Чотирирічний цикл Bitcoin мертвий?

Легендарний ритм зростання та падіння біткойна нарешті руйнується, чи трейдери неправильно сприймають ринок? Після різкого зростання до 126 000 доларів, а потім падіння майже на 50% за кілька місяців, біткойн кидає виклик одному зі своїх найбільш довірених наративів: чотирирічний цикл.

Чотирирічний цикл біткойна мертвий! З 2024 по 2025 роки ця лінія мала тенденцію в криптосоціальних колах, оскільки біткойн постійно встановлював нові рекорди, досягнувши піку близько 126 000 доларів США в жовтні. Кілька експертів, у тому числі Метт Хоуган з Bitwise і Кеті Вуд з ARK Invest, підтримали розповідь. Вони посилалися на нову ринкову динаміку, включно зі спотовими біржовими фондами BTC (ETF), розробкою нормативних актів і сильним інституційним і урядовим впровадженням.

Однак після того, як за останні шість місяців топові криптовалюти впали на ~50%, багато з тих, хто хизувався такими настроями, швидко зміщується назад на користь циклічної моделі. Але що, якби вони були праві з самого початку?

Чотирирічний цикл, пояснення

Як правило, біткойн дотримувався циклічної чотирирічної моделі, позначеної вдвічі біткойна, з вершини бичачого ринку та падіння ринку приблизно чотири роки. Закономірність очевидна в нових максимумах біткойна в листопаді 2013 року, грудні 2017 року, листопаді 2021 року та жовтні 2025 року – у різні роки після подій, пов’язаних з падінням вдвічі.

Халвінг біткойнів зменшує швидкість надходження в обіг нових токенів BTC на 50% кожні 4 роки.

Найпопулярніші криптовалюти позначили ведмежі ринкові низини приблизно 80% просадок від рекордно високих показників січня 2015 року, грудня 2018 року та листопада 2022 року.

Можливо, біткойн повторює схожу схему після падіння на 50% від свого рекордного рівня в 126 000 доларів США в жовтні до 63 000 доларів США в лютому. Але це може бути останній раз, коли він слідує цій моделі.

Чому назвати смерть чотирирічного циклу в 2024 році занадто рано?

Однією з перших причин, яку багато хто називав загибеллю циклу, було те, що біткойн досяг нового максимуму перед половиною у квітні 2024 року, частково через високий попит через запуск спотових BTC ETF. Це не схоже на інші цикли, коли найкраща криптовалюта зазвичай досягає нового рекорду через 16-18 місяців після халвінгу.

Дехто казав, що впровадження гравців TradFi через ETF означало, що нова ринкова динаміка набула форми, оскільки вони не поводяться як рідні криптоінвестори. У цьому є певна правда, але в цьому аргументі не враховується ключовий фундаментальний фактор, що визначає ціни: попит і пропозиція.

Хоча гравці ETF приєдналися до поїздки в січні 2024 року, один рік консолідації ведмежого ринку вже минув. Протягом цього періоду місцеві криптоінвестори – гравці чотирирічного циклу, що включають китів і роздрібних торговців – уже накопичили велику пропозицію BTC, помістивши їх у когорту довгострокових власників (LTH).

Згідно зі своїми переконаннями щодо циклічної моделі, більшість із цих інвесторів утримували свої позиції – отримуючи лише часткові прибутки на цьому шляху – до 3 кварталу 2025 року, термінів, які узгоджуються з їхньою стратегією. Відповідно, LTH збільшили розподіл перед останнім цвяхом у труну 10 жовтня.

У наступні місяці пропозиція LTH швидко скоротилася, досягнувши 13,6 мільйонів BTC у грудні, їх найнижчий рівень з 2021 року.

На перший погляд, великий розподіл у поєднанні зі зниженням ціни на 50% підтверджує циклічність біткойна. Але, можливо, позначено початок його кінця і виникнення нового порядку.

Актуальність чотирирічного циклу з часом може зменшитися

Перезавантаження ринку спостерігає, як більшість монет поступово переходять із рук гравців циклу до інвесторів ETF і біткойн-казначейств, таких як Strategy.

За останні два місяці американські спотові BTC ETF зафіксували чистий приплив у розмірі 3,75 мільярда доларів, тоді як Strategy придбала понад 100 000 BTC з початку року. Нові «великі» інституційні гравці також приєднуються до ринку BTC ETF, про що свідчить запуск Bitcoin ETF Morgan Stanley на початку квітня.

Якщо ця тенденція збережеться, коли більшість великих крипто-нативних гравців уже залишиться в стороні, чотирирічна циклічна модель поступово матиме менший вплив на ціни в наступні роки.

Наприклад, 50% падіння від історичного максимуму біткойна значно нижче, ніж 80% середнього падіння на попередніх ведмежих ринках. Це різниця на 30 процентних пунктів, і якщо ціни не впадуть нижче 60 000 доларів, це означатиме найнижча просадка з історичного максимуму, який коли-небудь зазнавав біткойн.

Крім того, зменшення вдвічі стає менш важливим, оскільки пропозиція біткойна наближається до позначки в 21 мільйон (обіг BTC на момент написання статті становить 20,02 мільйона, згідно з даними CoinGecko), і починає діяти закон спадної прибутковості.

У міру того, як ринок продовжує розвиватися і на нього входить більше інституційних і корпоративних гравців, що зміни можуть прискоритися, змусити крипто-нативних гравців переглянути свою стратегію.

Тим не менш, є місце для помилок

Але дозвольте мені трохи зіграти роль адвоката диявола (або адвоката чотирирічного циклу).

Більшість інвесторів ETF відчули ефект циклу минулого року, при цьому більшість фондів зазнали значних припливів, що призвело до нового історичного максимуму, за яким послідували значні відтоки, оскільки інвестори поспішили зареєструвати прибутки та скоротити збитки після жовтня кредитне плече промити.

Маючи на увазі цей досвід, інвестори ETF можуть включити чотирирічний цикл як ключовий фактор у своїй стратегії, що призвело до пророцтва, що самореалізується, як це було у випадку з криптоінвесторами.

Крім того, основна мета, що стоїть за попитом інвесторів ETF, не зовсім зрозуміла. Я маю на увазі, що казначейські папери BTC, такі як Strategy, чітко заявили, що вони тримаються за дороге життя (HODL), але ми не знаємо, чому інвестори ETF купують. Враховуючи, що вони представляють різноманітний клас інвесторів, ці причини можуть відрізнятися.

Дехто може повірити в тезу про збереження вартості біткойна; інші можуть насолоджуватися чотирирічним циклом, як крипто-рідні гравці; деякі з них є хедж-фондами, які фіксують прибуток через базову торгівлю. В результаті це важко ефективно оцінити, як вони формуватимуть ринковий цикл у майбутньому.

Отже, щоб відповісти на запитання, чи мертвий чотирирічний цикл?

Я скажу, що цикл біткойна може ослабнути структурно, але може зберегтися поведінково. Результат залежатиме не стільки від удвічі, скільки від того, як поведеться інституційний капітал.