Негативний перекіс досягає рівнів кінця 2022 року

Уже кілька місяців біткойн дотримувався надзвичайно знайомої моделі для «биків»: здавалося, що він перевищував кореляцію з індексом Nasdaq 100, коли цей фондовий індикатор опускався, але майже повністю втрачав кореляцію, коли провідний технологічний індекс підвищувався.

Цей тиждень не змінився: індекс Nasdaq у четвер впав на 2%, а біткойн впав удвічі. Тоді п’ятниця принесла скромне зростання для технологічних акцій, яке біткойн не наблизився до рівня.

З огляду на останні 6 шість тижнів 2025 року зростання індексу Nasdaq 100 з початку року становить 20%, тоді як біткойн майже не в плюсі, лише на 3%.

Відображення асиметрії

Що відбувається, згідно зі звітом цього тижня від Джаспера Де Меєра з Wintermute, не є втратою кореляції з індексом Nasdaq 100, який залишається високим на рівні близько 0,8.

«Це не порушення кореляції, а відображення асиметрії, нерівномірної реакції BTC на ризик», — сказав Де Меер. «Коли акції ростуть, реакція BTC приглушена. Коли вони розпродаються, BTC має тенденцію рухатися більш різко в тому ж напрямку».

Де Меер вимірює це за допомогою «перекосу продуктивності», причому «позитивний перекіс» означає, що біткойн перевершує ефективність у середовищі ризику, а «негативний перекіс» означає відставання біткойна в середовищі без ризику.

Не буде шоком для тих, хто зверне увагу на те, що перекіс протягом певного часу був негативним.

Намагаючись підрахувати це число, Da Maere склав графік відсотка днів на 365-денній безперервній основі, протягом яких BTC спостерігав позитивне відхилення в показниках порівняно з Nasdaq.

Він виявив, що він впав до рівнів, яких не було з моменту дна останнього великого ведмежого ринку наприкінці 2022 року.

Чому так погано? Да Мере припускає втрату розуму щодо біткойнів, оскільки як інституційні, так і роздрібні спекулятивні апетити були цілком задоволені акціями. Існують також проблеми з ліквідністю, оскільки приплив ETF сповільнився, випуск стейблкойнів зупинився, а глибина ринку на біржах все ще залишається нижчою за рівень початку 2024 року.

Обнадійливий погляд

«Історично такого роду негативна асиметрія не з’являється біля вершин, а скоріше проявляється біля низів», – підсумував Да Мере. «Коли BTC падає сильніше в дні поганого капіталу, ніж зростає в хороші, це зазвичай свідчить про виснаження, а не про силу».

«Поточний перекіс показників BTC/Nasdaq свідчить про те, що інвестори BTC дещо виснажені, і це вже деякий час».