Стратегія Сейлора збільшує продажі преферентів в останній покупці біткойнів

Компанія, яка раніше була відома як MicroStrategy, купила 22 337 біткойнів у період з 9 по 15 березня, згідно з регуляторною документацією в понеділок. Приблизно 400 мільйонів доларів було профінансовано за рахунок продажу звичайних акцій. Решта 1,2 мільярда доларів надійшли від продажу безстрокових привілейованих акцій Stretch на ринку. Цінні папери, що виплачують дивіденди, — подібні до облігацій, термін погашення яких ніколи не настає — обіцяють інвесторам постійний прибуток, що в кінцевому підсумку фінансується за рахунок біткойн-холдингів Strategy.

Минулого тижня Strategy відзначив найбільший продаж Stretch після липневого первинного публічного розміщення випуску. Це також був перший раз за кілька тижнів, коли компанія покладалася переважно на Stretch для фінансування своїх закупівель. Протягом цього періоду Strategy рекламувала цінні папери як спосіб для інвесторів і корпорацій отримати доступ до біткойнів, не враховуючи волатильність торгової марки криптовалюти.

Компанія Strategy створила багаторівневу машину фінансування: вона випускає боргові зобов’язання, привілейовані акції та капітал — усе для купівлі біткойнів. Кожен рівень обіцяє інвесторам різне поєднання ризику та винагороди, але кожен рівень залежить від одного й того ж: зростання ціни біткойна.

У середу Strategy оголосила про малоймовірного покупця своїх безстрокових привілейованих акцій: ще одну компанію, баланс якої залежить від ціни біткойна. Казначейська компанія біткойнів Strive Inc., співзасновником якої є колишній кандидат у президенти від Республіканської партії Вівек Рамасвамі, оголосила, що виділені 50 мільйонів доларів, або більше однієї третини корпоративної скарбниці, на цінні папери.

Прагнути, який володіє о 13 300 біткоініввже сильно вразливий до коливань ціни токена. Він звертається до Stretch, щоб отримати двозначний прибуток від капіталу, відкладеного для виконання своїх бажаних дивідендних зобов’язань.

«Замість того, щоб тримати готівку, що не використовується, щоб отримати низьку прибутковість у фондах грошового ринку, ми вважаємо, що має сенс розподілити частину цих резервів на такі інструменти, як Stretch, які забезпечують сильну динаміку прибутковості, зберігаючи при цьому стабільну цінову поведінку з високою ліквідністю», — сказав тоді Метт Коул, головний виконавчий директор Strive.

Фірма випускає власні привілейовані акції з дивідендами 12,75% і використовує більшу частину доходів для купівлі біткойнів. Він зберігає готівку в резерві для покриття фіксованих дивідендів привілейованих акцій. Вкладаючи частину своїх резервних коштів у Stretch, який має прибутковість 11,5%, замість казначейських зобов’язань, які приносять близько 3,7%, Strive збільшує дохід, отриманий від цих грошей.

Незважаючи на це, він все одно виплачує більше за власні привілейовані акції, ніж заробляє на резервах – розрив у 1,25%. Якщо біткойн зросте достатньо, щоб скоротити розрив, власники акцій можуть виграти. Якщо цього не відбувається, дивіденди за привілейованими акціями все одно доведеться виплачувати, зменшуючи капітал, доступний для звичайних акціонерів.

«Ми вважаємо, що для емітента цифрових кредитів розумно бути як емітентом, так і власником цифрового кредиту», — сказав Коул в електронному листі, додавши, що Stretch підвищує «ефективність балансу фірми, зберігаючи ліквідність і безпеку».

Ця інвестиція є першим відомим випадком, коли казначейство цифрових активів використовує привілейовані акції іншого DAT для забезпечення власних дивідендних зобов’язань, сказав аналітик B. Riley Securities Федір Шабалін, який має рейтинг «купити» акції Strive. «Вся модель зростання DAT критично залежить від підтримки премії капіталу до вартості чистих активів», — сказав він у примітці. «Якщо ця премія руйнується або перетворюється на знижку, доброчесний цикл руйнується».

Інвестиції Strive — це головна ставка на біткойн і стратегію. «Вони піддають великому ризику, якщо Strategy не зможе працювати», — сказав менеджер портфоліо RIA Advisors Майкл Лебовіц. «Будь-який Акціонери Strive повинні бути обурені».

Прибутковість Stretch скидається щомісяця, щоб заохотити цінні папери торгуватися навколо номінальної вартості 100 доларів США. Але рівень 100 доларів не гарантований — якщо компанія знизить дохідність або попит ослабне, ринкова ціна може впасти нижче номіналу, а інвестори можуть зіткнутися з втратами, якщо продадуть. Минулого місяця цінні папери впали до $93,67. У понеділок акції виросли на 14%.

Для Strategy преференції дають Сейлору можливість продовжувати купувати біткойни, не караючи людей, які вже володіють звичайними акціями, які впали приблизно на 50% за останні 12 місяців. Стабільність Stretch може бути привабливою для інвесторів після нестабільного періоду для біткойна в останні місяці 2025 року, включно з різким розпродажем, який вдарив по балансах криптовалюти. Біткойн падав п'ять місяців поспіль до лютого. У понеділок акції Strategy зросли на 5,6%.

Те, що робить експеримент із капіталом Strategy надзвичайним, полягає не в якомусь окремому інструменті, а в тому, що ціла екосистема компаній випускає, купує та перехресно тримає цінні папери, які залежать від того, що ціна біткойна ніколи не падає занадто сильно протягом тривалого часу. Інструменти створені для залучення різних апетитів до ризику, але всі вони живляться з однієї воронки.

Цього року біткойн залишався дуже волатильним. У понеділок монета торгується близько 74 000 доларів США, що більше ніж на 10% більше з початку місяця. Коливання відбулися, оскільки глобальні ринки стикаються з постійним тиском, пов’язаним з триваючим конфліктом в Ірані. Звичайні акції Strategy, які широко вважаються проксі біткойнами і часто рухаються разом із криптовалютою, цього місяця зросли приблизно на 14%. Фірма володіє понад 761 000 біткойнів на суму близько 58 мільярдів доларів.