Спотові потоки біткойн ETF показують негативну тенденцію з моменту запуску, оскільки опції Ethereum не синхронізовані з оптимізованими настроями

Згідно з даними ETF.com, спотовий біткойн-біржовий фонд (ETF), запущений ProShares у жовтні 2021 року, став першим чистим відтоком коштів з моменту створення. 25 січня 2024 року фонд, який торгує під тикером BITO, мав чистий відтік у розмірі 12,6 мільйона доларів США, довівши його загальні активи в управлінні (AUM) до 1,18 мільярда доларів США.

Це перший випадок, коли BITO спостерігає негативну тенденцію у своїх щоденних потоках, які вимірюють чисту суму грошей, що надходять у фонд або виходять із нього. З моменту свого запуску BITO привернув значний інтерес інвесторів, ставши найшвидшим ETF, який досяг 1 мільярда доларів США в AUM лише за два дні.

BITO відстежує ціну біткойна за допомогою ф’ючерсних контрактів, що торгуються на Чиказькій товарній біржі (CME), розрахунок за якими здійснюється готівкою, а не справжнім біткойном.

Негативний потік для BITO збігається з різким падінням ціни біткойна, яка 25 січня впала нижче 30 000 доларів США вперше з липня 2021 року. Криптовалютний ринок перебуває під тиском регуляторної невизначеності, екологічних проблем і конкуренції з боку інших цифрових активів.

Деякі аналітики також припускають, що запуск спотових біткойн-ETF, які дозволяють інвесторам отримувати доступ до фактичних біткойнів, а не ф’ючерсних контрактів, міг знизити попит на BITO та інші ф’ючерсні ETF.

Однак не всі спотові біткойн-ETF також показали хороші результати. Valkyrie Bitcoin Strategy ETF (BTF), який був запущений 3 січня 2024 року як перший спотовий Bitcoin ETF у США, також спостерігав чистий відтік у розмірі 3,4 мільйона доларів 25 січня, довівши його AUM до 69,4 мільйона доларів. Фонд, який торгує під тикером BTF, тримає біткойн у довіреному фонді та стягує коефіцієнт витрат 0,9%.

Єдиним спотовим біткойн-ETF, який зафіксував позитивний потік 25 січня, є VanEck Bitcoin Trust (XBTF), який був запущений 5 січня 2024 року як другий спотовий біткойн-ETF у США. Фонд, який торгує під тикером XBTF, мав чистий приплив 2,7 мільйона доларів США 25 січня, збільшивши його AUM до 32,7 мільйона доларів США. Фонд також тримає біткойн у довірчій власності та стягує коефіцієнт витрат 0,65%.

Ефективність трьох спотових біткойн-ETF може свідчити про те, що інвестори більш чутливі до комісій і впізнаваності бренду, коли обирають, у який фонд інвестувати. VanEck — добре відоме ім’я в індустрії ETF, яке в минулому запустило кілька успішних фондів, наприклад як VanEck Vectors Gold Miners ETF (GDX) і VanEck Vectors Semiconductor ETF (SMH). Valkyrie і ProShares є відносно новими учасниками ринку ETF, і їм, можливо, доведеться важче конкурувати, щоб залучити та утримати інвесторів.

Майбутнє Bitcoin ETF залишається невизначеним, оскільки Комісія з цінних паперів і бірж США (SEC) ще не схвалила будь-який ETF, який безпосередньо відстежує ціну Bitcoin за допомогою фізичного зберігання або децентралізованої мережі. SEC висловила занепокоєння щодо можливого шахрайства, маніпуляцій і крадіжок на ринку біткойнів і попросила більше громадськості про те, як вирішити ці проблеми.

До того часу інвесторам, які хочуть отримати доступ до біткойнів через ETF, доведеться вибирати між ф’ючерсними або трастовими фондами, кожен зі своїми перевагами та недоліками.

Опції Ethereum не узгоджуються з оптимістичними настроями

Ефір, друга за величиною криптовалюта за ринковою капіталізацією, останнім часом переживає різкі падіння, досягнувши нових історичних максимумів і перевершивши біткойн за відсотковим приростом. Проте ринок опціонів, схоже, відстає від зростання, оскільки неявна волатильність і перекоси індикаторів свідчать про відсутність ентузіазму серед трейдерів.

Передбачена волатильність (IV) — це міра того, наскільки ринок очікує зміни ціни активу в майбутньому. Він виводиться з цін опціонних контрактів, які дають покупцеві право, але не зобов’язання купити чи продати базовий актив за заздалегідь визначеною ціною та датою. Чим вищий коефіцієнт IV, тим дорожчі опціони та більші очікувані коливання ціни.

Перекіс – це міра того, наскільки ринок опціонів віддає перевагу одному напрямку над іншим. Він розраховується шляхом порівняння IV опціонів колл і пут без грошей (OTM), які є опціонами, ціна виконання яких вище або нижче поточної ринкової ціни відповідно. Позитивний перекіс означає, що коли OTM мають вищий IV, ніж пути OTM, що вказує на вищий попит на ставки на підвищення. Негативний перекіс означає, що пут-пути OTM мають вищий IV, ніж колли OTM, що вказує на вищий попит на ведмежі ставки.

Згідно з даними Skew, одномісячний IV для опціонів на ефір впав до 86%, найнижчого рівня з жовтня 2020 року. Це означає, що ринок опціонів не очікує серйозних змін цін на ефір протягом наступних 30 днів, незважаючи на нещодавнє зростання та майбутній запуск Ethereum 2.0, який, як очікується, покращить масштабованість і безпеку мережі.

Більше того, місячний перекіс для опціонів на ефір став негативним, досягнувши -7%, найнижчого рівня з листопада 2020 року. Це означає, що OTM-пути є дорожчими, ніж OTM-колли, що вказує на більш високий попит на захист від спаду, ніж на спекуляції на підвищення.

Ці індикатори свідчать про те, що трейдери опціонів на ефір або фіксують прибуток після зростання, хеджують свої довгі позиції від можливої ​​корекції, або просто чекають більшої ясності щодо напрямку ринку. Навпаки, спотові та ф’ючерсні ринки демонструють більше ознак зростання, оскільки ціна ефіру та відкритий інтерес продовжують підніматися до нових максимумів.

Одним із можливих пояснень цієї розбіжності є те, що трейдери опціонів є більш обережними та раціональними, ніж трейдери спотових і ф’ючерсних торгів, якими можуть керувати емоції та FOMO (страх втратити). Інша можливість полягає в тому, що трейдери опціонів недооцінюють потенціал ефіру та Ethereum 2.0 і втрачають рідкісну можливість отримати прибуток від зміни парадигми в криптопросторі.