Ралі охолоджується, оскільки трейдери захищають спеку

Після місяців стабільного зростання до рекордного рівня біткойн BTC$111 344,11 пульс уповільнився, у п’ятницю вдень за часом Гонконгу BTC перевищив 111 000 доларів США, що на 2% більше за останній тиждень згідно з даними ринку CoinDesk.

Відкат від недавнього піку понад 126 000 доларів США відзначений коливанням імпульсу нижче ключових базових рівнів витрат, коли капітал покидає спотовий ринок і ETF, поряд із позиціонуванням захисних опціонів.

У нещодавньому звіті Glassnode вважає неодноразові падіння нижче ключових квантилів доказом виснаження ринку. У той же час, CryptoQuant, у примітці, надісланій CoinDesk, знаходить подібний стрес у скороченні реалізованого прибутку та виснаженні обмінних потоків.

Обидва вони стверджують, що капітал залишається в криптовалюті, але обертається від спот до деривативів, причому сама волатильність тепер є основним активом, що торгується. До тих пір, поки цей баланс не відновиться, підйоми, швидше за все, будуть згасати, ніж слідувати.

Glassnode вказує на базову вартість короткострокових утримувачів близько 113 000 доларів як межу між відновленням сил і глибшою консолідацією. Падіння нижче цього порогу, за словами фірми, сигналізує про те, що нещодавні покупці тепер сидять на збитках, підриваючи довіру та змушуючи слабкі руки капітулювати.

Довгострокові власники, тим часом, починаючи з липня продають на користь темпами, що перевищують 22 000 BTC на день, тенденція, яка продовжує знижувати імпульс і обтяжувати будь-яке стійке відновлення. Якщо біткойну не вдасться відновити лінію в 113 000 доларів, Glassnode попереджає, що втрати можуть збільшитися до діапазону 108 000–97 000 доларів, де 15–25% пропозиції історично стають збитковими.

Дані CryptoQuant підкріплюють цей погляд з точки зору потоку. Приплив ETF охолонув після місяців накопичення, тоді як біржові резерви знову зростають, що свідчить про те, що трейдери готуються продавати в умовах волатильності, а не накопичувати.

Фірма характеризує це як обертання капіталу в криптовалюті, а не як повний вихід, оскільки ліквідність мігрує до ринків ф’ючерсів та опціонів, де премії за волатильність різко зросли. Це відображає структурні зрушення, які спостерігалися в 2021 році та в середині 2022 року, коли спекулятивний леверидж замінив одноразові переконання.

Дані параметрів перегукуються з ширшим почуттям обережності. Про це повідомляє Glassnode рекордно високий відкритий інтерес оскільки трейдери все більше покладаються на похідні інструменти для хеджування, а не роблять ставки на підвищення, причому попит на оферту зростає в залежності від терміну погашення.

Glassnode зазначає, що хеджування маркет-мейкерів, як правило, згладжує короткострокову цінову дію, продажі підвищують і купують падіння, щоб залишатися нейтральним до дельти (ринку). Підвищена волатильність і високий попит-пут тримають ринок у стані, причому підвищення обмежується потоками хеджування, а не широкими переконаннями.

Ця динаміка залишила ринок у підвішеному стані, де цінова дія більшою мірою визначається управлінням ризиками, ніж переконаннями щодо спрямованості.

CryptoQuant інтерпретує ці потоки як ознаку консолідації, а не колапсу, пишучи, що ліквідність залишається в екосистемі криптовалюти, обертаючись різними інструментами, оскільки інвестори чекають більш чітких макро- чи політичних сигналів, перш ніж вкладати новий капітал.

Обидві фірми припускають, що суттєве відновлення вимагатиме відновлення спотового попиту та більш спокійної активності деривативів, умови, які можуть залежати від часу зниження ставки ФРС або відновлення припливу ETF.

Наразі біткойн не стільки руйнується, скільки переводить подих, торгуючи не так як революція, а більше як обертання. Волатильність все ще може бути улюбленим класом активів на ринку, але рано чи пізно навіть трейдери втомлюються від страху торгівлі.