Погляди з кімнати – Майбутній халвінг біткойна: причина для оптимізму? | Інститут людини

Після жахливого року для криптовалют у 2022 році, а потім кращого 2023 року, 2024 рік почався добре для біткойнів. У січні Комісія з безпеки та бірж (SEC) схвалила кілька спотових біржових продуктів США (ETP), які залучили 30 мільярдів доларів США протягом перших 40 днів, а в березні ціна біткойна досягла позначки. історичного максимуму, перевищивши свій попередній рекорд із листопада 2021 року.¹ Наступною довгоочікуваною подією для цієї цифрової валюти є четвертий халвінг біткойна, який має відбутися пізніше цього місяця.

Що таке халвінг?

Майнінг біткойнів — це процес перевірки набору транзакцій, запису їх у криптографічно безпечний спосіб у «блок» і отримання певної кількості біткойнів (плюс інші комісії) як винагороду. «Халвінг» означає моменти часу, після яких винагорода за видобуток біткойнів скорочується вдвічі (під час майбутнього халвінгу винагороди майнерів зменшаться з 6,25 до 3,125 біткойнів за блок), і призначений для контролю над інфляцією криптовалюти шляхом зниження курсу. при якому створюються нові монети і таким чином зменшується кількість нової пропозиції. Наполовину відбувається кожні 210 000 блоків або приблизно кожні чотири роки і триватиме до тих пір, поки не буде видобуто всі 21 мільйон біткойнів, що, ймовірно, буде досягнуто приблизно в 2140 році.

Ціна біткойна історично злетіла приблизно вдвічі

Історично склалося так, що удвічі позитивно впливають на ціну біткойна. Дійсно, біткойн зазнав значних здобутків як до, так і після минулих удвоєнь, хоча величина цього приросту поступово зменшувалася з кожним уполовиненням. Перший халвінг у 2012 році показав винятковий стрибок ціни на 943% за шість місяців після події. Проте наступні половини продемонстрували більш помірні результати, причому третє зменшення вдвічі у 2020 році призвело до збільшення на 83% протягом наступних шести місяців, незважаючи на зниження на 1% раніше (див. Малюнок 1).

Малюнок 1. Величина прибутку з часом зменшилася
Історичний ефект зменшення біткойна вдвічі на ціну

Джерело: Bloomberg. Діапазон дат: 19 липня 2010 р. – 4 квітня 2024 р.

Отже, чого можуть очікувати інвестори в біткойни вчетверте? Взаємозв’язок між халвінгами та ціною біткойна, хоча історично позитивний, не є однозначним. На ціну біткойна впливає складна взаємодія факторів, у тому числі настрої інвесторів, темпи впровадження, нормативні зміни та макроекономічні умови. Наприклад, стрибок цін після халвінгу 2020 року збігся з періодом значного фіскального стимулювання та м’якої монетарної політики у відповідь на кризу Covid-19, і тому його не можна просто пояснити халвінгом. Подібним чином на нещодавнє зростання цін могли вплинути такі фактори, як очікування спотових біткойн ETF, а не майбутній халвінг.

Важливо також враховувати потенційні наслідки халвінгу для майнерів, які побачать, що їхні доходи, переважно від винагород за блоки, скоротяться на 50%. Це скорочення, ймовірно, посилить конкуренцію серед майнерів, оскільки вони змагатимуться за менші винагороди. Оскільки їхні прибутки зменшуються, майнери можуть бути змушені продавати більше своїх монет, потенційно збільшуючи тиск продажів на ринку.

Незважаючи на це, безпосередній вплив на ринок, ймовірно, буде обмеженим, оскільки майнери зароблятимуть і, отже, продаватимуть менше біткойнів. У довгостроковій перспективі майнер може стати більш залежним від комісій за транзакції як джерела доходу після халвінгу. Якби майнери спробували збільшити транзакційні витрати, рішення Layer-2, які знімають невеликі транзакції з мережі, могли б стати ефективним протидією, хоча це ще більше вплине на комісії майнерів біткойнів.

У більш широкому сенсі монетарна політика Федеральної резервної системи США, потенційний тиск на продаж з боку збанкрутілих організацій і поведінка довгострокових власників² також може вплинути на траєкторію ціни біткойна.

Висновок

Хоча халвінги в минулому були позитивними подіями, вони не є єдиним визначальним фактором ціни біткойна. Також не можна вважати, що цінова динаміка, яку ми спостерігали історично до і після зниження вдвічі, буде відтворена цього разу. У ширшому плані, оскільки такі криптовалюти, як біткойн, стають все більш популярними, а настрої навколо цього класу активів знову стають позитивними, інвесторам не слід заспокоюватись щодо ризиків. Висока та мінлива волатильність криптовалют у поєднанні зі значними просадками, які зазвичай становлять близько 80%³підкреслює життєво важливе значення активного управління ризиками при переході на цей клас активів.

За участі Тарека Абу Зейда, менеджера з роботи з партнерами та клієнтами, та Андре Рзима, керівника відділу системних можливостей Man AHL.

1. Джерело: Bloomberg
2. Визначаються як інвестори, які зазвичай зберігають свою криптовалюту щонайменше 155 днів.
3. Джерело: Bloomberg