Рекордні варіанти доходу відповідають правилам Токіо

Метапланета переписує свою ідентичність. Японська фірма, колись проста холдингова компанія, намагається стати регульованим постачальником інфраструктури біткойнів. Ця трансформація генерує приголомшливі операційні доходи від торгівлі опціонами, але вона також суперечить консервативним японським правилам ринку капіталу та жорстокій математикі обліку криптовалют.

Основний механізм доходу компанії працює на всі циліндри. Продажі зросли на 251% порівняно з минулим роком і склали приблизно 19,5 млн доларів, а операційний прибуток склав 14,4 млн доларів. У перерахунку на ієни цей операційний прибуток сягнув приблизно 2,27 мільярда ієн, що майже вчетверо більше, ніж роком раніше. Секретним соусом є опціонні премії біткойн, які забезпечують надзвичайну операційну маржу в 73,6%. Потім ці прибутки використовуються для зниження фактичної вартості придбання нових біткойнів – циклу, який сам себе підсилює, і який залучив 250 000 акціонерів, тобто чотириразове збільшення лише за дванадцять місяців.

Однак заголовні цифри розповідають зовсім іншу історію. Згідно з японськими стандартами бухгалтерського обліку, Metaplanet має позначати свої біткойни як ринкові на кожну звітну дату. Це призвело до знецінення безготівкових коштів у розмірі близько ¥114,5 мільярдів, або приблизно 725 мільйонів доларів США, що призвело до глибоких чистих збитків. Вплив на грошовий потік нульовий, але на папері втрати величезні.

Справжній головний біль знаходиться в залі засідань Токіо. Metaplanet була змушена відкласти запланований випуск привілейованих акцій. Генеральний директор Саймон Герович згадав про суворі вимоги японської біржі до лістингу, які вимагають стабільних грошових потоків протягом багатьох ринкових циклів. Metaplanet може показувати лише шість кварталів постійного прибутку. Крім того, компанія запропонувала щомісячні дивіденди – майже нечувана структура в Японії, яка вимагає від біржі створення абсолютно нової інфраструктури. Акції відреагували погано, впавши більш ніж на 4% до ¥313, нового мінімуму за місяць.

Чи повинні інвестори продавати негайно? Або варто купувати Метапланету?

Щоб підтримувати роботу машини накопичення біткойнів, Metaplanet замінила власний капітал на борг. Він забезпечив кредитну лінію в розмірі 500 мільйонів доларів, забезпечену власними біткойнами. Станом на середину травня було вилучено 302 мільйони доларів з цієї лінії. Це знаменує собою стратегічний відхід від чистого акціонерного фінансування до моделі з більшою ефективністю використання капіталу, яка в кінцевому підсумку включатиме такі послуги, як зберігання криптовалют, кредитування та консультування казначейства – усе це призначено для залучення інституційних інвесторів, які хочуть мати доступ до біткойнів, не тримаючи актив безпосередньо.

Час складний. Сам біткойн у вихідні впав нижче 80 000 доларів, потрапивши в глобальну краху облігацій. Акції Metaplanet втратили понад 10% за тиждень. «Прибутковість BTC» компанії – показник того, скільки біткойнів на акцію вона може генерувати, незважаючи на випуск боргових зобов’язань – становила 2,8% у першому кварталі, запевняючи інвесторів у тому, що розмивання вдається.

Незважаючи на затримки та турбулентність ринку, керівництво тримається свого курсу. Операційний прибуток за весь рік планується на рівні ¥16 мільярдів чистих продажів, що передбачає приблизно 72 мільйони доларів операційного прибутку. Цільовий обсяг сховища біткойнів до кінця року залишається 100 000 токенів. На даний момент Metaplanet має трохи більше 40 000 і є третім за величиною власником біткойнів, що торгуються публічно, у світі. З Вашингтона прийшов свіжий попутний вітер: комітет Сенату прийняв «Закон про ЯСНІСТЬ», який, у разі прийняття, міг би прояснити правила криптовалюти в США та підняти настрої в усьому світі.

Метапланета на переломному етапі? Цей аналіз показує, що інвесторам потрібно знати зараз.

У Японії ситуація з регулюванням також покращується. Нещодавні поправки до законодавства спрямовані на уточнення правової бази для цифрових активів, полегшуючи шлях для інституційного капіталу. Зрештою це могло б згладити шлях для відновлення плану привілейованих акцій Metaplanet, але не раніше, ніж компанія створить більш довгу історію прибутків, яку вимагає Токіо.

оголошення

Metaplanet Stock: новий аналіз – 17 травня

Опубліковано свіжу інформацію про Метапланету. Який вплив на інвесторів? У нашому останньому незалежному звіті розглядаються останні дані та ринкові тенденції.

Прочитайте наш оновлений аналіз метапланет…