Технічні розпродажі, падіння біткойна перевіряють силу роздрібних інвесторів напередодні IPO SpaceX

[NEW YORK] Упродовж багатьох років Уолл-стріт отримував вигоду від однієї з найнадійніших сил на сучасних ринках: армії роздрібних торговців, готових купити майже все.

П’ятниця (5 червня) запропонувала зірнути на те, що відбувається, коли кілька з цих угод потрапляють під тиск одночасно. Акції штучного інтелекту зазнали найрізкішого падіння за останні місяці, біткойн впав нижче 60 000 доларів США, а прибутковість облігацій різко зросла, оскільки трейдери відродили ставки, що наступним кроком Федеральної резервної системи може бути підвищення ставки.

Це робить появу SpaceX – і те, що може стати найбільшим первинним публічним розміщенням в історії – одним із найяскравіших тестів того, куди спекулятивний капітал тече далі.

Меню можливостей, що конкурують за ці гроші, ніколи не було таким великим. Спочатку це були криптовалюти, потім акції мемів, потім опціони нульового дня, біржові фонди з кредитним плечем, проксі-сервери штучного інтелекту та ринки прогнозів – кожен із власною дедалі складнішою інфраструктурою.

До цієї суміші приходить найбільша дрібниця з усіх, SpaceX Ілона Маска. Попит на акції компаній, що займаються ракетами, супутниками та штучним інтелектом, здається величезним.

Але його запланований дебют був ускладнений значним тремтінням цього тижня в деяких з улюблених спекулятивних угод на ринку, викликаючи нові питання про те, наскільки роздрібні інвестори схильні до ризику – і де вони вирішують його розгорнути.

«Це схоже на коливання для технологічного сектору та ще одне нагадування про те, що спекулятивні активи, такі як біткойни та SpaceX, інколи згортають ажіотаж і швидко втрачають вартість», — сказав Алекс Морріс з F/m Investments. «SpaceX, якою б справжньою — і просто крутою — не були її ракети та супутниковий Інтернет, не застрахована».

Точка перегину?

Рекордне IPO колись домінувало б у середовищі інвестицій у зростання. Натомість SpaceX виходить на ринок, переповнений конкуруючими способами вираження ризику та все нижчими бар’єрами входу для звичайних інвесторів після періоду спекулятивної відмови.

Залишається побачити, як довго інвестори залишатимуться закоханими у свій новий об’єкт захоплення в той час, коли ринок може бути на межі точки перелому.

П’ятничне падіння «є нагадуванням про те, що параболічні рухи за своєю суттю нестабільні й закінчуються непередбачувано, особливо коли великі кадри інвесторів діють так, ніби ризик дорівнює винагороді, а не частині балансу між ризиком і винагородою», — сказав Стів Соснік, головний стратег Interactive Brokers.

Навіть роздрібні інвестори можуть мати свої межі, якщо розгром цього тижня поглибиться. У криптографії це вже відкрито, і біткойн скасовує всі свої досягнення після переобрання президента США Дональда Трампа.

Що стосується лідерів у сфері технологій, 5-відсотковий розпродаж індексу Nasdaq 100 у п’ятницю був найгіршим за більш ніж рік – але це сталося тому, що ці акції, ймовірно, повинні були знизитися після місячного зростання до рекордів. Сильніший, ніж очікувалося, звіт про трудові відносини в США став каталізатором падіння, підвищивши очікування щодо підвищення ставок.

“Після дев'яти тижнів поспіль зростання та позиціонування, яке було майже повним, з'явилася напруга для розпродажу, але інвестори не могли знайти відповідника. До сьогодні”, – сказала Міна Крішнан, менеджер портфеля багатьох активів у Schroders.

Багатолюдне поле

Довгий бичачий пробіг ринку показав низку розворотів лише для того, щоб повернутися до нових максимумів. Відновлення наступного тижня відповідало б цим крокам, утримуючи SpaceX на шляху до переповненого поля.

«Це створює складну динаміку для майбутнього IPO SpaceX, і, безсумнівно, зростає занепокоєння щодо відставання поставок, які надходять на ринок», — сказав Ден Сузукі, глобальний інвестиційний стратег iCapital.

«Але сюрпризом цілком може бути те, що IPO в кінцевому підсумку підтримає ринок, додавши трохи нового хвилювання для роздрібних інвесторів, крім теми інфраструктури штучного інтелекту, яка домінувала в нещодавньому ралі».

