Spot Bitcoin ETF від Grayscale відбудеться і стане одним із багатьох інших

Прогноз: після бурхливого початку огляд спотового біткойн-ETF від Grayscale буде схвалено швидше, ніж пізніше.

Минулого місяця Європа представила свій перший спотовий біткойн
BTC
біржовий фонд від Jacobi Asset Management, зареєстрований на Euronext Amsterdam, створює таблицю для Комісії з цінних паперів і бірж, щоб дозволити Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) бути конвертованим із відкритого фонду (який не на ринку, щоб купувати більше біткойнів) на біржу -торгований фонд (який буде на ринку, щоб купити більше біткойнів). Якщо SEC ухвалить рішення проти Grayscale, у будь-якому випадку буде багато фінансових фірм, які вишикуються в чергу, щоб створити подібні фонди.

Не помиляйтеся: криптовалюти є новим фінансовим продуктом для традиційних фінансів, як ETF і пайові фонди були роками раніше. Інвестори GBTC мають бути винагороджені, якщо це пройде.

«Ми перебуваємо на початку становлення інституційного режиму криптовалют і блокчейну, коли закінчується режим Дикого Заходу», — каже Пітер Кнез, голова Venom Foundation і колишній ІТ-директор Barclays Global Investors, коли продукт iShares був створений і пізніше проданий. до BlackRock
BLK
.

«Інституційний режим» характеризується збільшенням участі традиційних гравців Уолл-стріт і навіть суверенних урядів, які будуть додати біткойн до свого державного фонду багатствас. Очікується, що Конгрес прийме законодавчу базу для цифрових активів, хоча для цього немає термінів.

«Біткойн ETF Blackrock або Grayscale відкриває ринок для інституційних і роздрібних інвесторів, які ніколи не користувалися цифровим гаманцем і, швидше за все, ніколи не будуть», — говорить Кнез. «Біткойн ETF надсилає дуже сильний сигнал про вихід установ на крипторинок. Інші менеджери активів підуть цьому прикладу. Відмова SEC є м’якою, негативною та щонайбільше із затримкою».

Наразі закінчено 623 000 біткоінів утримує Grayscale від імені інвесторів GBTC, які не можна вільно продавати, оскільки GBTC наразі є закритим фондом. При ціні 27 000 доларів за BTC GBTC зберігає «заблоковані» пропозиції біткойнів на суму понад 16 мільярдів доларів. Ця сума становить приблизно 3,4% усіх непотрібних біткойнів. Той факт, що інвестори GBTC заблоковані та не можуть викупити, означає торгівлю GBTC із 20% дисконтом до спотової вартості, або загалом дисконт оцінюється в 3,2 мільярда доларів. Коротше кажучи, це означає, що власники Grayscale Bitcoin ETF не отримують такої ж вартості в біткойнах, як людина, яка купує біткойни безпосередньо на біржі криптовалют. Створення ETF спотового ринку змінило б це. ETF не буде постійно стежити за ціною біткойна.

Марк Юско, генеральний директор і головний інвестиційний директор Morgan Creek Capital Management, – сказав у відеоінтерв’ю нещодавно в мережі Пола Баррона стверджували, що остаточне рішення SEC Grayscale може призвести до надходження свіжого капіталу на ринок криптовалют на суму близько 300 мільярдів доларів.

«Важко передбачити особливості впливу на ціну, але за схваленням спотового ETF для біткойнів, безсумнівно, послідують заявки на інші крипто ETF, такі як Ethereum», — говорить Тоні Феннер-Лейтао, президент Cambrian Asset Management. «Ці можливі схвалення означатимуть зміну регуляторної позиції SEC щодо криптовалюти, яка була дуже ворожою. Це, безсумнівно, відновить інтерес розробників та інвесторів до цього класу активів у США, де він був дуже низьким».

