Ваш 401(k) провисає. Біткойн не виправить це.

Ще в березні Міністерство праці, яке регулює пенсійні заощадження американців, намагалося встановити певні межі, не вводячи нових правил. Це нагадали адміністратори пенсійних планів про свої фідуціарні обов’язки, висловлюючи «серйозні занепокоєння щодо обачності» включення криптовалюти до пенсійного плану. У контексті пенсій це формулювання має особливе значення: особа, яка порушує цей обов’язок, може нести особисту відповідальність за збитки, завдані пенсійним заощаджувачам.

Попередження було недостатньо охолодженим для Fidelity Investments, яка керує пенсійними планами близько 23 000 компаній. Це сказав у квітні що це дозволить планувати пропонувати біткойн у майбутньому. Цього місяця набагато менший постачальник ForUsAll, який минулого року оголосив про криптовалюту 401(k), підвищив ставку на подати до суду на управління праці над питанням. Після того, як цього тижня міністр праці Марті Уолш заявив, що офіційні правила, що обмежують криптовалюту, розглядаються, виконавчий директор Джефф Шульте заявив у релізі, що Департамент «не має повноважень вибирати переможців і переможених, намагаючись заборонити цілі класи активів».

За винятком того, що це вже є. Предмети колекціонування, такі як марки, монети, килими чи антикваріат, давно заборонені. Правила були написані до того, як люди платили сотні тисяч доларів за JPEG мавпи, але такі інвестиції, безумовно, також порушили б дух правила. Єдиним винятком із заборони володіти предметами колекціонування, і лише за суворих обставин, були дорогоцінні метали.

Неважко зрозуміти, чому вивільнення пенсійних заощаджень мами та папи на криптовалюті викликає слинотечу у любителів класу активів. Станом на вересень минулого року плани з визначеними внесками — IRA та рахунки типу 401(k) — мали активи близько 37 трильйонів доларів. Сукупна ринкова вартість двох провідних криптовалют, Bitcoin та Ethereum, становить трохи більше півтрильйона після їх нещодавньої розпродажі.

Усі інвестиції несуть ризик, але перша велика компанія, яка планує дозволити біткойн на пенсійних рахунках співробітників,

Мікростратегія,

з його головним виконавчим директором, цитує Майкла Сейлора у прес-релізі Fidelity, був невдалим вибором, щоб заспокоїти побоювання регуляторів. Корпоративна компанія, що займається програмним забезпеченням, необачно купила майже 4 мільярди доларів у біткойнах для власного рахунку, позичивши гроші на частину цього. Станом на четвер ринкова вартість Microstrategy становила всього 1,8 мільярда доларів, а ціна її акцій впала приблизно на дві третини з моменту оголошення Fidelity. Відповіддю пана Сейлора на недавнє падіння біткойна було розміщення в Твіттері свого фото з лазерними очима, що є сигналом бичачого настрою в онлайн-спільноті криптовалют. Він також сказав, що Microstrategy може «продовжити #HODL через негаразди», посилаючись на максиму «тримайся дорогого життя», за яку зобов’язуються криптоінвестори триматися у важкі часи.

Два десятиліття тому Enron став прикладом того, як не запускати план 401(k), коли виявилося, що 60% гніздових яєць його співробітників були в його марних запасах. Пов’язувати безпеку роботи з виходом на пенсію тепер вважається необережним, і менше 5% активів 401(k) знаходяться в акції компанії. Microstrategy, яка не відповіла на запитання, відкрила б своїх співробітників на подібні ризики, оскільки ціна її акцій і, можливо, її платоспроможність пов’язані з вартістю біткойна.

І волатильність – не єдиний ризик. У неділю криптокредитор Celsius Network заморожені зняття коштів і The Wall Street Journal повідомили, що найняли юристів з реструктуризації. А також криптообмін і брокерство

Coinbase,

який діє як зберігач ForUsAll, попередив у травневій заяві про цінні папери, що, на відміну від брокера, що володіє акціями або взаємними фондами, активи клієнта можуть не бути захищені, якщо вони збанкрутують. Прес-секретар ForUsAll каже, що інституційний бізнес Coinbase «забезпечує додатковий юридичний захист і гарантії, призначені для захисту активів клієнтів у разі будь-якого потенційного банкрутства».

З огляду на всі небезпеки, можуть бути певні причини дозволити пенсійним заощаджувачам володіти обмеженою кількістю криптовалюти. Одна з них — це основна концепція інвестування, яка полягає в тому, щоб вийти на «ефективну межу» — зробити портфель менш нестабільним за таку саму суму прибутку за рахунок додавання некорельованих активів. Останнім часом біткойн діяв як технологічна акція на стероїдах, збільшуючи ринковий ризик. Але в майбутньому він цілком міг би перейти до свого барабанщика.

З іншого боку, причини регуляторних органів щодо обмеження предметів колекціонування можуть стосуватися і біткойн. Подібно до рідкісної картини, яку вам навіть не дозволено вішати на стіну, її привабливість полягає в тому, що хтось вирішить, що вона в майбутньому коштуватиме більше, ніж ви заплатили. Традиційні активи, такі як акції, облігації та нерухомість, створюють грошові потоки, що дає змогу оцінити їх. І якщо біткойн не зробить гроші застарілими, готівка — це те, на що вам потрібно буде жити після виходу на пенсію.

Чи не можна дозволити людям брати листівку з власними заощадженнями? Вони вже можуть, але, можливо, не за рахунок пенсійних фондів, субсидованих платниками податків. Ще менше варіантів може заощадити людям багато грошей і горя.

Пенсійний гігант Vanguard у дослідженні, опублікованому минулого року, сказав, що 8% його клієнтів 401(k) мають екстремальні розподіли — усі акції або всі облігації. Більше третини зробили внески менше, ніж їхня компанія, відмовившись від безкоштовних грошей, а 13% взяли позику зі своїх рахунків, що потенційно погіршило прибуток. І деякі інвестори панікують, коли акції падають, що може відбуватися частіше з нестабільними активами, ніж з взаємними фондами.

Оскільки більшість американців заощаджують занадто мало або не заощаджують зовсім, Америка вже стикається з пенсійною кризою. Біткойн не вирішить це і цілком може погіршити ситуацію.

Писати Спенсер Якаб в spencer.jakab@wsj.com