У 2025 році ринок біткойнів заспокоївся завдяки жадібним до прибутку інституційним інвесторам

Біткойн BTC$88 518,75 У 2025 році ринок значно заспокоївся, оскільки установи почали використовувати похідні інструменти, прив’язані до провідної криптовалюти, щоб отримати додаткову готівку зі своїх незадіяних монет.

Спокій проявляється в постійному зниженні річної 30-денної припущеної волатильності BTC, яка вимірюється індексами BVIV Volmex і DVOL Deribit. Ці показники вказують на очікувану волатильність цін протягом наступних чотирьох тижнів.

Обидва індекси почали рік на рівні близько 70%, а наприкінці року – близько 45%, досягнувши мінімуму в 35% у вересні. Цей стійкий низхідний тренд пояснюється тим, що установи продають опціони колл на додаток до своїх холдингів на спотовому ринку, щоб отримати врожай.

“Ми [definitely] спостерігав структурне зниження обсягу BTC implied vol, оскільки надходило більше інституційних грошей, і був радий отримати врожай, продаючи опційні колли», – Імран Лакха, засновник Options Insights, сказав на X.

Опціони — це контракти, які дають покупцям право, але не зобов’язання, купувати чи продавати актив, як-от біткойн, за встановленою ціною до кінцевого терміну. Колли дозволяють покупцям купувати актив за попередньо встановленою ціною, що представляє бичачу ставку на ринку, тоді як пути дозволяють їм продавати.

Продаж опціонів нагадує продаж лотерейних квитків – ви отримуєте авансову премію як продавець, яка обмежує ваш максимальний прибуток, якщо термін дії опціону закінчиться. Термін дії більшості опціонів закінчується, що з часом віддає перевагу продавцям.

Інституції з глибокими кишенями, які тримають BTC або спотові біткойн-ETF, заробляли на цій установці, продаючи безгрошові колли, ті ставки на підвищення, де BTC потребувало б значного підвищення, щоб окупитися. Це допомогло їм заробити премію, отриману наперед як легкий прибуток, особливо в періоди нудної ціни.

Цей потік закритих продажів дзвінків установами створив постійну пропозицію опціонів, зменшивши неявну волатильність.

«Понад 12,5% усіх видобутих біткойнів зараз зберігається в ETF + казначействах. Оскільки ці авуари не генерують природного прибутку, [call] «перезапис» став домінуючим потоком протягом 2025 року, що спричиняло постійний тиск на IV з боку постачання», — сказав Джейк Островскіс, керівник відділу безрецептурних продажів у Wintermute, у примітці для CoinDesk.

Хеджовані позиції

Інституційне впровадження істотно змінило торгівлю опціонами на біткойн, наблизивши BTC до традиційних ринків.

Протягом більшої частини 2025 року ставки BTC, ведмежі ставки для хеджування, торгувалися з постійною премією до колл у короткострокових і довгострокових термінах дії. Це пут-упередження перевернуло сценарій попередніх років, коли довгострокові опціони постійно несли бичачий перекіс колла.

Ця зміна не обов’язково свідчить про ведмежі настрої, але відображає приплив досвідчених гравців, які вважають за краще хеджувати свої ставки на підвищення.

«Тиск на підвищення та попит на хеджування, що є типовим для інституційних інвесторів, спостерігав постійний рух від перекосу колл до перекосу пут, який поширювався на всю строкову структуру. Ознака того, що реальні гроші є довгостроковими та хеджованими. Не обов’язково ведмежими», – додав Лакха.