БІЛЬШЕ ВІД FORBES«Кошмар» ФРС біткойна раптово збуваєтьсяза Біллі Бамброу

Цей «додатковий попит» на біткойн, який не задовольняє ні GBTC як закритий фонд, ні ф’ючерси на Чиказьку товарну біржу BTC, ні спотовий ринок біткойнів, доступний через криптовалютні біржі, такі як Coinbase, ймовірно, походить від регульованих інвестиційних радників. Ці консультанти, які з міркувань відповідності, операційного або інвестиційного мандату віддадуть перевагу ETF — тому, до чого вони звикли — замість того, щоб занурюватися у ф’ючерси чи відкривати клієнтські рахунки на криптовалютних біржах, — каже генеральний директор і співдиректор Cambrian Мартін Грін.

«Загальний додатковий попит невідомий, хоча розмір фонду капіталу, представленого цими організаціями, досить великий, тому можна призначити досить широкий діапазон можливого попиту в цьому сценарії», — говорить Грін, не наважуючись оцінити. «У минулому, коли в Інтернеті з’являлися нові, безпечніші та зручніші способи для людей купувати біткойни, нові інвестори збільшили попит. Додатковий попит через ETF вимагає від фонду купувати фізичні біткойни, що може спричинити тиск на підвищення ціни».

Андрій Стойчев, керівник проекту Nexo, фірми на ринках капіталу, яка торгує цифровими активами у Франції, сказав, що якщо США підуть за Європою, це буде ще одним «позитивним сигналом» для біткойна як засобу інвестування. «Якщо провідні світові менеджери активів вважають за доцільне додати та сформувати продукт біржового фонду, то це є сильним сигналом зрілості (біткойна)», — каже він.

Сенатор Білл Хегерті (R-Tenn) запитав голову SEC Гарі Генслера, коли він прийме рішення щодо відтінків сірого під час банківського комітету Сенату слухання 6 вересня. Минулого місяця Апеляційний суд округу Колумбія одноголосно постановив, що відмова SEC у перетворенні Grayscale із закритого фонду на спотовий біткоін-ETF була «довільною та примхливою». Чого чекає SEC? Уолл-стріт стукає дверима, щоб привести цей ринок у відповідність до існуючих ринків безпеки.

«Що SEC має побачити в заявці, щоб затвердити спотовий біткойн ETF?» — запитав його Хагерті. «На які питання вам все ще потрібні відповіді від емітентів, щоб це сталося?»

Генслер сказав, що SEC все ще розглядає його, припускаючи, що багато питань залишилися без відповіді. Він визнав, що Grayscale не самотній. «У нас є кілька документів щодо біржових продуктів біткойнів», — сказав Генслер.

Що, якщо SEC відхилить пропозицію Grayscale?

Якщо SEC відхилить заявку Grayscale, це може вдарити по ціні біткойна та підірвати довіру ринку, каже Смієт Белріті, генеральний партнер лондонської компанії венчурного капіталу Elixir Capital і колишній керівник венчурного відділу Visa EMEA.

«Виходячи з попередніх відхилень спотових біткойн-ETF з боку SEC, біткойн зазвичай відчуває падіння своєї вартості незабаром після оголошення», — каже Белріті.

Коли SEC відхилила ETF Winklevoss у 2017 році, біткойн впав на 18% за один день. Коли SEC відхилила VanEck ETF у 2021 році, біткойн впав на 8% за 24 години. «Незалежно від того, чи є у нас спотовий ETF для біткойнів, це не вплине на сценарій використання та призначення біткойнів», — каже Белріті.

Незважаючи на те, що Апеляційний суд округу Колумбія виніс рішення на користь Grayscale, фонд, звісно, ​​не вийшов з лісу. SEC не поспішає.

«SEC може застосувати іншу стратегію судового розгляду, намагаючись відхилити перетворення трастового фонду Grayscale на спотовий ETF», — говорить Льюїс Харланд, дослідницький аналітик Liquid Funds у Republic Crypto та керівник наукового відділу RxR, фонду, який співпрацює з Republic Crypto і Re7 Capital.

«Зрештою, це може сприяти перспективам інших спотових додатків ETF, таких як BlackRock і ARK, зокрема», — говорить Гарланд. «Але якщо заявки на спотові ETF будуть відхилені SEC протягом наступних кварталів, ми можемо обґрунтовано очікувати постійного повторного подання заявок цими самими менеджерами як зобов’язання надати інвесторам інвестиційний продукт, сумісний з SEC».