Нобелівський лауреат Євген Фама прогнозує, що біткойн стане нікчемним

Нобелівська премія економіст Євген Фама стверджує, що біткойн є принципово хибним і прогнозує, що має майже впевнений шанс стати нікчемним протягом десятиліття. У розмові з Луїджі Цінгалесом та Бетані Маклін, Фама пояснює, чому крайня мінливість Біткойна, відсутність внутрішньої цінності та порушення основних грошових принципів роблять своє довгострокове виживання навряд чи.

Євген Фама, піонер ефективної ринкової гіпотези та Нобелівського лауреата в економіці, прогнозує, що біткойн має близько 100% ймовірності стати нікчемним протягом наступного десятиліття. Прогнозування в університеті Чиказького університету приходить в той момент, коли біткойн досяг ринку ринкової капіталізації в розмірі 2 трильйонів доларів, що зробило його сьомим найціннішим активом у всьому світі.

“Криптовалюти – це така головолом Capitalis ні Підкаст з господарями Луїджі Цінгалес та Бетані Маклін. “Вони не мають стабільної реальної цінності. Ви знаєте, вони мають дуже змінну реальну цінність. Таке середовище обміну не повинен вижити ».

Скептицизм Fama випливає з основних суперечностей у дизайні біткойна. Як пояснив Зінгалес під час обговорення, “проблема з усіма криптовалютами полягає в тому, щоб створити певну довіру до системи, ви в основному пов'язували пропозицію, і як тільки ви зв'язали пропозицію, ціна повністю рухається попитом”. Ця фіксована пропозиція в поєднанні з коливанням попиту призводить до нестабільності цін, що робить біткойн непридатним як валюта.

На запитання безпосередньо Зінгалес про ймовірність того, що цінність біткойна піде до нуля протягом 10 років, Фама відповіла: “Я б сказав, що це близько до одного”. Однак він визнав невизначеність щодо термінів, зазначивши, що “розподіл має довгі хвости”, тобто існує значна невизначеність щодо того, як саме і коли може відбутися будь -який потенційний колапс.

Майбутнє грошової теорії

Прогноз FAMA має особливу вагу, враховуючи його основоположну роботу над ефективними ринками капіталу, де ціни повністю відображають те, що ми знаємо про майбутні цінності. Визнаючи, що його ефективна гіпотеза на ринку – це “просто модель”, яка певною мірою повинна бути неправильною – як і всі економічні моделі – він стверджує, що він точно описує, як більшість людей повинні підходити до інвестицій.

Наполегливість біткойна створює виклик встановленим економічним принципам. “Я сподіваюся, що це буде розбиватися”, – сказала Фама, – тому що якщо цього не буде, ви повинні почати все з грошової теорії “. Він припустив, що якби Bitcoin збереже свою цінність довгострокову цінність, економістам потрібно буде принципово переосмислити своє розуміння грошей та ринків.

Блокчейн та технічні проблеми

Скептицизм Нобелівського лауреата виходить за межі біткойна до основної технології блокчейн. Blockchain – це цифрова, незглада книга, яка записує обмін біткойна з часом і підтверджує його поточну власність. Хоча прихильники стверджують, що Blockchain вирішує проблеми довіри в міжнародних транзакціях, FAMA стверджує, що технологія є енерговидовою та потенційно нестійкою.

“Завжди є стимули для корумпованих блокчейн”, – пояснила Фама. «Ви можете мати все більше людей, які входять у них, єдиною метою є її корумпованість. І якщо вони зможуть зібрати достатню кількість обчислювальної потужності, вони можуть її знизити ».

Незважаючи на загальний скептицизм, FAMA визнала один потенційне використання, який запропонував Зінгалес: як хедж для ультра-найпотаємніших людей, що стикаються з політичним ризиком. Як стверджував Зінгалес, “Якщо я олігарх, і я хочу приховати трохи грошей, я думаю, що біткойни виглядають для мене досить привабливо”. Однак цей випадок обмеженого використання не змінює загальної оцінки Fama щодо майбутнього Bitcoin.

Регулювання та втручання уряду

На запитання про втручання уряду, FAMA прогнозує, що уряд буде тиснути, щоб дати поруки, якщо криптовалюти “підірвалися”.

“Якщо ви лібертаріан, так, як я є, ви кажете, що уряд ніколи нічого не повинен робити”, – сказала Фама, – але якщо уряд щось зробить після факту, то вам доведеться вирішити це назад і прийняти рішення Що робити перед фактом, щоб мінімізувати витрати на це. І я не знаю, що це в цей момент ».

Як запропонував Zingales під час обговорення, одним із рішень може бути “тримати його окремо від традиційної системи”. Він стверджував, що оскільки Bitcoin та весь рух розпочалися з ідеї заміни поточної фінансової системи, вони повинні «побудувати власну систему, яка є повністю окремою. Якщо це вдасться, і ми помиляєтесь, добре, якщо воно руйнується, нам не доведеться збирати шматки ».

Дивлячись вперед

У той час як прогноз Фамі є суворим, він визнає невизначеність, притаманну таким прогнозам. Його аналіз свідчить про те, що наступне десятиліття буде вирішальним у визначенні того, чи є біткойн справжнє нововведення в грошових системах або, як він підозрює, нестійке відхилення від фундаментальних економічних принципів.

Дебати щодо майбутнього Bitcoin висвітлюють більш широкі питання щодо природи цінності, ролі уряду на фінансових ринках та потенціалу технологічних інновацій для переробки нашого розуміння грошей. Незалежно від того, чи прогнозування FAMA виявляється правильним чи ні, його аналіз підкреслює глибокі виклики, які криптовалюти становлять для традиційної економічної теорії та практики.

Розкриття авторів: Письменники Promarket працюють Центр вивчення економіки та держави. Capitalis NO та Promarket фінансуються Центром Стіглера, де Зінгалес є директором факультету. І Бетані Маклін, і Луїджі Цингалес є дорадчою радою членів Promarket і оплачуються Центром Стіглера.

Розкриття інформації Zingales можна знайти ось. Євген Фама має довгострокову консалтингову домовленість з радниками Фонду Dimensional.

Статті представляють думки своїх письменників, не обов'язково в Чиказькому університеті, Бутній школі бізнесу чи його факультету.