Успіх біткойна становить небезпеку для долара. Трамп повинен вибрати – DL News

Вольфганг Мюнхау є колумністом DL News. Він є співзасновником і директором Eurointelligence, а також веде колонку про європейські справи для New Statesman. Думки його власні.

Криптоіндустрія сповнена галасу з приводу повідомлень про те, що Дональд Трамп може розглянути можливість використання стабілізаційного фонду бірж (ESF) для створення стратегічного резерву біткойнів.

Вони мають рацію, коли хвилюються, але з неправильних причин.

Основна увага на ринках зосереджена виключно на короткострокових цінових ефектах. Я не заперечую, що ефект може бути великим, але це довготерміновий вплив, який був би ще цікавішим — або тривожним, якщо він піде не так.

Трамп насправді не казав, що зробить це.

Це була відповідь на навідне запитання в інтерв’ю, яке він дав CNBC на Нью-Йоркській фондовій біржі.

ESF – це надзвичайний фонд, створений у 1934 році, який використовується для валютних інтервенцій. У більшості країн центральний банк втручається у валютні ринки. ESF, який був частиною Закону про золотий резерв 1934 року, був дитиною, яка народилася одразу після краху золотого стандарту.

Конгрес був стурбований тим, що це призведе до потенційно інфляційної валютної нестабільності, тому вони створили ESF як інструмент інтервенції, який залишить внутрішню грошову масу незмінною.

Адміністрація США неодноразово використовувала ESF для стабілізації долара. Під час світової фінансової кризи адміністрація Буша використовувала його для підтримки фондів грошового ринку. Я думаю про це як про капіталістичну сльоту.

На кінець минулого року загальні активи ESF становили 213 мільярдів доларів. Якби він купив біткойн, ідея не полягала б у стабілізації доларової вартості біткойна.

Але це, начебто, створить стратегічний резерв біткойнів.

Конфліктні цілі

Тут адміністрація Трампа має суперечливі цілі. Трамп любить біткойн, але він також ненавидить торговий дефіцит і переоцінений долар.

Я тлумачу пріоритети його економічної політики так, що останні є пріоритетними, і я боюся, що вони можуть вступити в конфлікт з першими.

Говорять про нову угоду Plaza Accord, названу на честь угоди 1985 року в Нью-Йорк Плаза, де США, Японія, Німеччина, Великобританія та Франція погодили стратегію послаблення долара.

У ці дні міністри фінансів частіше зустрічаються в Мар-а-Лаго, резиденції Трампа у Флориді, або в Трамп-тауер, який знаходиться всього в декількох кварталах від готелю Plaza, але ідея буде такою ж.

Трампу може знадобитися вся вогнева міць EFS, а потім і деякі, щоб знизити номінальний ефективний обмінний курс долара.

Тарифи, якщо їх запровадити розумно, можуть допомогти. Але вони також можуть мати протилежний ефект.

Проблема глобального дисбалансу та постійного торговельного дефіциту США виникла в економіці фіатної валюти. Це не має нічого спільного з криптовалютою. Отже, питання полягає в тому, чи зможе Трамп у своїй фінансовій політиці ходити й жувати жуйку — і жонглювати кількома іншими речами одночасно.

Ідея угоди Мар-а-Лаго та стратегічного резерву біткойнів можуть легко вступити в конфлікт.

“Дуже розумна ідея”

Причина, чому всі обговорюють ESF, полягає в тому, що це великий фонд, який знаходиться під прямим контролем адміністрації США.

Якщо ви формально класифікуєте біткойн як напівофіційну валюту, ви можете використовувати фонд для купівлі біткойнів без схвалення Конгресу. Це дуже розумна ідея.

Включення до ESF дасть біткойну напівофіційне визнання окремої валюти. Золото також не є справжньою валютою, але воно становить левову частку офіційних резервів багатьох центральних банків на заході.

З трьох класичних економічних визначень грошей — засіб трансакції, засіб збереження вартості, розрахункова одиниця — золото зберегло поняття засобу збереження вартості. Біткойн відповідає на перше: засіб транзакції.

Чи є біткойн засобом збереження вартості – предмет дискусій. Я вважаю, що наразі його ціна є надто мінливою, щоб відповідати цій характеристиці, але він має потенціал для захисту від інфляції в довгостроковій перспективі.

Біткойн не стане раптово резервним активом центрального банку, як золото, але включення до ESF було б великою справою.

Економічна теорія чітко розрізняє гроші та капітал, але сучасні фінансові ринки явно небінарні. Ми не збираємося одного дня прокинутися, щоб зрозуміти, що біткойн – це наші гроші. Але він поступово набуває деяких характеристик грошей.

'Могильник'

Перехід до криптодружнього режиму регулювання в США також допоможе.

Номінація в Пол Аткінскриптодружній юрист із цінних паперів, як наступний голова Комісії з цінних паперів і бірж, є ознакою часу.

Трамп є першим західним прокрипто лідером.

Його приваблює не лише грубий капіталізм криптовалюти та руйнівна сила криптовалюти.

Він також, на мою думку, помилково вважає, що криптовалюта допоможе США зміцнити свою глобальну роль, і особливо свою конкурентну позицію проти Китаю. Під час інтерв’ю він сказав, що хоче, щоб США були країною криптовалюти, а не Китай.

Говорячи про Трампа, ми завжди повинні пам’ятати, що він транзакційний хлопець із нульовою сумою. Він бачить криптовалюту як інвестиційну можливість і хоче, щоб ці інвестиції відбувалися в США.

Але якби біткойн справді досяг успіху, це могло б становити явну й справжню небезпеку, особливо для долара США.

Державний департамент і Міністерство фінансів США можуть санкціонувати будь-яку глобальну доларову операцію, навіть за межами США, тому що всі доларові потоки мають проходити через ринки США. Але ніхто не може санкціонувати блокчейн.

Єдина частина криптоверсії, яка підлягає регулятивному контролю, це біржі та похідні продукти, а не сам біткойн.

Трамп може ненавмисно стати копачем могил світової фінансової системи, заснованої на доларах.

Це один із рідкісних прикладів великого економічного експерименту в реальному часі. Найкраще спостерігати з безпечної відстані.