Другий за величиною власник біткойнів щойно змінив правила: наступною є MicroStrategy?

MARA Holdings офіційно переписала свою книгу про біткойни, розширивши свою казначейську політику, щоб дозволити продаж біткойнів, які знаходяться безпосередньо на її балансі.

Це викликає питання про те, чи може Strategy (MicroStrategy) бути наступною, оскільки MARA займає друге місце після фірми Майкла Сейлора серед публічних компаній, що володіють BTC.

Цей крок, детально описаний у щорічній заявці 10-K, поданій до Комісії з цінних паперів і цінних паперів США 2 березня 2026 року, знаменує собою перший випадок, коли MARA явно дозволила ліквідацію своїх накопичених казначейських запасів.

“У другій половині 2025 року ми змінили нашу стратегію управління цифровими активами, щоб дозволити продажі біткойнів, отриманих від операцій, а в 2026 році ми розширили стратегію, щоб дозволити продажі біткойнів, які зберігаються на нашому балансі. Відповідно, ми можемо тримати біткойни для довгострокових інвестицій, а також можемо час від часу купувати або продавати біткойни, залежно від ринкових умов і наших пріоритетів розподілу капіталу”, – йдеться у витягу з подання.

Це знаменує собою різкий відхід від попередньої позиції «повного HODL», оскільки законодавча база для ліквідації всього резерву компанії зараз діє. Примітно, що про негайні продажі не оголошено.

На момент написання цієї статті MARA володіє 53 822 BTC, вартістю 3,59 мільярда доларів за поточним курсом 66 565 доларів за BTC. Це робить його другим за величиною публічно зареєстрованим власником корпоративних біткойнів, поступаючись лише Strategy, яка на момент написання цієї статті володіє 720 737 BTC.

Приблизно 72% активів MARA (38 507 BTC) залишаються в необмеженій довгостроковій скарбниці. Решта 28%, або близько 15 315 BTC, вже «активовано» в рамках програми управління цифровими активами.

З них 9377 BTC надано в борг, що принесло 32,1 мільйона доларів процентного доходу в 2025 році, тоді як 5938 BTC закладено як заставу для кредитної лінії на суму 350 мільйонів доларів.

У поєднанні з 547 мільйонами доларів США готівкою MARA контролює приблизно 5,3 мільярда доларів ліквідних активів.

Однак більш безпосереднє занепокоєння полягає в тому, що понад 53 000 BTC представляють собою потенційний надлишок пропозиції в і без того крихкому ринковому середовищі. Це особливо хвилює, якщо стрес шахтарів посилюється.

Цей зсув завершує поступову зміну після 10-K MARA 2024 року, в якому описується сувора політика збереження всіх видобутих і придбаних біткойнів «у найближчому майбутньому».

У другій половині 2025 року компанія почала продавати щойно видобуті BTC для фінансування операцій, вивантаживши 4076 BTC за 413,1 мільйона доларів США доходу.

Розширення 2026 року тепер поширює цю гнучкість на весь резерв балансу. Ця зміна політики відбулася після бурхливого четвертого кварталу.

MARA повідомила про чистий збиток у розмірі 1,7 мільярда доларів США в четвертому кварталі 2025 року, в основному через безготівкові коригування справедливої ​​вартості після падіння біткойна приблизно на 30% наприкінці 2025 року. Компанія також зафіксувала зменшення справедливої ​​вартості та збитки від знецінення, пов’язані з її цифровими активами, на 422,2 мільйона доларів США.

Примітно, що MARA нещодавно увійшла в спільне підприємство зі Starwood Capital для розробки центрів обробки даних зі штучним інтелектом і високопродуктивних обчислювальних центрів, перепрофільовуючи свою енергетичну інфраструктуру.

Монетизація біткойна може профінансувати перехід від «енергії до ШІ» без подальшого розмивання акціонерів шляхом випуску акцій.

На відміну від MARA, Strategy продовжує описувати біткойн як свій «основний казначейський резервний актив» і нещодавно додав свої активи.

Керівництво фірми наголошує на продажу лише в сценаріях надзвичайної ліквідності, а не як на опортуністичному інструменті розподілу капіталу.

“Ми не будемо продавати. Натомість я вважаю, що ми завжди будемо купувати біткойн щокварталу”, – заявив Майкл Сейлор в нещодавньому інтерв'ю.

За поточної ціни біткойна існує короткостроковий тиск на Strategy, насамперед через нереалізовані втрати її величезної скарбниці біткойнів.

Опорна точка MARA, здається, стосується конкретного майнера, а не всієї галузі. Тим не менш, символізм важливий. Колись корпоративні біткойн-казначейства вважалися постійними поглиначами пропозиції.

10-K MARA сигналізує про підхід, який розвивається, коли біткойн є не просто капіталом переконань, а динамічним інструментом балансу.

Незважаючи на це, ринки тепер спостерігатимуть за майбутніми 8-K і квартальними заявками, а також за поточними потоками для першого реального випробування такої гнучкості.

Слідкуйте за нами на X, щоб отримувати останні новини
Підпишіться на наш YouTube-канал, щоб спостерігати, як лідери та журналісти надають експертну думку

Прочитайте оригінальну історію Другий за величиною власник біткойнів щойно змінив правила: наступною є MicroStrategy? від Lockridge Okoth at beincrypto.com