Чому радники не повинні тримати клієнтів подалі від біткойнів цього року

Основна невиконана обіцянка полягає в тому, що біткойн був захистом від інфляції. Ранні слова прабатька біткойна Сатоші Накамото в 2010 році оголосили, що валюта буде «захищеною від нестабільності». [sic] викликано частковим банківським резервуванням і поганою політикою центральних банків», а також те, що «обмежена інфляція грошової маси системи біткойн розподіляється рівномірно (за рахунок потужності ЦП) по всій мережі, а не монополізована банками».

Ці обіцянки викликали інтерес до біткойна як притулку. Наприклад, майже десять років тому The Wall Street Journal повідомляв про несподіваний ріст використання біткойн в Аргентині. Аргентинці, охоплені хронічною інфляцією, були зачаровані накопиченням вартості, не пов’язаним з аргентинського песо. Країна стала центром криптовалютної діяльності.

Шкода аргентинських істинно віруючих цього року. Песо впав на 17% по відношенню до долара США, але за цей час біткойн впав на 56%. І незважаючи на досвід американських споживачів із високою інфляцією за чотири десятиліття, просто тримати долари було б розумніше, ніж купувати біткойн цього року. Щонайменше з січня долар зріс на 8% відносно євро.

Якщо відкинути інфляцію біткойна в сторону, цілком зрозуміло, що інструмент, який раптово впав на 56%, не є хеджуванням ні від чого. Він не забезпечує стабільності.

Протягом багатьох років курс біткойна багато разів зростав і впав. Однак найвідоміша компанія в галузі криптовалют, валютно-обмінна та кастодіальна фірма

Coinbase

(тикер: COIN), сигналізував про те, що цього разу може статися щось інше.

Під час а

Пайпер Сендлер

інвестиційна конференція 8 червня

Coinbase
‘s

Фінансовий директор Алеся Хаас зазначила, що з моменту його запровадження в 2009 році за час існування біткойна було чотири значних падіння. Кожне з цих падінь було значним, аж на 80%. У цьому останньому спаді «єдина ключова відмінність, якої ми раніше не бачили, — це ширше макросередовище», — сказав Хаас.

«Отже, це перша широка макрозміна з моменту прийняття криптовалюти, і тепер у нас високі відсоткові ставки, вища інфляція», — сказала вона. «І ми не знаємо, як це вплине на криптовалюту».

Це звучить зловісно, ​​як і зауваження минулого місяця генерального директора Coinbase Брайана Армстронга. На запитання щодо його точки зору, заснованої на попередніх циклах, Армстронг сказав: «Я думаю, що на вулицях тече справжня кров … якщо вона триватиме чотири квартали чи щось подібне».

Зараз «кров на вулицях» не є технічним терміном, але якщо попередні цикли свідчили про зниження аж на 80%, як це було у 2017–2018 роках у циклі від піку до мінімуму біткойна, це можна уявити «кров». тут означає гірше 55%.

Якщо магічна сила біткойна та інших криптовалют для хеджування інфляції справді порушена, то радникам було б добре розглянути наслідки.

Одне з наслідків полягає в тому, що попит зміниться від біткойн як засобу збереження вартості до інших інструментів як засобу збереження вартості, включаючи товари, а також акції.

Хоча біткойн впав на 56%, є багато інших цінних паперів, які торгуються за раптово нижчими цінами, які дійсно є інвестиціїв тому сенсі, що вони забезпечені реальними активами, на відміну від криптовалют, які нічим не забезпечені.

Деякі з найкращих акцій на планеті продаються з неймовірними знижками. Якби ви могли вкласти долар

Nvidia

(NVDA), одного з найбільших у світі виробників чіпів, який цього року впав на 45% і на 53% від свого максимуму за 12 місяців, вам, ймовірно, буде набагато краще, ніж з доларом біткойн.

Тобто не кажучи про зростання прибутку на продукти з фіксованим доходом. Як інструмент без прибутковості, біткойн раптово опинився на неправильному боці торгівлі з ризиком. Дохідність дворічних казначейських облігацій на даний момент становить близько 3%.

