Судова перемога Grayscale над SEC підвищує надії на схвалення Bitcoin ETF

Активи, пов’язані з біткойнами, різко зросли на основі цієї новини, трейдери сподівалися, що вони прокладуть шлях для широкого прийняття інвесторами ETF, забезпечених біткойнами, а не ф’ючерсами. Coinbase Global, найбільша публічна криптовалютна біржа, зросла на 14%, а ф’ючерси на біткойн – на 6%.

«Відмова від пропозиції Grayscale була свавільною та примхливою, оскільки Комісія не змогла пояснити своє різне ставлення до подібних продуктів», — написала окружний суддя Неомі Рао від імені суду, зазначивши, що SEC схвалила ф’ючерсні ETF на біткойни. Рішення було прийнято одноголосно колегія з трьох суддів, двоє з яких були призначені демократами.

Рішення Апеляційного суду США для DC Circuit знаменує останню юридичну невдачу підходу Генслера до регулювання крипторинків. Агентство відхилило заявку Grayscale на перетворення його біткойн-трасту, відомого як GBTC, в ETF на тій підставі, що спотові ринки біткойнів є нерегульованими та підлягають ринковим маніпуляціям.

Речниця SEC сказала, що агентство «переглядає рішення суду, щоб визначити наступні кроки».

Grayscale назвав це рішення «монументальним кроком для американських інвесторів, екосистеми біткойнів і всіх тих, хто виступав за доступність біткойнів через додатковий захист обгортки ETF». Компанія заявила, що переглядає рішення суду.

SEC неодноразово відхиляла біткойн ETF від менеджерів активів, таких як Fidelity Investments. Наразі єдині схвалені SEC біткойн ETF мають ф’ючерсні контракти, які торгуються на біржах деривативів, що регулюються Commodity. Ф’ючерсна торгівля Комісія.

Управління активами гігант BlackRocka подав заявку на спотовий біткойн ETF у червні, розпочавши чергову хвилю заявок і припущень про те, що SEC може переглянути свою позицію. Fidelity та Invesco є серед інших менеджерів активів, які подали заявку.

Минулого року Grayscale подав до суду на SEC після того, як агентство відхилило його заявку, стверджуючи, що попереднє схвалення агентством ф’ючерсних ETF на біткойни зробило його відмову від GBTC «довільним і примхливим». Це згуртувало тисячі інвесторів, щоб написати листи з коментарями на підтримку його зусиль.

Ф’ючерсні ETF мають потенційний недолік для інвесторів, тому що їх потрібно постійно продовжувати, оскільки термін дії ф’ючерсних контрактів на поточний місяць закінчується, а менеджер ETF замінює їх контрактами з наступного доступного місяця. Якщо контракт на наступний місяць дорожчий, ніж контракт на поточний місяць, процес згортання несе приховані витрати для інвесторів ETF.

Приведення криптовалютних ринків у відповідність із давніми федеральними правилами є пріоритетом для Генслера, досвідченого політика, який раніше викладав уроки з криптовалюти в Массачусетському технологічному інституті. Він сказав, що більшість криптовалют, що знаходяться в обігу, є незареєстрованими цінними паперами, і посилив команду SEC юристів із захисту криптовалют. У червні SEC подала до суду на Coinbase і Binance, найбільшу світову платформу для торгівлі криптовалютами.

Підхід Генслера мав деякі перешкоди. Минулого місяця федеральний суддя частково виніс рішення проти агентства в тривалій судовій боротьбі проти Ripple Labs, чию криптовалюту XRP SEC вважає незареєстрованим цінним папером. Агентство намагається оскаржити це рішення, яке може підірвати справу SEC проти Coinbase та інших торгових платформ, якщо воно сформує прецедентне право.

GBTC, запущений у 2013 році, є інвестиційним засобом, який купує біткойни та продає акції інвесторам, пропонуючи їм отримати доступ до криптовалюти без проблем із її купівлею та зберіганням безпосередньо. Зараз він володіє біткойнами на 16,2 мільярда доларів і стягує 2% щорічної комісії за управління.

Протягом багатьох років GBTC був єдиним продуктом у своєму роді — зареєстрованим SEC інструментом для отримання доступу до біткойнів. Його акції торгувалися з премією до вартості базових біткойн-холдингів до початку 2021 року, коли SEC схвалила подібний продукт. Відтоді її акції торгуються з дисконтом до 49%.

Через свій юридичний статус трасту GBTC відмовився продавати свої біткойн-холдинги, щоб задовольнити запити інвесторів на викуп, які в результаті покарали ціну його акцій. Grayscale каже, що перетворення в ETF дозволить трасту постійно задовольняти запити на викуп і в кінцевому підсумку скасує знижку.

Gensler відмовився конкретно коментувати продукт Grayscale. Коли його запитали про потенційні варіанти біткойн-ETF на CNBC у лютому, він сказав, що «шлях вперед добре проторений».

«У нас є десятки тисяч реєстрантів, які належним чином, добросовісно виконують вимоги, вони реєструються, вони належним чином розкривають інформацію, — сказав Генслер. — Цій групі настав час це зробити».

Біткойн — це єдина криптовалюта, яка, за словами Генслера, знаходиться поза юрисдикцією SEC, описуючи її як товар, а не цінний папір — категорію активів, яка включає акції та облігації. Але хоча CFTC регулює товарні ф’ючерси, жоден федеральний регулятор не має повноважень наглядати за спотовими ринками товарів, включаючи криптовалюти, які підпадають під цю категорію. Критики підходу SEC стверджують, що це робить спотові ETF для біткойнів майже неможливими.