Чи все ще має сенс Grayscale Bitcoin ETF для нових криптоінвесторів?

Одного разу, в Grayscale Bitcoin Trust (GBTC -0,84%) торгуються з постійною премією до свого вартість чистих активів (NAV). З моменту виходу фонду на публічний ринок у травні 2015 року до кінця 2020 року фонд Grayscale мав у середньому 37% цінової премії за свої активи в чистому вигляді Bitcoin (BTC 0,21%).

Рано Прихильники біткойнів оцінив наявність фонду Grayscale на звичайних біржових рахунках. Структура взаємного фонду також забезпечувала певний спокій інвесторам, які не знайомі з новомодним ринком криптовалют.

Як Grayscale Bitcoin Trust втратив свою премію

Але часи змінилися. Цінова надбавка фонду Grayscale почала зникати у 2021 році, коли ціни на біткойни різко зросли в третьому циклі халвінгу, а фінансові фірми почали думати про більш ефективний формат біржового фонду (ETF) для своїх криптовалютних засобів.

Премія швидко випарувалась і натомість перетворилася на значну знижку, досягнувши знижки в 49% ближче до кінця 2022 року. Того літа я придбав кілька акцій Grayscale Bitcoin Trust на своєму індивідуальному пенсійному рахунку (IRA), зафіксувавши середню знижку в розмірі 25%. Але я пропустив ідеальне вікно покупки на кілька місяців.

Якби ви інвестували 1000 доларів США в біткойн наприкінці 2022 року, сьогодні на цьому криптовалютному рахунку у вас було б приблизно 3500 доларів США. Ті самі інвестиції у фонд Grayscale наразі зросли б до 6200 доларів США:

GBTC дані по YCharts.

Це не надто погано за півтора роки роботи на ринку.

Bitcoin ETF змінили гру

Але ви не можете грати в NAV арбітраж грати з фондом Grayscale більше. У січні 2024 року Комісія з цінних паперів і бірж схвалила 11 заявок на створення ETF на основі останніх цін на біткойни, і Grayscale був у списку. Взаємний фонд був перетворений на справжній ETF 12 січня, що дало менеджерам фондів доступ до нового набору фінансових інструментів.

У ці дні перейменовано Bitcoin ETF Grayscale торгується в межах часток відсотка від справжньої ціни біткойна. Ціна залишається точною протягом кожного ринкового дня, тобто з 9:30 до 16:00 (за східним часом) у несвяткові будні. Але біткойн продовжує торгуватися та змінювати свою ефективну ціну, поки ринки Уолл-стріт закриті, зокрема у вихідні, святкові дні та опівночі. Таким чином, ціна ETF скидається щоранку з понеділка по п’ятницю (крім святкових днів).

Існують деякі винятки щодо точності ціни Grayscale Bitcoin ETF, але розбіжності, як правило, досить невеликі й не тривають довго. У довгостроковій перспективі немає практичної різниці між володінням a спот Bitcoin ETF або створення прямого холдингу Bitcoin.

За винятком плати за управління, звичайно

Ще один виняток із правил, обіцяю!

ETF завжди поставляються з річний внесок. Деякі менеджери фондів називають це комісією за управління, інші віддають перевагу терміну «коефіцієнт витрат», а деякі називають ці витрати як операційні витрати — серед інших імен. У будь-якому випадку, фонд щороку відраховує невеликий відсоток вартості вашого холдингу для покриття адміністративних витрат, витрат на управління та інших операційних зборів, необхідних для підтримки фонду. Це також те, як фонд може отримати прибуток для своєї керуючої компанії.

Лідер галузі iShares Bitcoin Trust (IBIT -0,88%) наразі встановлює стандарт для спотових біткойн ETF, стягуючи щорічну спонсорську комісію в розмірі 0,25%. Навіть цей скромний збір частково скасовується протягом перших 12 місяців, щоб залучити більше інвесторів на початку. The Порозрядний Bitcoin ETF (BITB -0,95%) падає ще нижче, пропонуючи найнижчу річну плату в розмірі 0,2%. Шестимісячна відмова від комісії Bitwise вже закінчилася.

Відтінки сірого відрізняються від цих недорогих варіантів ETF, і не дуже добре. Згідно зі структурою взаємного фонду, його загальний коефіцієнт витрат становив 2% на рік, а Grayscale знизив його лише до 1,5% в епоху ETF. Це, безперечно, найвищий коефіцієнт витрат серед 11 затверджених варіантів.

Довгостроковий вплив оманливо малих комісій

Яку різницю може мати ця плата в довгостроковій перспективі? Можливо, більше, ніж ви думаєте.

Припустімо, ви інвестуєте 10 000 доларів США в ETF, наприклад Grayscale Bitcoin ETF, і фонд відповідає S&P 500 (SNPINDEX: ^GSPC) індекси довгострокова середньорічна прибутковість приблизно на 10% протягом наступних 30 років. З коефіцієнтом витрат 0,25% у вас в кишені буде 162 981 долар.

Змініть коефіцієнт комісії до 1,5%, і ваш повернення додому впаде аж до 115 583 доларів США. Це на 29% нижче варіанту з низькою комісією. Ці, здавалося б, скромні витрати мають серйозне значення в довгостроковій перспективі. Легко не помітити цей ефект серед шуму про потенційно величезні прибутки біткойна, але майже 30% різниця залишається в 30-річному розрахунку, навіть якщо річна прибутковість набагато більша.

Це не дивно Засновник Vanguard Джек Богл вважався інвестиційним генієм за те, що наполягав на мікроскопічних комісіях ETF.

Знайти правильний Bitcoin ETF для вас

Тому я б не рекомендував купувати біткойн-ETF Grayscale, доки компанія не знизить коефіцієнт витрат значно нижче. Досить легко перейти з нижчими коефіцієнтами витрат з одного з інших 10 місць Bitcoin ETF доступні сьогодні, включаючи згадані раніше альтернативи Bitwise та iShares. Це були б мої сьогоднішні рекомендації, якщо ви шукаєте трохи біткойнів у зручному форматі ETF.

Чому ж тоді я все ще володію акціями Grayscale Bitcoin ETF? Тому що я радше покрию відносно невеликі витрати до подальшого повідомлення, ніж стягуватиму значний податок за перетворення цієї посади на вибір із нижчою оплатою. Цей конкретний холдинг знаходиться на стандартному брокерському рахунку без функцій захисту від податків мій рахунок IRA. Невелика плата за управління шкодить менше, ніж великий податковий рахунок, принаймні в короткостроковій перспективі. Я можу тільки сподіватися, що Grayscale зрештою схаменується і знизить цей коефіцієнт гонорару.