Конкуренція за увагу до роздрібної торгівлі вже є напруженою. Лише за останні шість місяців було запущено понад 600 ETF у США, свідчать дані, зібрані Bloomberg Intelligence, що є рекордною швидкістю, на яку припадає більше десятої частини приблизно 5200 продуктів галузі.

Лише цього року вже було подано понад 20 пов’язаних із SpaceX ETF, починаючи від стратегій із кредитним плечем і зворотних до продуктів на основі опціонів.

Навіть компанії, які не вийшли на біржу, включно з такими, як Anthropic і OpenAI, уже мають потенційно готові ETF для їх відстеження. Коли з’являться їхні грандіозні IPO, вони стануть ще більшою спокусою.

«Виходячи з IPO Anthropic і OpenAI, які, ймовірно, відбудуться пізніше цього року, інвестори будуть переміщувати капітал від одного до іншого», — сказав Девід Касс, професор фінансів бізнес-школи Університету Меріленда.

“Надзвичайно рідко такі великі IPO відбуваються з інтервалом у кілька місяців. І вони конкуруватимуть за однакову суму фіксованого капіталу”.

Аналіз останніх IPO, проведений JPMorgan Chase, показав, що роздрібні інвестори гналися за імпульсом першого дня приблизно 86 відсотків часу, тоді як купівельна активність часто зростала протягом наступних тижнів, якщо акції продовжували зростати. Іншими словами, проблемою може бути не привернення уваги роздрібних клієнтів. Можливо, воно тримає його.

Зберігаючи до 30 відсотків угоди для роздрібних інвесторів, Маск орієнтується на свою базу шанувальників і когорту, чия присутність на фондовому ринку вибухнула в епоху нульових комісій. Як правило, компанії виділяють невелику частину на програми роздрібної торгівлі або спрямованих акцій у розмірі 5 відсотків, згідно з оцінкою Jefferies Financial Group.

Потенційно 22,5 мільярда доларів США, призначені для дрібних інвесторів, можуть надійти не в найкращий час для групи, чий сухий порошок скорочується. У Charles Schwab, одного з провідних роздрібних брокерів, готівкові авуари як відсоток активів клієнтів впали до мінімуму з 2019 року.

За оцінками Bloomberg Intelligence, роздрібні рахунки складають одну п’яту від загального обсягу торгів, що вдвічі більше, ніж 15 років тому. Джеффріс, тим часом, у примітці з посиланням на дані Bloomberg додав, що спільна частка ринку хедж-фондів і хедж-фондів скоротилася до 15 відсотків порівняно з 23 відсотками в 2010 році.

З огляду на те, що брокерські кошти знаходяться на історичному мінімумі, покупка SpaceX, ймовірно, відбудеться за рахунок існуючих позицій.

Однією з акцій, які вважаються особливо вразливими, є Tesla, інша публічна біржа Маска. Оскільки його бізнес-імперія продовжує зростати, а Уолл-стріт продовжує створювати комплекс продуктів навколо нього, щоб привернути увагу його вірних послідовників, інвесторам доводиться стикатися з ризиком концентрованих ставок.

“Маск працює над тим, щоб зробити свої акції SpaceX мемами. І, ймовірно, йому це вдасться”, – сказав Меїр Статман, професор фінансів Університету Санта-Клари та автор книги Багатство благополуччя. “Як я наголошую своїм студентам, акції хорошої компанії не обов'язково є хорошими акціями. Оцінка має значення”.

Меню інвестиційних інструментів може розширюватися. Зміни, затверджені регулюючими органами, зрештою скасують давню вимогу, згідно з якою активні маржинальні трейдери повинні підтримувати на своїх рахунках принаймні 25 000 доларів США, що зменшить бар’єри для більш частої торгівлі.

У поєднанні зі зростанням ринків прогнозів, безстрокових ф’ючерсів і мобільних брокерських платформ результатом є ринок, на якому капітал може рухатися між наративами швидше, ніж будь-коли.

“Багато роздрібних інвесторів мають короткий часовий горизонт. Вони, швидше за все, запитають: “Як я буду працювати цього тижня чи цього місяця?” порівняно з інвесторами, які купують і тримають цінність», – сказав Касс з Університету Меріленда. І враховуючи невпинний барабанний бій заголовків на вершині зростання торгівлі без комісій, «це заохочує рух капіталу». БЛУМБЕРГ