Коли Великобританія рухається ближче до Bitcoin ETF, буде …

“Дозвіл на роздрібну торгівлю Великобританії до криптовалют може розпочати важливий та своєчасний зміна регуляторного ландшафту”, – каже Довіле Сілленський, директор з досліджень цифрових активів Misdomtree.

Після дебюту 21 -х арештів та мудрості в кінці травня 2024 року на Лондонській фондовій біржі є близько 30 криптовалютних ETP, які обмежуються професійними інвесторами, які можуть довести через онлайн -тест, що вони мають досвід та знання для вирішення “складних фінансових інструментів”. Це, швидше за все, зміниться незабаром.

Девід Геал, виконавчий директор з питань платежів та цифрових фінансів у FCA, сказав: “Ця консультація демонструє нашу прихильність до підтримки зростання та конкурентоспроможності криптовалюти Великобританії. Ми хочемо відновити наш підхід до ризику та скасування заборони, дозволять людям зробити вибір, чи відповідає така інвестиція з високим рівнем ризику, враховуючи, що вони можуть втратити всі свої гроші”.

Пропозиція тепер вийде на консультацію. Заборона FCA щодо роздрібного доступу до деривативів криптовалют залишиться на місці.

Чи повинні роздрібні інвестори купувати криптовалюти ETF у будь -якому випадку?

“Ми підтримуємо нейтральну позицію щодо більш широкого роздрібного доступу до криптовалюти в портфелях”, – каже Моніка Калай, директор менеджера досліджень Morningstar UK.

«Наша основна проблема полягає в тому, що роздрібні інвестори можуть не підтримувати довгострокову прихильність до класу активів і замість цього брати участь у спекулятивній торгівлі, виділяючи непропорційні суми своїх портфелів криптовалюті.

«Ми підтримуємо інвесторів, які бажають використовувати невеликі розподіли для цілей диверсифікації. Однак ми стурбовані інвесторами, мотивація яких нагадує азартні ігри чи лотерейне мислення.

«Ми наполегливо відштовхуємо цей тип короткочасних переслідувань, що, на жаль, не рідкість у світі роздрібної торгівлі.

«Біткойн зазнав декількох винимок, що перевищують 40% за останнє десятиліття, позиціонуючи його на кінці інвестиційного спектру високого ризику.

«Погляд Morningstar полягає в тому, що зважування портфеля 5% або менше виявляється розсудливим, і багато інвесторів можуть обґрунтовано вирішили повністю уникнути криптовалюти.

“Для тих, хто інвестує, це має бути з довгостроковим горизонтом близько 10 років, враховуючи надзвичайну нестабільність та невизначеність навколо цього класу активів”.

Силенський Муддітрей також каже, що інвесторам може загрожувати різко в цілому, впорядкованих цьому новому класу активів.

«Якщо ці продукти найближчим часом будуть доступними для роздрібних інвесторів, важливо, щоб вони розуміли, як ці продукти вписуються в диверсифікований портфель і що є відповідним розподілом на основі їх профілю ризику.

«Наше дослідження показує, що 56% роздрібних інвесторів у Великобританії вважають, що 10% або більше – це відповідне розподіл класу активів. Однак розподілу 1% у різноманітному портфелі достатньо, щоб побачити змістовні вигоди. У міру розвитку ринку, то наша прихильність допомагати інвесторам приймати обізнані, відповідальні рішення ».

Європа сприйняла криптовалюти перед Великобританією

У листопаді 2018 року в Європі на Швейцарській фондовій біржі було запущено першу фізичну підтримку ETP Cryptocurrency – це було 21 -х чареса Crypto Basket ETP. Вперше продукт дозволив приватним та інституційним інвесторам можливість інвестувати в криптовалюти, не вимагаючи додаткової інфраструктури, таких як цифрові гаманці. Відтоді Швеція, Німеччина, Франція та Нідерланди вирішили прийняти списки.

В Європі в даний час існує близько 130 ETP на криптовалютах, перелічених на багатьох європейських біржах, включаючи Euronext Paris, Euronext Amsterdam, Німеччину Xetra та Six Swiss Exchange.

Звичайно, списки на біржах Euronext дозволяють більше точок доступу для інвесторів, що проживають в інших європейських країнах (наприклад, Італія чи Іспанія) для торгівлі криптовалютами, як це стосується одиноких акцій, перелічених на цих біржах, якщо брокер або торгова платформа пропонують це.

