Майкл Беррі попереджає про каскадні наслідки падіння біткойна - Криптіх

(Блумберг) — Майкл Беррі, який став відомим завдяки своїй парі проти ринку житла США напередодні фінансової кризи 2008 року, попередив, що занурення біткойна може поглибитись у самопідсилювальну «спіраль смерті», завдаючи тривалої шкоди компаніям, які витратили минулий рік на накопичення токена.

У публікації Substack у понеділок Беррі стверджував, що початкова криптовалюта, яка впала на 40% з моменту піку в жовтні, була виставлена як суто спекулятивний актив, який не зміг стати хеджуванням, подібним до дорогоцінних металів. Подальші втрати, за його словами, можуть швидко вплинути на баланси основних власників, змусити продажі в крипто-екосистемі та спровокувати повсюдне руйнування вартості.

Найбільш читані від Bloomberg

Дивіться «Вірус продавців» на крипторинку: Novogratz

«Жахливі сценарії тепер стали доступними», — написав Беррі. Якщо біткойн впаде ще на 10%, Strategy Inc., найбільша у світі корпоративна криптовалютна скарбниця, опиниться в мінусі, а ринки капіталу «по суті закриються». За його словами, додаткові падіння підштовхнуть майнерів біткойнів до банкрутства.

Його коментарі пролунали, коли біткойн у вівторок впав нижче 73 000 доларів до найнижчого рівня з тих пір, як президент Дональд Трамп повернув Білий дім трохи більше року тому. Аналітики запропонували низку пояснень спаду, від згасання надходжень до погіршення ліквідності та ширшої втрати макропривабливості. Кілька трейдерів, які використовують криптовалюту, також охолоджують економіку токенів, тяжіючи до ставок на події, оскільки ринки прогнозів починають розвиватися.

Біткойн не зміг відреагувати на такі типові чинники, як слабкість долара чи геополітичний ризик, на відміну від золота та срібла, які зросли до рекордів, оскільки глобальна напруженість викликала побоювання щодо падіння долара.

«Немає жодних органічних причин використання біткойна для уповільнення або зупинки падіння», — написав Беррі.

За його словами, прийняття токена корпоративними казначействами та новими крипто-прив’язаними спотовими біржовими фондами недостатньо, щоб підтримати його ціну на невизначений термін або запобігти руйнівним наслідкам, якщо вона різко впаде. Майже 200 публічних компаній тримають біткойни, зазначив він.

Хоча це допомогло розширити попит, «у казначейських активах немає нічого постійного», — написав він.

Казначейські активи повинні бути оцінені як ринкові та включені у фінансову звітність. Якщо ціна біткойна продовжить падати, ризик-менеджери почнуть радити своїм компаніям продавати, попередив Беррі.

Він додав, що поява спотових ETF лише розпалила спекулятивну природу біткойна, а також посилила кореляцію токена з фондовими ринками. Кореляція біткойна з індексом S&P 500 останнім часом наблизилася до 0,50, написав він. Теоретично, ліквідація почнеться агресивно, коли збиткові позиції почнуть зростати.

Беррі додав, що з кінця листопада біткойн-ETF відзначають один із найбільших відтоків за один день, причому три з них відбулися в останні 10 днів січня.

Тим не менш, хоча Беррі попереджає про негативні наслідки, слід криптовалюти залишається занадто малим, щоб викликати широке зараження. Ринкова вартість біткойна в 1,5 трильйона доларів, обмежений вплив домогосподарств і вузьке корпоративне поглинання свідчать про те, що будь-який ефект багатства, ймовірно, залишиться стриманим.

За деякими показниками казначейська бульбашка цифрових активів уже лопнула. Роздрібний кредит вичерпався, а минулі крахи — від Terra до FTX — не змогли заразити традиційні ринки. Зараз бики вказують на нормативну чіткість і дешеву оцінку як паливо для ще одного повернення.

Співзасновник Strategy Майкл Сейлор підкреслив, що немає негайного фінансового стресу. Фірма не стикається з маржинальними вимогами, і немає очікувань, що вона буде змушена продавати біткойн. Strategy також створив грошову подушку в розмірі 2,25 мільярда доларів за рахунок продажу акцій, яка покриватиме процентні виплати та розподіл протягом більш ніж двох років. Але без відскоку біткойна або нового попиту інвесторів на його капітал простір для маневру фірми скорочується.

Тим часом багатьом криптовалютним майнерам вдалося залучити фінансування за рахунок продажу акцій на відкритому ринку, використовуючи при цьому ентузіазм щодо постачальників послуг центрів обробки даних на тлі недавнього буму ШІ.

Але оскільки біткойн продовжує падати нижче певних ключових рівнів, Беррі бачить, що це забруднює ширші ринки. Він назвав падіння криптовалюти частково причиною недавнього обвалу золота та срібла, оскільки корпоративним скарбникам і спекулянтам потрібно було зменшити ризики, продавши прибуткові позиції в токенізованих ф’ючерсах на золото та срібло.

Ці токенізовані металеві ф’ючерси не забезпечені реальними фізичними металами і можуть перевантажити торгівлю фізичними металами, викликаючи «спіраль побічної смерті», – сказав він.

«Схоже, що до 1 мільярда доларів дорогоцінних металів було ліквідовано в самому кінці місяця в результаті падіння цін на криптовалюту», — написав Беррі. Якби біткойн впав до 50 000 доларів, майнери збанкрутували б, а «токенізовані ф’ючерси на метали впали б у чорну діру без покупця», – сказав він.

–За сприяння Вільдани Хайріч і Дейва Лідтки.

(Додає деталі про резерв готівки Strategy.)

Найбільш читані з Bloomberg Businessweek

Source link