Bitcoin ETF втрачають суть

Розблокуйте дайджест редактора безкоштовно

Рула Халаф, редактор FT, вибирає свої улюблені історії в цьому щотижневому інформаційному бюлетені.

Письменник — колишній інвестиційний банкір і автор книги «Збій електроенергії: Зліт і падіння американської ікони».

Останніми тижнями криптосвіт шумить про ймовірність того, що Комісія з цінних паперів і бірж незабаром дасть дозвіл на біржовий фонд біткойнів.

Ідея про те, що такий ETF незабаром буде запропонований голодним, якщо вони помиляються, американським інвесторам, допомогла наприкінці року поштовхнути до чудового зростання біткойнів із глибини його останньої «зими» наприкінці 2022 року. Це стало одним із найефективніші інвестиції 2023 року, зросли приблизно на 160 відсотків за минулий рік до майже 44 000 доларів США.

Це досить серйозний поворот, враховуючи, що репутація криптосвіту часто перебувала на мотузках протягом останнього року чи близько того. Не тільки було банкрутство криптобіржі FTX і кримінального засудження її засновника Сем Бенкман-Фрід, але також і його головний суперник Binance погоджується сплатити 4,3 мільярда доларів штрафу, пов’язаного з відмиванням грошей і порушенням міжнародних санкцій. Це було одне з найбільших корпоративних санкцій в історії США. Засновник Binance Чанпен Чжао також визнав себе винним у нездатності захистити від відмивання грошей і подав у відставку.

Але якщо ви подумаєте про це, інвестори вже можуть грати на біткойн-американських гірках протягом багатьох років: купуючи або продаючи акції компанії MicroStrategy, яка займається розробкою корпоративного програмного забезпечення, яка прив’язала свої статки до біткойнів, відображаючи продажі корпоративного програмного забезпечення. дещо не має відношення до його оцінки на фондовому ринку.

За стратегією, керованою 58-річним виконавчим директором компанії Майклом Сейлором, який отримав освіту в Массачусетському технологічному інституті, MicroStrategy купує біткойн з 2000 року. «Через його обмежену пропозицію біткойн пропонує можливість подорожчати, якщо його впровадження зросте і має потенційно може служити захистом від інфляції в довгостроковій перспективі», – говорилося тоді в ньому. Вважається, що це MicroStrategy найбільший зареєстрований власник біткойнів у світі. Станом на кінець грудня компанія володіє 189 150 біткойнами, придбаними протягом багатьох років за сукупною ціною близько 5,9 мільярда доларів.

Програмне забезпечення MicroStrategy привело Сейлора в центр уваги регуляторів. У 2000 році він погодився сплатити 8,3 мільйона доларів США плюс штраф у розмірі 350 000 доларів США для погашення звинувачень SEC у суттєвому завищенні доходів і доходів від програмного забезпечення. Але коли біткойн йшов високо, скажімо, у листопаді 2021 року, коли його ціна досягла 69 000 доларів, він привернув багато уваги. Він навіть засліпив Такера Карлсона більше години про мудрість криптовалюти, перш ніж телеведучий був дефенестрований з Fox.

Сейлор — справжній віруючий, і при цьому чіткий. Його інтерв’ю про біткойн довгі та зачаровують. Він говорить повними абзацами. Ви перестаєте слухати його, переконавшись, що біткойн — це наступна велика інновація у фінансовому світі. А потім ви відступаєте, думаєте про це чи двічі й згадуєте, що Джеймі Даймон, генеральний директор JPMorgan, сказав про криптовалюту: «Якби я був урядом, я б її закрив».

Сейлор відмовився від ролі генерального директора MicroStrategy у серпні 2022 року, щоб стати виконавчим головою після чергового падіння біткойнів. На той час компанія повідомила про кумулятивні збитки від знецінення своїх цифрових активів у розмірі майже 2 мільярдів доларів з моменту придбання.

Але завдяки різкому зростанню ціни на біткойн у 2023 році скарб MicroStrategy зараз коштує понад 8 мільярдів доларів, що дає компанії прибуток приблизно в 2 мільярди доларів від своїх інвестицій. Не дивно, що ціна акцій MicroStrategy також була кращою в 2023 році, зросла більш ніж на 330 відсотків за рік. Його ринкова вартість становить близько 8,8 мільярдів доларів США, що означає, що інвестори оцінюють його програмне забезпечення приблизно в 800 мільйонів доларів. (Це все ще дуже багато, враховуючи, що MicroStrategy отримала невеликий прибуток до оподаткування у розмірі близько 13 мільйонів фунтів стерлінгів при доходах у 371 мільйон доларів за дев’ять місяців до 30 вересня, після врахування виплати на основі акцій, але без урахування знецінення її цифрових холдингів.)

Таким чином, MicroStrategy — це, по суті, гра на біткойнах, і вона була такою протягом багатьох років. Іншими словами, як мені здається, не було потреби чекати, поки SEC схвалить біткойн ETF. Сам Сейлор розповів CNBC: «Ми схожі на ваш неіснуючий спотовий ETF».

Проблема біткойна полягає не в тому, що не було способу спекулювати на ньому. Проблема біткойна полягає в тому, що він пов’язаний зі спекуляціями. Нам не потрібні нові способи спекуляції на криптовалюті. Що нам потрібно, якщо біткойн стане рятівником, яким його прихильники хочуть, щоб ми думали, це використання біткойна.

Коли його можна буде використовувати для купівлі та продажу речей, які ми хочемо, так само легко, як і фіатну валюту, це змінить правила гри. Справжнє хвилювання щодо біткойнів виникне не через те, що SEC дозволить нові способи спекулювати на ньому, а скоріше тоді, коли це буде щось більше, ніж просто спекуляції.