Чому FCA зараз дозволяє Bitcoin ETP?

Хоча ця розробка є предметом консультацій та технічного вкладу, мало експертів заперечують роль політики у розширенні доступу інвесторів до продуктів криптовалют.

FCA давно скептично ставиться до криптовалют. Протягом багатьох років це було критиком таких продуктів, а криптовалюти, що лежать в основі їх, і виносили неодноразові попередження потенційним інвесторам щодо афери та загальної втрати капіталу.

“FCA дала зрозуміти, що, на думку, криптовалюти не мають внутрішньої цінності, і тому інвестори повинні бути готові втратити всю цінність, яку вони ввели”, – сказав він у Звіт 2018 року про регулювання криптовалюта.

Отже, що змінилося? Побоювання щодо конкурентоспроможності та ефективності економіки Великобританії зважили політичні настрої в Уайтхоллі, на тлі більш широкого поштовху до реформування пенсійної системи Надайте заощаджувачам більший доступ до приватного кредиту.

“Здається, це є частиною прогресу від” FCA не має цілі конкурентоспроможності “до” FCA має вторинну конкурентоспроможність “для” FCA відповідає на уряд у січні, що “зростання буде наріжним каменем нашої стратегії”, – каже Майк Барретт, директор з консультаційних послуг з маркетингу фінансових послуг та аналізу Ланга.

“Існує ризик, що Великобританія залишиться позаду в цій галузі, оскільки інші країни, включаючи ЄС, дозволяють криптовалюти, і це приносить їх у правилах фінансової сприяння, тому кожен, хто бере участь, підпорядковується попередженням про ризик, якщо не схема компенсації фінансових послуг”.

Тим не менш, занепокоєння залишається щодо захисту прав споживачів.

“Велике питання полягає в тому, чи це насправді сприятиме економічному зростанню Великобританії будь -яким змістовним способом, чи це буде просто корисно для фірм, які їх сприяють”, – говорить Барретт.

“Як [Financial Inclusion Centre director] Мік Макатер зазначив, що існує різниця між справді корисними фінансовими інноваціями та “так званими фінансовими інноваціями, які ми бачимо у фінансах, що часто є хибним і токсичним”.

“FCA має дуже тонку лінію для балансу між інноваціями та захистом споживачів”.

Як криптовалюти можуть залишатися в безпеці

Бредлі Герцог, керуючий директор та керівник Європи по BITWIELE, каже: “Ми вітаємо рішення FCA, оскільки криптовалюти ETP повністю підтримуються інструментами MiFID 2, що торгуються на регульованих біржах”.

“Інвестори отримують десятиліття регуляторного захисту, коли вони торгують ETP, включаючи захист від ринкової маніпуляції. Поки заборона не буде скасована, роздрібні інвестори, які шукають впливу криптовалют, повинні купувати на криптовалютах, які, вдосконалюючи, не мають такого ж захисту, як і великі, створені біржі акцій”, – говорить він.

Дункан Моар, президент 21 -х, каже, що цей крок узгоджує Великобританію з глобальними фінансовими центром, такими як США та ЄС, але “приймає більш обережні рамки для участі в роздрібній торгівлі”.

“Підхід Великобританії надає пріоритет сталого дозрівання ринку через швидке зростання”, – додає він.

“Інвестори повинні визнати це легітимізаційною віхою – не гарантією прибутку – і зважувати etn проти мінливості, регуляторної невизначеності та поточної фази циклу криптовалюти”.

Рішення FCA просуває інтеграцію криптовалюти в основні фінанси, залучаючи ЕТП під регульований нагляд за обміном та забезпечуючи прозорість у маркетингу та розкритті. “Однак регулятор врівноважує інновації з зменшенням ризику, забороняючи складні деривативи та підкреслюючи роздрібну освіту. Це відображає більш широку тенденцію визнати криптовалюту як клас активів з високим ризиком, а не спекулятивну іграшку”,-каже Моар.

Чи є криптовалютами ETF та європейськими криптовалютами ETP однаково?

Біткойн ETF вже існував у США, але вони не інвестували безпосередньо в криптовалюту. Натомість вони прагнули повторити його ефективність за допомогою ф'ючерсних контрактів (які все ще заборонені для роздрібних інвесторів у Великобританії).

