Створений для падіння? Коли сонце CBDC сходить, стейблкоїни можуть вловити тінь

Створений для падіння? Коли сонце CBDC сходить, стейблкоїни можуть вловити тінь

Відбувається закваска щодо цифрові валюти центрального банку (CBDC), і більшість людей справді не знають, чого очікувати. Здається, у різних частинах світу виникають різноманітні ефекти.

Поміркуйте над цим: китайським електронним CNY, або цифровим юанем, уже користуються понад 200 мільйонів громадян, і повне впровадження може статися ще в лютому, але чи набуде цифровий юань поширення на міжнародному рівні? Європейський центральний банк вивчає цифрове євро протягом кількох років, і Європейський Союз може запровадити цифрову євробанкноту у 2023 році. Але чи буде це мати обмеження, такі як обмеження на цифрові євро, які можуть зберігатися однією стороною? Цифровий долар США може бути найбільш очікуваною державною цифровою валютою, враховуючи, що долар є світовою резервною валютою, але коли він з’явиться, якщо взагалі? Реалізація може тривати щонайменше п’ять років.

Серед усієї цієї невизначеності залишається одне питання, принаймні в криптовсесвіті: який вплив матимуть цифрові валюти великих економік на стейблкоїни? Чи залишиться їм кисень для дихання?

Позитивним є те, що деякі вважають, що більшість великомасштабних CBDC підуть гуртовим шляхом — тобто надання прямого доступу до цифрових грошей обмеженій кількості великих фінансових установ. Якщо так, чи може це залишити «роздрібну частину» для стейблкойнів у платіжному секторі?

«Їхні гаманці або рахунки можуть бути у посередників, таких як комерційні банки, які потім мають претензії до центрального банку. Але фактично більшість CBDC використовуватимуться для роздрібних платежів», — сказав Джерард ДіПіппо, старший науковий співробітник Центру стратегічних і міжнародних досліджень, Cointelegraph: «Це включає китайський e-CNY, який, на думку багатьох, стане першим CBDC у великій економіці, який бути розгорнутим у масштабі».

«Хоча ще рано робити дзвінки, я сподіваюся, що CBDC будуть доступні як для роздрібних, так і для оптових продавців», — сказав Cointelegraph Арвін Абрахам, партнер юридичної фірми McDermott Will and Emery, що базується в Великобританії, додавши, що:

«Уряди зобов’язані дозволити роздрібне використання CBDC, щоб підтримувати актуальність своїх валют у світі зі стейблкойнами та іншими криптовалютами, які все частіше приймаються як засіб платежу».

Конкуренція за користувачів?

Отже, якщо припустити, що роздрібна конкуренція виникає між стейблкойнами та CBDC, яка, ймовірно, переможе?

«Очевидна перевага стейблкойнів полягає в тому, що вони існують або принаймні знаходяться далі, ніж більшість CBDC. Це особливо вірно в контексті США», – сказав ДіПіппо. «Я думаю, що для розгортання CBDC у США знадобиться багато років, навіть якщо Конгрес сьогодні його схвалить».

З іншого боку, інші вважають, що CBDC, якщо і коли вони з’являться, зроблять стейблкойни зайвими. Вважайте, що два провідні стейблкойни, Tether (USDT) і USD Coin (USDC), обидва прив’язані до долара США й обидва прагнуть до прив’язки 1:1.

«У світі з доларом США CDBC потреба в цих монетах відпадає, оскільки з’явиться альтернатива криптовалюті, яка завжди забезпечена доларом у співвідношенні 1:1 і фактично взаємозамінна з його фіатним еквівалентом», — сказав Абрахам.

Але, можливо, результат не є бінарним, вибір того чи іншого. Можливо, вони можуть мирно співіснувати, і ця можливість була висунута не меншим авторитетом, як другий за рангом чиновник центрального банку США.

