючих інвесторів. Але ось що цікаво: понад 700 000 біткойнів Strategy коштують 54 мільярди доларів за поточними цінами. Між тим, вся ринкова капіталізація Strategy, чий бізнес купує біткойни, становила близько 41 мільярда доларів на момент відкриття ринку у вівторок. Це означає, що якщо ви володієте акціями Strategy, головне, що у вас є, — це 80 центів біткойнів за кожен долар акцій. Ви також можете отримати деякі дивіденди, але нічого іншого ви не отримаєте, тому що Стратегія цього не робить робити багато іншого, крім покупки Bitcoin. насправді, близько 3 відсотків усіх біткойн належить до стратегії.

Протягом багатьох років компанія використовувала цю дивну спритність, фактично діючи як посередник, який купує біткойни для вас, тому ваші акції компанії коштують менше, ніж біткойни. Це спрацювало настільки добре, що почало проникати в портфелі звичайних людей і пенсійні фонди. Ринок почав наповнюватися “криптоказначейські компанії“, оскільки біткойн зростав у ціні, але залишався залякуючим і недоступним для більшості людей. Оскільки криптовалюту стало легше купувати, ніж будь-коли, а акції Strategy падають у штопор, це заклинання тепер, схоже, зривається, оскільки ринок сумнівається, чи заслуговує цей посередник взагалі на існування.

У 2020 році онлайн-директор MicroStrategy Майкл Сейлор вирішив інвестувати грошові резерви компанії в біткойн. Одне призвело до іншого, і врешті-решт MicroStrategy купила біткойн як основну частину свого бізнесу. На той час це була дещо менш абсурдна концепція, ніж здається. Біткойн зростав у ціні, але не було криптовалютних біржових фондів, за які ви могли б віддати свої гроші менеджеру активів, щоб він купив для вас біткойн за невелику плату. Якби ти не хотів балакати цим словом блокчейн але ви хотіли отримати доступ до біткойнів, ви могли купити акції MicroStrategy. Деякий час це працювало неймовірно добре, аж до того, що її акції торгувалися приблизно вдвічі дорожче, ніж її біткойни, незважаючи на те, що компанія майже не мала іншого бізнесу. Метт Левін з Bloomberg описав це у квітні 2025 року як «вічний двигун», побудований із купівлі біткойна на 1 долар, отримання прибутку від курсу акцій на 2 долари та продажу акцій для фінансування нових покупок біткойна та сотні мільйонів доларів щорічних дивідендів він погодився виплатити привілейованим акціонерам.

Понці-сусідні? Я б так сказав. Але це також законний і більш зручний спосіб для роздрібних інвесторів володіти біткойнами. Неможливо точно сказати, чому ця торгівля перестала працювати зараз, але, брате, вона перестала працювати. Ціна біткойна впала приблизно на третину за останні шість місяців, але ціна Стратегія втратив 60 відсотків. Генеральний директор компанії у відповідь просто продав більше акцій і купив більше біткойнів вказуючи, що він продовжить це робити. Ми ніколи не повинні виключати ймовірність того, що таке п’ятикратне зниження на основі вібрацій матиме гарну винагороду в кінці. І біткойн, і стратегія можуть повернутись на краще.

Але ми можемо закінчити тут. Це принаймні можливо. За останні роки все змінилося. Минулого літа акції компанії летіли до 400 доларів за акцію. Але коли минулої осені біткойн зазнав невдачі, Strategy впав набагато драматичніше. Ціна акцій зараз становить близько 150 доларів, оскільки вони існують у світі, який міг би бути менш сприятливим до абсурду, який колись відправив його на Місяць.

Немає чіткої причини для нормальної людини, яка хоче, щоб біткойн зараз думав, Хм, я отримаю його, купивши акції в Strategyабо від одного з його численних менших копій, які перетворили свій бізнес на холдингові компанії для певного типу криптовалюти. Є щонайменше 168 публічних компаній граючи в якусь версію цієї гри, хоча більшість із них мають бізнес-плани, які трохи різноманітніші, ніж у Strategy. Він просто продає акції, щоб купити їх більше та виплатити дивіденди.

Це може здатися абстрактною цікавістю. Я ніколи не купував акції Strategy, і ви, шановний читачу, швидше за все, теж. Але, як я писав у березні 2025 року, коли були сприятливі часи для Strategy, успіху компанії швидко став вашим бізнесом. У той час Strategy була достатньо великою компанією, що становила 0,1 відсотка типового індексного фонду для відстеження ринку, який більшість із нас використовує у своїх пенсійних і брокерських рахунках, і набагато більшу частку фондів, орієнтованих на технології або криптовалюту. Ця маленька десяткова кома була невеликою, але кілька років тому штучний інтелект коштував ледь десяткову кому в цих індексних фондах. Згодом він став несучим сектором усього ринку. (Це лише Nvidia тепер 6,6 відсотка надзвичайно популярного фонду відстеження ринку Vanguard, який торгує як VTI, не кажучи вже про всіх інших технологічних гігантів, які поклали великі шматки своїх ф’ючерсів на штучний інтелект). Танкування Strategy за останні місяці наразі вирішило цю проблему для всіх нас. The акція впала до 0,06 відсотка складу ВТІ, станом на Новий рік. Генеративний ШІ тепер може контролювати ваше економічне майбутнє, звичайно, але компанії, які купують величезні банки біткойнів, зараз цього не роблять.

Тут можна винести урок про надмірні суспільні інвестиції в речі в циклах технологічного ажіотажу, хоча варіанти використання генеративного штучного інтелекту вже здаються набагато ширшими, ніж те, що хтось стверджує, що варіант використання біткойна є поза спекуляціями. На даний момент ми можемо дозволити собі припинити звертати увагу на це явище принаймні в одній раніше пінній частині ринку.

Тим часом Сейлор, бос Strategy з культом, продовжує весь час розкручувати біткойн. У неділю він опублікував графік показує нещодавні величезні покупки біткойнів Strategy під час збою, вводячи лише «More Orange». (Кольори Strategy тепер помаранчеві, як у біткойна, і він кожні кілька днів публікує версію цього графіка.) Ціни на біткойн, ймовірно, колись у майбутньому знову піднімуться вгору. Однак ми повинні розглянути можливість того, що дні, коли компанія успішно збирає 100-відсоткову премію для купівлі біткойнів для інших людей, можуть закінчуватися. І таким чином кількість речей, які потрібно отримати менше німий у фінансових новинах останнім часом зростає до один.

Source link