Навіть якщо спекулянти не втечуть від біткойна за акціями чи облігаціями, його втрата статусу хеджування інфляції має потенційний вплив, який може зашкодити ціні валюти.

Однією з найцікавіших характеристик біткойна є той факт, що більшість людей зберігають його в цифрових гаманцях, а не здійснюють з ним транзакції. Спостерігачі за криптовалютою називають феномен збереження біткойнів у цифровому гаманці і не витрачати його «холдингом», грою на терміні «утримання».

Будь-яка кількість веб-сайтів може показати вам останні дані про ходлерів із глобальної книги біткойн. Дані показують, що переважна більшість біткойнів не використовується в транзакціях і в більшості випадків не використовується роками. Це просто сидить. Феномен ходлера, ймовірно, є відображенням віри, що біткойн буде накопичувачем вартості, оскільки він зростає в ціні.

Якщо це припущення тепер порушується з крахом біткойна в умовах інфляції, тоді може бути менше сторін, які тримаються, а більше бажають продати.

Врахуйте, що все більше закладів приймають оплату в біткойнах та інших криптовалютах. Наприклад, мережа тренажерних залів Equinox минулого місяця повідомила жителям Нью-Йорка, що вони можуть заплатити 4044 доларів США щорічного членства плата наперед у біткойнах та ефірах.

Що відбувається, коли такі організації, як Equinox, отримують оплату за інструмент, який падає в ціні? Можливо, вони збережуть його, сподіваючись, що його ціна зросте. Але також можливо, що ці установи будуть продавати біткойни, щоб обмежити їх негативні сторони.

Чому це має значення? Деякі академічні дослідження висунув гіпотезу що ціна біткойнів падає, коли в обігу стає більше біткойнів. Якщо менше біткойнів зберігатимуть такі сторони, як Equinox, збільшуючи кількість в обігу, це може мати загальний тиск на ціну біткойна.

Ще одним фактором, який може впливати на попит на біткойн, є втрата презумпції анонімності. Першою обіцянкою, поряд із хеджуванням інфляції, було те, що використання біткойнів буде анонімним. Проте дослідження, опубліковане два тижні тому вченими Медичного коледжу Бейлора в Техасі та Університету Райса, і широко повідомляє The New York Times та в інших місцях, руйнує передбачувану анонімність блокчейну біткойн.

Автори пишуть у звіті, що оскільки існує щонайбільше «шість ступенів поділу» між будь-якими двома біткойн-транзакціями, а зазвичай чотири або менше, можна використовувати детективну роботу, щоб «деанонімізувати майже будь-яку цільову біткойн-адресу шляхом відстеження за адресою більшість 6 транзакцій».

Наслідки значні для криптовалют загалом, які подобаються злочинцям, оскільки вони, очевидно, не мають паперового сліду. За оцінками дослідження, 46% транзакцій з біткойнами були пов’язані з незаконною діяльністю. Якщо, як припускають автори, транзакції в кінцевому підсумку можна відстежити, є всі підстави вважати, що частина цієї активності зменшиться.

Безперечно, серед ходлерів залишиться багато справжніх віруючих у біткойн, незважаючи на цей останній крах. Ціна біткойна, що становить трохи менше 21 000 доларів, повертає інструмент до рівня, який останній раз бачили в грудні 2020 року. Оскільки так багато біткойнів, які лежать у гаманцях, які мають старовину до цього часу, цілком можливо, що власники, які не знаходяться під водою, подивляться на падіння. як можливість покупки.

Але, як зазначає фінансовий директор Coinbase Хаас, це перший випадок, коли біткойн зіткнувся з небезпечним середовищем. Він народився в кінці останньої рецесії. У певному сенсі це мізерна дитина, продукт певного 13-річного настрою щодо ризику. Зрештою, можливо, це було не більше, ніж продукт свого часу, і тому йому судилося бути неактуальним і нелюбимим для інвесторів на довгі роки.

Тірнан Рей є нью-йоркським технічним письменником і редактором Технологічний листбезкоштовний щоденний інформаційний бюлетень, який містить інтерв’ю з генеральними та фінансовими директорами технологічних компаній, а також новини та аналіз технічних акцій.