«Якщо приватні гроші — у формі стейблкоїнів або криптовалют — стануть широко поширеними, ми можемо побачити фрагментацію платіжної системи США на так звані огорожені сади», — віце-голова Федеральної резервної системи Лейл Брейнард. свідчив на травневих слуханнях у Конгресі, додавши, що: «CBDC може співіснувати зі стейблкойнами та грошима комерційних банків і доповнювати їх, забезпечуючи безпечне зобов’язання центрального банку в цифровій фінансовій екосистемі».

Чи можуть стейблкойни та CBDC існувати пліч-о-пліч?

Чи реалістичний цей гармонійний сценарій? «Я не бачу причин, чому стейблкойни та CBDC не можуть співіснувати», — сказав ДіПіппо Cointelegraph. «На практиці ступінь їх співіснування частково залежатиме від правил, зокрема від того, чи дозволять деякі уряди стейблкоїни для платежів — особливо в транскордонному контексті».

ДіПіппо додав, що багато чого залежатиме від досвіду користувачів, цінових переваг і загальної зручності використання кожного інструменту. «Загалом я більше вірю в успіх приватного сектора в цьому відношенні. Я не стільки хвилююся, що стейблкойни будуть «витіснені», скільки хвилююся, що їх заборонять».

Криптовалютна біржа Coinbase не тільки вірить у спільне життя, але й каже, що CBDC можуть навіть стимулювати стейблкойни, відповідно до білої книги липня. «Ми твердо віримо, що CBDC доповнять і заохочуватимуть надійні, інклюзивні та безпечні інновації для стейблкойнів і ширшої економіки цифрових активів».

Coinbase додає, що стейблкойни мають кращу позицію для інновацій, ніж CBDC. «Очікується, що стейблкоїни, окрім переваги першоджерела, продовжуватимуть швидко розвиватися та впроваджувати інновації протягом наступних років, експериментуючи так, як CBDC може бути не в змозі через відмінності у розмірі та масштабах».

пов’язані: Провидець Metaverse Ніл Стівенсон створює блокчейн, щоб підняти творчість творців

CBDC також можуть мати певні обмеження, від яких стейблкоїни можуть бути звільнені. У своїх пошуках цифрового євро Європейський центральний банк «вивчає обмеження в 3000 євро на суму цифрового євро, яке може мати одна сторона, виходячи з різних політичних міркувань», зазначається в білій книзі. Якби це сталося, стейблкойни, мабуть, могли б обслуговувати тих, «кому потрібні більші запаси еквівалента цифрової фіатної валюти». Стайблкойни також можуть пропонувати вищі процентні ставки, ніж CBDC, припускає документ.

«Поруч із CBDC стейблкойни все ще можуть грати роль, хоча вона буде більш обмеженою, ніж сьогодні», — визнав Абрахам. Стайблкойни можуть бути корисними у забезпеченні зручного засобу зацікавленості в кошику акцій, товарів тощо. Тобто «їх функція була б більше схожа на функцію відстеження коштів, де вартість прив’язана до кількох активів».

Крім того, CBDC США може бути не готовий до повного розгортання ще через п’ять років, написав Томас Коуен, член команди ФРС Бостона, який у лютому опублікував у своєму блозі технічну дослідницьку статтю про потенційні проекти CBDC:

«До моменту випуску CBDC у США регульовані стейблкойни можуть запропонувати рішення, для яких CBDC, можливо, був розроблений — наприклад, підвищення фінансової доступності, скорочення транзакційних витрат і часу розрахунків, розширення доступу до доларів США та навіть розширення ролі долара як глобальна резервна валюта».

MiCA затьмарює перспективи стейблкойнів у Європі

Однак у Європі перспективи стейблкойнів — або «так званих стейблкойнів», як називають їх деякі чиновники ЄС — можуть бути більш проблематичними. Положення про ринки криптоактивів (MiCA), яке, як очікується, набуде чинності в 2024 році, створює «низку проблем для стейблкойнів», сказав Абрахам, зокрема заборону на виплату відсотків емітентами стейблкойнів.

