Стратегія нових інвесторів-мільярдерів

Сатоші Накамото створив біткойн як альтернативу системі фіатних грошей, і він все більше приймає цю роль. Найяскравішим сигналом суперництва між біткойнами та фіатними валютами є те, що все більше інвесторів-мільярдерів звертаються до біткойнів як до хеджування. Титани Уолл-стріт Ларрі Фінк (BlackRock), Стенлі Дракенміллер (Duquesne Family Office) і Пол Тюдор Джонс (Tudor Investment Corporation) нещодавно висловили свій скептицизм щодо монетарної політики США. У той же час вони визнають біткойн сучасним замінником золота з реальним потенціалом для захисту своїх портфелів від інфляції.

Так, інфляційні очікування зберігаються, незважаючи на офіційні повідомлення а 2,4% інфляція курс у вересні. Ці легендарні інвестори попереджають, що інфляційна урядова політика та ескалація державного боргу можуть продовжити інфляцію понад поточні прогнози. Це зробило б біткойн з його обмеженою пропозицією та децентралізованою природою привабливим активом диверсифікації.

Короткі облігації

Виступаючи минулого тижня на Саудівській інвестиційній ініціативі майбутнього, Ларрі Фінк підтвердив свої очікування тривалої інфляції. Генеральний директор BlackRock вважає, що через урядову політику щодо інфляції «ми маємо більшу вбудовану інфляцію у світі, ніж ми коли-небудь бачили». Він додав, що ми не побачимо процентні ставки такими низькими, як прогнозувалося, прогнозуючи лише скромне зниження ставки на 0,25% цього року. Таке середовище не є найкращим для інвестування в державні облігації. Інфляція зменшить реальні доходи, і без значного зниження ставок нинішні високоприбуткові облігації не зростуть настільки, щоб перевершити їх.

Стенлі Дракенміллер займає ще більш скептичну позицію, відкрито роблячи ставку проти ФРС. «Ми скоротили облігації в той день, коли ФРС скоротила 50 [basis points] тому що ми думали, що це була помилка”, – сказав він інтерв'ю з Bloomberg на початку цього місяця. Ветеран-інвестор відомий тим, що протягом трьох десятиліть у Duquesne Capital досяг середньорічного прибутку в 30%. Тепер він зазначає, що хоча ФРС просуває обмежувальний наратив, ринок сигналізує протилежне. «Акції на рекордно високому рівні, золото на рекордно високому рівні, ВВП вище тенденції, кредити обмежені, доходи банків і прогнози виглядають добре… криптовалюта божеволіє. Ми не бачимо жодних обмежень».

Пол Тюдор Джонс вирішив іншу постійну проблему США: величезний національний капітал у 35 трильйонів доларів борг це, здається, виходить з-під контролю. Менеджер хедж-фонду мільярдера розказав CNBC зазначає, що після виборів у листопаді зростає інфляційний ризик, оскільки і Гарріс, і Трамп пообіцяли збільшити витрати та знизити податки, що погіршило прогноз щодо боргу. Джонс вважає, що єдиний життєздатний шлях уперед – роздувати борговий тягар і позбутися його. Це означає підтримувати низькі відсоткові ставки та дозволяти зростанню інфляції, «здуваючи» реальну вартість боргу. Це полегшило б борговий тягар, уникнувши негайних заходів жорсткої економії, які, як відомо, важко реалізувати будь-якому політику.

З цієї точки зору робити ставки проти облігацій справді виглядає мудрим кроком. Однак чи означає це, що біткойн справді може виконувати свою роль захисту від інфляції?

Чи може біткойн бути надійним активом?

Розповідь про «цифрове золото» є однією з найвідоміших у біткойнах. Тим не менш, це часто оскаржують люди, стверджуючи, що такий нестабільний актив не може виконувати роль безпечної гавані. У минулому цей аргумент був справедливим. Волатильність біткоіна коливався між 50% і 140% у 2017-2020 роках, але з тих пір має постійну тенденцію до зниження. З 2023 року він коливається від 23% до 65%, що робить його порівнянним з акціями та навіть золотом. Для контексту VIX (індекс волатильності S&P 500) протягом останніх років становив 16-33%. GVZ (індекс волатильності золота CBOE) становив 10-30%. Оскільки впровадження біткойна та його ринкова капіталізація зростають, аналітики очікують, що монета відчуватиме менше різких коливань ціни.

Скептики також стверджують, що ефективність біткойна під час минулих криз ставить під сумнів його надійність як безпечної гавані. На піку інфляції в США в травні-червні 2022 року, коли ФРС почала агресивно підвищувати ставки, BTC впав на 55%. У той же час ризиковані акції S&P 500 впали на 15%, а ризикове золото впало лише на 6%. Стрес на ринку зазвичай визначає, чи є актив ризикованим або без ризику. З цієї точки зору біткойн не пройшов тест.

Однак важливо враховувати фактори, унікальні для крипторинку. У травні 2022 року алгоритмічна Terra різко зруйнувалася, знищивши оцінку на 50 мільярдів доларів. Хоча крах Terra не мав прямого відношення до біткойнів, він завдав значної репутаційної та фінансової шкоди крипто-екосистемі, спровокувавши хвилю банкрутств. Ще однією особливістю біткойна є його чотирирічний цикл халвінгу, який також впливає на динаміку його ціни. Оскільки інвестори стають більш розбірливими, біткойн може розглядатися як окремий актив, на який менш впливають турбулентності ширшого крипторинку.

Довгий біткоін

Схоже, інвестори-мільярдери вже зрозуміли тонкощі біткойна та його потенціал як захисту від інфляції.

Колись відвертий скептик, тепер Ларрі Фінк вірить що «біткойн сам по собі є класом активів», вважаючи його альтернативою іншим товарам, таким як золото». Таким чином, він вважає, що застосування цієї форми інвестування буде розширено. Під керівництвом Ларрі Фінка біткойн-спотовий ETF BlackRock накопичив 28 мільярдів доларів в активах слова Керівник відділу цифрових активів фірми Роббі Мічнік заявив, що біткойн — це «глобальна грошова альтернатива, що розвивається». Це «дефіцитний, глобальний, децентралізований, несуверенний актив» без ризику для конкретної країни чи контрагента. Пан Мічнік вважає, що Ці властивості істотно відрізняють біткойн від ризикованих активів.

Пол Тюдор Джонс ще більш прямий: «Я — лонг-золото. Я — лонг-біткойн. Я вважаю, що сировинні товари так смішно недоотримані, тому я — лонг-товари».

Що стосується Стенлі Дракенміллера, то він сказав у 2023 році: «Я не володію біткойнами, але повинен». Невідомо, чи володіє легендарний інвестор будь-якими монетами сьогодні. Однак він сказав, що криптовалюта може зіграти велику роль у відродженні, оскільки «люди просто не збираються довіряти центральним банкам».

Чи зможе біткойн справді захистити інфляцію, це питання, на яке може відповісти лише час. На відміну від короткострокових інвестицій, захист від інфляції потребує десятиліть, щоб довести свою ефективність. Наразі біткоїн переміг інфляцію: за останні десять років долар США втратив 33%, а BTC зріс на 22 208%. Чи триватиме це й надалі, можна тільки здогадуватися, але, схоже, Уолл-стріт прийняла своє рішення.