Біткойн-казначейська компанія Майкла Сейлора опублікувала збиток у 12,5 мільярдів доларів, вихваляючись тим, що люди все ще дають їй гроші

Strategy, яка є казначейською компанією біткойнів, вартістю 64 мільярди доларів, очолюваною Майклом Сейлором, має одну головну мету: отримати якомога більше біткойнів якомога швидше. Однак компанія опублікувала 11-значну суму збитків у другому кварталі поспіль, оскільки ціна біткойна наразі значно нижча за історичний максимум у 125 000 доларів, досягнутий у жовтні минулого року. Тим не менш, Strategy постійно знаходила нові джерела фінансування, які дозволили їй продовжувати купувати біткойни в 2026 році.

У своєму звіті про прибутки за перший квартал 2026 року опублікованому у вівторок, Strategy повідомила про чистий збиток у розмірі 12,54 мільярда доларів США 17,44 мільярда доларів збитків за останній квартал 2025 року. Переважна частка цих цифр складається з нереалізованих падінь, пов’язаних із нижчою ціною біткойна. Компанія ніколи не продавала біткойни, які вона придбала; проте, виглядає все більш відкритим для такої можливої ​​можливості. Зараз його запас становить 818 334, або приблизно 3,9% від усього запасу біткойнів. Ринкова вартість цих активів на даний момент становить 64,14 мільярда доларів, а ціна біткойна становить близько 78 000 доларів.

Незважаючи на значні нереалізовані збитки, які відображаються на папері, компанія, яка винайшла корпоративну модель біткойн-казначейства, використала звіт про прибутки, щоб підкреслити ефективність свого цифрового кредитного інструменту під назвою Stretch або STRC. Stretch — це привілейовані акції зі змінною ставкою Strategy. Інвестори купують акції цього привілейованого фондового продукту, а компанія спрямовує виручені кошти прямо на купівлю біткойнів. Власники отримують дивіденди зі змінною ставкою, які підтримуються біткойн-холдингами фірми, які компанія та її прихильники очікують, що вони з часом суттєво зростуть. Інструмент залучив 5,58 мільярда доларів США на сьогоднішній день і більше 8 мільярдів доларів США за дев’ять місяців з моменту його запуску.

Простіше кажучи, Strategy в основному позичає гроші під 11% на рік (за поточними ставками) і використовує їх для купівлі біткойнів, оскільки вони думають, що ціна криптоактиву зростатиме більш ніж на 11% на рік. Компанія фактично грає на біткоіни. Тим не менш, попередні механізми фінансування передбачали значно менші витрати на позиковий капітал.

«Strategy є домінуючим емітентом цифрових кредитів у світі з привілейованим акціонерним капіталом на суму понад 13,5 мільярдів доларів США, що підтверджується балансом фортеці біткойн», — сказав фінансовий директор Strategy Ендрю Канг. «Ми продовжуємо розширювати свій послужний список обслуговування наших дивідендів, виконавши наші платіжні зобов’язання вчасно та в повному обсязі за 23 послідовними розподілами, на загальну суму понад 693 мільйони доларів США з моменту запуску наших пріоритетних інвестиційних продуктів на початку 2025 року».

Хоча нереалізовані збитки привернули увагу, Strategy зосереджує свою увагу на збільшенні біткойн-холдингів на акцію, а не на гонитві за квартальними прибутками, деномінованими в доларах. Компанія вимірює успіх за допомогою таких показників, як прибутковість BTC, яка досягла 9,4% за перші чотири місяці 2026 року, і за цей період вона додала близько 63 410 біткойнів у свою скарбницю. Керівники вважають, що біткойн продовжить розширювати свою роль глобальний, аполітичний резервний актив і тому з часом зростає вартість.

Генеральний директор зі стратегії @phongle спростував моє твердження, що $STRC є схемою Понці, стверджуючи, що вона «прозора» і «дуже зрозуміла, що ми робимо». Але я ніколи не звинувачував Стратегію в приховуванні схеми. На відміну від цього, я назвав STRC найочевиднішим Понці саме тому $MSTR так відкрито про це.

— Пітер Шифф (@PeterSchiff) 3 травня 2026 р

Критик загального підходу Стратегії не важко знайти деякі описують це як відверту схему Понці. Пітер Шифф, ветеран-захисник золота та біткоін-скептик, який очолює Euro Pacific Capital та передбачив житлову кризу 2008 рокумає дзвонив Продукт STRC компанії Strategy «найочевидніша схема Понці». Він також зазначив, що повна прозорість компанії щодо того, що вона робить, не означає, що це не схема Понці.

Стратегію також порівнюють з інвестиційними фондами які набули популярності під час буму фондового ринку 1920-х років і зрештою сприяли краху 1929 року. Ці транспортні засоби використовували значні важелі для навантаження на акції технологічних компаній, що розвиваються. Аналогія часто з’являється після виходу останньої книги Ендрю Росса Соркіна «1929», в якій докладно описано події, що призвели до цієї катастрофи. Тим не менш, сам Соркін уникав стверджувати, що Strategy стикається з таким самим руйнівним результатом.

Питання про те, чи витримає модель протягом наступного криптоциклу чи зазнає краху у стилі Понці, залишається відкритим, але наразі інвестори продовжують постачати капітал, який дозволяє Strategy продовжувати додавати свої біткойни.