Така заборона «позбавить європейських громадян привабливого варіанту інвестування, особливо враховуючи, що інструменти фінансового стимулювання, прийняті для обмеження економічного впливу карантину, як очікується, призведуть до історично високих рівнів інфляції». зазначив Фірат Ценціг, старший викладач права Ліверпульського університету. Тим часом Ніколас Толленаар, партнер голландської юридичної фірми Resor, запропоновано у статті Financial Times на початку серпня, що така заборона «змусить емітентів прийняти бізнес-модель, яка є стійкою лише з майже нульовими процентними ставками», що малоймовірно в найближчому майбутньому.

Навіщо Китай?

В інших країнах електронний CNY Китаю вже використовували приблизно 250 мільйонів, і він залишається ключовою частиною будь-якого глобального обговорення CBDC. Що означатиме цифровий юань не лише для стейблкойнів, а й для долара США?

У березні дослідження Інституту Гувера зазначив що «з часом поширення e-CNY може зменшити роль долара як світової резервної валюти та підірвати здатність Сполучених Штатів вводити фінансові санкції проти нечестивих міжнародних гравців».

ДіПіппо, наприклад, не бачить особливої ​​загрози в e-CNY на міжнародній арені. «Навряд чи e-CNY вирішить ширші проблеми з інтернаціоналізацією юаня, включаючи контроль над капіталом у Китаї та геополітичні проблеми». В основному e-CNY використовується для внутрішніх роздрібних транзакцій, хоча «ведуться експерименти, щоб зробити e-CNY придатним для використання за кордоном і сумісним з деякими регіональними CBDC», – додав він.

Це навряд чи сильно вплине на репутацію долара як резервної валюти як такої, насамперед тому, що він розроблений як цифровий замінник готівки, який не виплачує відсотків. «Центральні банки не будуть переміщувати значну частку своїх міжнародних резервів у грошовий замінник без доходу; вони продовжуватимуть тримати облігації. e-CNY цього не змінить», — сказав ДіПіппо Cointelegraph.

А як щодо фінансової доступності?

Загалом, є вагомі причини, чому CBDC і стейблкойни можуть вважатися заблокованими в грі з нульовою сумою. Вони мають ту саму мету дизайну — тобто більш ефективне переміщення грошей — і CBDC у великій економіці також навряд чи буде базуватися на блокчейні, оскільки це зробить його надто повільним, за словами Коуена.

В іншому місці Есвар Прасад, професор економіки Корнельського університету та автор книги Майбутнє грошей, сказав Cointelegraph на початку цього року: «Широкодоступний і легкодоступний цифровий долар підриває аргументи для стейблкоїнів, випущених приватним шляхом», хоча стейблкоїни, випущені великими корпораціями, «все ще можуть мати тягу, особливо у власних комерційних або фінансових екосистемах цих корпорацій».

пов’язані: Децентралізовані фінанси стикаються з численними перешкодами на шляху до загального впровадження

Зрештою, споживачі можуть визначити, який інструмент найкращий. З точки зору впровадження на ринок, «користувацький досвід буде ключовим», додав ДіПіппо. «Тож у цьому відношенні я не вважаю, що стейблкойни мають невід’ємну перевагу перед CBDC».

Існує також питання фінансової доступності, мети, до якої як розробники CBDC, так і емітенти стейблкойнів віддають слово. «Звичайні люди, як ми з вами, навряд чи підуть до ФРС, щоб змусити наші CBDC проводити щоденні операції», — написав Коуен. Тобто клієнти й надалі отримуватимуть свої цифрові долари в комерційних банках так само, як сьогодні вони отримують готівку в місцевих банках. Це може не допомогти тим, хто не має банківських рахунків. За словами Кована:

«Регульовані стейблкойни могли б мати кращі позиції для покращення фінансової доступності. Це пов’язано з тим, що стейблкойни знаходяться в численних публічних ланцюгах, і їх можна легко зберігати та переміщувати без необхідності центральної сторони — як сьогодні готівка».

Коуен бачить місце для обох фінансових інструментів: «Однак вартість зберігається та обмінюється в майбутньому, і стейблкойни, і CBDC, ймовірно, відіграватимуть провідну роль у майбутній трансформації фінансів».