Розуміння волатильності біткойна

Припустімо, що існує збільшення попиту на золото, можливо, через втечу до якості або страхування від інфляції. Ринкова ціна на золото зростатиме, оскільки крива попиту зміщуватиметься назовні.

Тепер ринок очиститься за такою вищою ціною. Але ця вища ринкова клірингова ціна змусить більше золотошукачів почати видобувати золото: більше шахтарів роблять капітальні витрати, щоб вийти на ринок для видобутку золота. Отже, у довгостроковій перспективі крива пропозиції також зміститься.

З біткойнами пропозиція фіксована

Якщо попит на біткоіни зростатиме, ціна зросте. Але протокол Bitcoin випускає нові bitcoin за передбачуваним і незмінним графіком. Незважаючи на те, що майнери вийдуть на ринок біткойнів, подібно до майнерів золота вище, протокол біткойн автоматично регулює складність майнінгу, щоб підтримувати постійний час блокування, а отже, постійний графік випуску. Таким чином, крива пропозиції не змінюється, а початкове зростання ціни від шоку попиту залишається.

Таким чином, ціна біткойна повністю відображає зміни попиту, а не пропозиції. А оскільки зміни пропозиції врівноважують зміни попиту, це призводить до більшої волатильності ціни біткойнів порівняно з більшістю інших товарів і товарів.

Технічна примітка

Протокол Bitcoin пристосовується до змін хеш-швидкості мережі за допомогою мінімальної та верхньої межі, обмежуючи коригування складності коефіцієнтом 4 у будь-якому напрямку. По суті, це означає, що складність коригується із затримкою. Отже, якщо попит на біткойн стрімко зросте, ціна зросте, а хеш-рейт також зросте, оскільки нові майнери отримають стимул вийти на ринок. У короткостроковій перспективі це збільшення швидкості хешування спричинить частіший видобуток блоків, що призведе до більшої емісії нових біткойнів. Але з часом протоколу стає складніше повернути час між блоками до рівноваги 10 хвилин.

Це граничний випадок, коли зростання ціни внаслідок шоку попиту настільки велике, що коригування складності досягне максимального ліміту, і тому потрібен час, щоб повністю досягти рівноваги. І навіть якщо так, то в довгостроковій перспективі час блокування зійдеться до 10 хвилин і графік видачі відновиться, як і раніше.