Затвердження першого місця Bitcoin ETF у Сполучених Штатах у січні 2024 року було зумовлене значною увагою ЗМІ, і перші кілька днів торгів виявили успіх для постачальників. Найбільший у світі менеджер активів, Блекрок, оголосив, що його Bitcoin Trust Ishares Ibit Залучало понад 2 мільярди доларів припливів протягом всього двох тижнів. Цей крок також допомагає підвищити ціну біткойна, який потім вперше порушив 100 000 доларів.

Згідно з Moir 21Shares, розгортання ETP Великобританії “навряд чи зможе повторити цей імпульс”.

Це пов’язано з двома факторами. По -перше, ринкова шкала: “База інвесторів у Великобританії та пул ліквідності менший, обмежуючи початковий попит”, – каже Муар. Більше того, регуляторні засоби різні. “FCA передбачає суворі розкриття ризику та виключає гарантії, що підтримуються урядом, контрастуючи з рамками ETF SEC”,-додає він.

US SPOT ETF та Crypto ETP – 100% фізично підтриманий під основними цифровими активами, які зберігаються в холодному сховищі інституційним зберігачем. Це означає, що емітент має реальний біткойн замість деривативів, і кожен інвестори, що купують акції, представляють фактичний біткойн, який утримується зберігачем, як правило, регульованою установою, яка проходить суворий процес. Це інструменти, які мають структуру, що дуже нагадує структуру біржових товарів на фізичному золоті.

Реальна різниця полягає в тому, що в Європі ETF класифікуються як пайові фонди, і вони повинні відповідати двом основним критеріям: основними активами повинні бути фінансові інструменти (цінні папери), а взаємні фонди повинні інвестувати різноманітне способом. Інвестиція в один актив не допускається. Ці стандарти існують для захисту інвесторів, оскільки вони підвищують прозорість структури продукту.

“Як результат, криптовалюти не підпадають під категорію ETF в Європі, оскільки вони не юридично визнані фінансовими інструментами, а інвестиції в єдиний актив не дозволені”, – каже герцог Бітвайва. Дійсно, той самий принцип стосується золота та інших товарів.

Що таке ETN? Примітка на умовах фонду

У заяві FCA 6 червня конкретно згадується біржові нотатки, з заголовком “FCA для скасування заборони на криптовалюти”. Але що це означає?

Акронім ETPS – це парасольковий термін для продуктів, структурованих як кошти або нотатки, які мають на меті повторити продуктивність базового активності або орієнтиру. Він діє як ковдрий термін для ETF (фонди, що торгуються біржами), ін. (Торгові товари) та ETN.

У випадку з криптовалютами найбільш широко використовувана структура – ETN. Технічно це продукти фінансової заборгованості без погашення, виданої фінансовими установами, які прагнуть відповідати поверненню ринкового індексу або конкретного активу. ETN може мати портфель активів, що надається як застава.

Холодне зберігання, гарячі гаманці – пояснені терміни Crypto

Лондонська фондова біржасказанийВін вважав би лише “фізично підтримуючими” біткойнами та Ethereum Etn з його активами “цілком або в основному у холодному сховищі”, що є більш безпечним методом зберігання приватних ключів криптовалюти в режимі офлайн.

Таким чином, користувачі та інвестори з криптовалютою запобігають крадіжці хакерам, які можуть отримати контроль над своїми «гарячими гаманцями» через віруси, зловмисне програмне забезпечення, викупне програмне забезпечення чи інші методи. Якщо такого зберігання не існує, емітенту доведеться отримувати сторонні звіти про аудиторство та забезпечити регульованих зберігачів.

Інвестори також повинні вирішити, як зберегти свою криптовалюту в безпеці. Існує вибір, щоб визначити складність використання апаратних гаманців або зберегти їх криптовалюти на біржах у гарячих гаманцях, що є криптовалют, який завжди підключений до Інтернету чи іншого підключеного пристрою. Це “не чудовий варіант”, за словами герцога по Бітві, який додає: “Коли роздрібні інвестори торгують криптовалютами ETP, їм потрібно торгувати через регульовані брокери”.

Цю статтю написали Валеріо Баселлі та Оллі Сміт. Додаткова звітність Джеймса Гарда.

Автор або автори мають власні акції в будь -яких цінних паперах, згаданих у цій статті. Дізнатись про Редакційна політика Morningstar.