Хедж-фонд вартістю 10 мільярдів доларів збанкрутував, а засновники втекли

Хедж-фонд вартістю 10 мільярдів доларів збанкрутував, а засновники втекли

Three Arrow Capital (3AC), сінгапурський криптохедж-фонд, який свого часу управляв активами на суму понад 10 мільярдів доларів, став однією з багатьох криптокомпаній, які збанкрутували в цьому ведмежий ринок.

Однак падіння 3AC не було виключно ринковим явищем. У міру того, як з’явилося більше інформації, крах більше нагадував кризу, спричинену власними силами, через неконтрольований процес прийняття рішень.

Коротко кажучи, хедж-фонд провів серію великих спрямованих торгів Grayscale Bitcoin Trust (GBTC), Luna Classic (LUNC) і Staked Ether (stETH) і запозичив кошти від понад 20 великих установ. Травневий криптокрах призвів до серії спіральних інвестиційних крахів для хедж-фонду. Фірма збанкрутувала, а неплатежі по кредитах призвели до масового поширення криптовалюти.

The перші натяки на можливу неплатоспроможність сталося в червні з загадковим твітом від співзасновника Чжу Су після руху коштів 3AC. Крах криптовалютного ринку призвів до різкого падіння цін на провідні криптовалюти, включаючи ефір (ETH), що призвело до серії ліквідацій хедж-фонду.

3AC поміняли грубо Біткоїн на 500 мільйонів доларів (BTC) з Охорона фонду Луна для еквівалентної фіатної суми в LUNC всього за кілька тижнів до вибуху Терри.

Чутки поширилися після того, як Чжу видалив усі згадки про інвестиції в ETH, Avalanche (AVAX), LUNC, Солана (SOL), ближній протокол (БЛИЗЬКО), Mina (MINA), децентралізовані фінанси (DeFi) і незамінні токени (NFT) з його біографії у Twitter, зберігши лише згадку про Bitcoin (BTC).

Серія ліквідацій 3AC мала катастрофічний вплив на криптокредиторів, таких як BlockFi, Voyager і Celsius. Зрештою багатьом криптокредиторам довелося самостійно подати заяву про банкрутство через вплив 3AC.

Сем Каллахан, біткойн-аналітик компанії Swan, яка займається заощадженнями BTC, сказав Cointelegraph:

«Використовуючи лише загальнодоступну інформацію, на мій погляд, провал 3AC дійсно можна розділити на дві речі: 1) погане управління ризиками та 2) неетичну та потенційно злочинну поведінку. Перший є класичним прикладом того, що відбувається, коли ви використовуєте занадто багато кредитного плеча, і торгівля обертається проти вас. У цьому випадку 3AC позичив сотні мільйонів доларів, в основному на платформах для кредитування криптовалюти, щоб робити арбітражні ставки в ризикованих протоколах DeFi. Одна така ризикована ставка була на Terra. Звичайно.”

Він додав, що 3AC не визнала помилок, пішла вперед, щоб позичити більше грошей і «нібито навіть використовувала кошти клієнтів, щоб робити ставки, щоб спробувати повернути свої гроші». Це був момент, коли 3AC перетворився на більш відверту схему Понці. Оскільки загальні ринкові умови продовжували погіршуватися, а ліквідність вичерпалася, 3AC було викрито як схема Понці, якою вона стала, а решта вже історія».

Дивлячись на хронологію подій у 3AC:

  • 11–12 травня: Одразу після краху Luna кілька кредиторів запитують про ризики Luna, 3AC каже, що немає про що турбуватися.
  • 18 травня: Співзасновник Кайл Дейвіс намагається запобігти відкликанню кредитів
  • 3 червня: Підвищення процентних ставок за кредитами через ринкову ситуацію
  • 7 червня: Команда 3AC пропонує інвесторам нові можливості для порятунку компанії
  • 10–11 червня: Брокер криптоопціонів Deribit маржинальний виклик 3AC рахунок mobyDck
  • 13 червня: Девіс намагається домовитися про нову позику від Genesis, щоб сплатити маржинальний виклик
  • 16–17 червня: Широко повідомлялося про неплатоспроможність 3AC

3AC зрештою подано у справі про банкрутство відповідно до розділу 15 1 липня в суді Нью-Йорка, місцезнаходження засновників невідоме.

Останні: Не тільки ціна біткойна: фактори, що впливають на прибутковість майнерів BTC

Маріус Чуботаріу, співзасновник Hubble Protocol, вважає, що криза кредитування 3AC підкреслює стійкість екосистеми DeFi. Він сказав Cointelegraph:

«Проблеми, з якими зіткнулася 3AC, не є унікальними для криптовалют або фінансових ринків в цілому. Криптовалюта на даний момент є єдиним фінансовим ринком, на якому дозволена ринкова динаміка. Криза 3AC показала, наскільки насправді стійкими є протоколи DeFi. Наприклад, компанія Celsius зазнала збитків від кредитування, і її було викликано. Побоюючись автоматизованих ліквідацій у ланцюжку, видимих ​​для всіх, вони поспішили сплатити свої кредити MakerDAO та Compound першими».

