Вартість біткойна становить приблизно 29 000, 50 000 або 216 000 доларів — залежно від того, як ви його розрізаєте.

Автор Марк Халберт

Ці 4 моделі оцінки дають дуже різні оцінки того, скільки коштує провідна криптовалюта

Згідно з моделлю оцінки, яка вимірює біткойн на його вплив на мережу, криптовалюта-лідер справедливо оцінюється в 29 500 доларів США, що приблизно на 10% вище її поточної ціни.

У моїх попередніх колонках про цю модель, засновану на законі Меткалфа, я сказав, що мені не відомі жодні альтернативні моделі, і запропонував вам повідомити мене, якщо ви зустрінете такі. Дослідник інвестицій Морнінгстар нещодавно повідомив про три додаткові моделі, і я присвячую цю колонку обговоренню їхніх відносних переваг.

Перш ніж зосередитися на них, дозвольте мені переглянути модель закону Меткалфа, яку мені представив кілька років тому Клод Ерб, колишній менеджер портфеля товарів у TCW Grup. Закон Меткалфа стверджує, що цінність мережі пропорційна квадрату кількості користувачів. Щоб застосувати цей закон, Erb припускає, що кожен біткойн, який був видобутий, представляє одного користувача в мережі.

Як Ерб першим сказав би вам, його модель має недоліки. Наприклад, було втрачено багато біткойнів. Деякі інвестори володіють більш ніж одним біткойном, тоді як інші володіють лише частиною. Проте, загалом, незаперечним є те, що мережа стає більш цінною, оскільки вона охоплює більше учасників. І він має вражаючий рекорд, як ви можете бачити з супровідної таблиці.

Більше того, цей запис не просто відображає фактичну підгонку моделі до даних. Я вперше присвятив колонку цій моделі наприкінці 2020 року, саме тоді, коли біткойн почав неймовірний тримісячний пробіг, під час якого він потроївся з приблизно 20 000 доларів до понад 60 000 доларів. Модель наполягала на тому, що таке зростання ціни було невиправданим, і згодом біткойн знову впав нижче 20 000 доларів. У той момент я повідомив, що згідно з моделлю біткойн тепер недооцінений — і згодом він піднявся більш ніж на 50% до того рівня, де він торгується зараз, на відстані крику від справедливої ​​вартості.

Альтернативні моделі оцінки

Кожна з трьох альтернативних моделей оцінки, які обговорює Морнінгстар, приходить до висновку, що вартість біткоїна набагато вища за 29 500 доларів США – фактично до 216 000 доларів США. (Див. діаграму нижче.) Щоб було зрозуміло, Морнінгстар не підтримує жодну з моделей, визнаючи, що «зараз біткойн все ще є трохи дзеркалом: люди побачать те, що хочуть бачити». Вони аналізують моделі як перший крок у впровадженні більш ретельної оцінки справедливої ​​вартості біткойнів.

Морнінгстар обговорює три альтернативні моделі оцінки:

В інтерв’ю Ерб підкреслив, що, з одного боку, він не вірить, що його модель, заснована на законі Меткалфа, є остаточним словом щодо оцінки біткойна. Він каже, що погоджується з тими статистиками, які люблять говорити, що «всі моделі помилкові, але деякі корисні». З іншого боку, однак, він вважає, що його модель є більш корисною, ніж інші три, представлені Морнінгстаром, які, на його думку, не відповідають навіть рудиментарному тесту на правдоподібність.

За його словами, загальна адресна ринкова модель «веселіша: цей метод просто шукає будь-яке порівняння. Там немає «там» із «оцінкою» у 50 000 доларів. Чому б не сказати, що біткойн має коштувати 20% від загального людського капіталу?»

Його думка щодо вартості виробничої моделі не краща, називаючи її «смішною: Lucid продає Air EV за набагато нижчою ціною, ніж його вартість виробництва. Apple продає iPhone за набагато дорожчою ціною, ніж вартість виробництва. ілюзія виробництва швидко перетворюється на нескінченну серію кваліфікацій, припущень і визначень, щоб пояснити, що означає… Крім того, більш практично, до кого відноситься ця вартість виробництва в 47 000 доларів? Хтось, хто майнить у Техасі, Ісландії тощо. ?”

Ерб також цинічно ставиться до підходу “запаси до потоку”. Він каже, що це на перший погляд правдоподібно, оскільки прихильники наполягають на тому, що модель використовується для оцінки товарів і металів. Але, незважаючи на те, що він протягом багатьох років був менеджером сировинного фонду, Ерб каже, що «ніколи не зустрічав шахтарів золота, срібла, міді тощо, які коли-небудь заявляли про цю ідею».

Ерб наполягає на тому, що якщо моделі оцінки не відповідають навіть мінімальним стандартам правдоподібності, все, що вони насправді роблять, це «надають тим, хто хоче інвестувати в біткойни, можливість робити покупки за ментальною моделлю, яка робить їх найбільш комфортними з перспективою покупки та володіння біткойнами».

Марк Халберт є постійним дописувачем MarketWatch. Його Hulbert Ratings відстежує інвестиційні інформаційні бюлетені, які платять фіксовану плату за перевірку. З ним можна зв’язатися за адресою mark@hulbertratings.com

Більше: репресії Coinbase і Binance завдають США більше шкоди, ніж біткоіни та інші криптовалюти

Читайте також: Ціни на криптовалюту навряд чи побачать «екзистенційну» загрозу через судові позови SEC проти Coinbase і Binance, кажуть аналітики

-Марк Халберт

Цей вміст створено компанією MarketWatch, якою керує Dow Jones & Co. MarketWatch публікується незалежно від Dow Jones Newswires і The Wall Street Journal.

(КІНЕЦЬ) Dow Jones Newswires

06-08-23 0719ET

Авторське право (c) 2023 Dow Jones & Company, Inc.