3AC винен кредиторам 3 мільярди доларів

Ліквідатори 3AC попросили призупинити провадження проти бізнесу та отримати доступ до його офісів у Сінгапурі в a звернення до Високого суду Сінгапуру. Судові документи показують, що 3AC винен кредиторам близько 3 мільярдів доларів, з яких найбільший кредитор 3AC, трейдер Genesis Asia Pacific, дочірня компанія Digital Currency Group, позичений 2,36 мільярда доларів.

Серед довгого списку кредиторів Чжу Су також подав позов на 5 мільйонів доларів. На додаток до позову Чжу, повідомляється, що інвестиційний менеджер 3AC ThreeAC Limited виготовлення позов на 25 мільйонів доларів. Повідомляється, що дружина Кайла Девіса, Келлі Калі Чен, вимагає стягнення боргу в розмірі 65,7 мільйона доларів у тій самій заяві до Верховного суду Східних Карибів. Суд на Британських Віргінських островах наказав ліквідувати 3AC 27 червня.

Є припущення, що засновники Чжу та Кайлі використали кошти інвесторів, щоб зробити початковий внесок на покупку яхти вартістю 50 мільйонів доларів. Однак інші звіти стверджують, що Чжу намагався продати свій будинок після кризи 3AC.

Звіт аналітичної фірми блокчейн Nansen показав що на ринках спостерігається активне зараження, яке можна відстежити. Депег stETH був частково викликаний вибухом TerraUSD Classic (USTC). У звіті стверджується, що 3AC став жертвою цієї зарази, оскільки продав свою позицію stETH на піку паніки depeg, зробивши значне скорочення.

Джонатан Зеппеттіні, керівник міжнародних операцій на платформі децентралізованої автономної валюти Decred.org, вважає, що ринкові умови відіграли мінімум у сазі 3AC і лише допомогли запобігти подальшому шахрайству. Він сказав Cointelegraph:

«Насправді вони просто брали участь в інших аферах, таких як Terra, і діяли як посередник між сумнівними інвестиціями та кредиторами, які вважали їхню історію настільки бездоганною, що звільняла їх від необхідності проводити будь-яку належну обачність. Каскадні ліквідації, спричинені корекцією ринку, призвели до завершення гри. Однак насправді їхня модель завжди була бомбою уповільненої дії і зрештою вибухнула б, незважаючи ні на що».

Майкл Гузік, генеральний директор платформи інституційного кредитування CLST, сказав Cointelegraph, що 3AC не змогла пом’якшити ринкові ризики, а хвиля крахів, а криза ліквідності, що лежить в основі цього, є «нагадуванням про важливість давніх практик кредитування/позик, таких як кредитне плече. та оцінка ризику контрагента».

3AC працював у дуже непрозорий спосіб, будучи найбільшим крипто-хедж-фондом, і після того, як почався крах, він продовжував брехати інвесторам про масштаби збитків кредиторів, рух коштів і напрямок впливу на ринок.

Централізація та непрозорість у криптокомпаніях

Падіння 3AC підкреслює крихкість централізованого процесу прийняття рішень, який може перетворитися на кошмар під час ведмежого ринку. Централізація процесу прийняття рішень у діяльності 3AC стала відомою лише після того, як її позиції почали ліквідовувати.

Чжу та Дейвіс, засновники зіпсованого хедж-фонду, розповіли, що отримали серію погроз смерті після краху 3AC, через що вони були змушені переховуватися. Двоє засновників визнали, що зайва самовпевненість породжений багаторічним бичачим ринком, де кредитори побачили, що їхні цінності зросли через фінансування фірм, подібних до їхньої, призвело до серії неправильних рішень, яких слід було уникати.

Джошуа Пек, засновник і головний інвестиційний директор криптохедж-фонду Truecode Capital, пояснив Cointelegraph, що особливо згубним провал 3AC стало його інвестування венчурного капіталу, він часто керував казначейством для своїх портфельних компаній, а також був настільки добре оцінений, що багато інших платформи надали їм значні кредити, наприклад позики Blockchain.com на 270 мільйонів доларів.

Останні: Proof-of-time проти proof-of-stake: порівняння двох алгоритмів

Повний ступінь її взаємозалежності з іншими фірмами, що займаються цифровими активами, був незрозумілим, доки позиції 3AC не почали ліквідовуватися під час ведмежого ринку криптовалют у 2022 році. Швидко стало очевидним, що багато фірм були більш схильні до впливу 3AC, ніж вважалося загалом. Пек сказав Cointelegraph:

«Наша думка полягає в тому, що для уникнення повних втрат на криптовалютному ринку необхідно керувати всім профілем ризику криптовалюти. Менеджери з досвідом роботи в інженерних дисциплінах мають більшу кваліфікацію для управління портфелями криптовалют, оскільки більшість ризиків, пов’язаних з цифровими активами, більше пов’язані з програмними проектами, ніж з фінансовими компаніями. Це, безперечно, було правдою у випадку Three Arrows Capital».

Падіння 3AC переросло в катастрофу, яка призвела до краху таких компаній, як Celsius, Voyager та кілька інших криптокредитних фірм. Масштаби шкоди, завданої впливом 3AC, все ще розкриваються, але важливо відзначити, що крипторинку вдалося пройти повз Terra та фіаско криптокредитування.