Як біткойн зараз торгується як акція.

На ваших пенсійних рахунках був жахливий, поганий, дуже поганий понеділок. S&P 500 впав більш ніж на 3 відсотки до середини дня, Nasdaq для великих технологічних акцій на 4 відсотки, а мораль людей, які люто оновили свої брокерські рахунки, на ще смертельніші 45 відсотків. Крім того, біткойн — стандартний носій криптовалюти та токен, який, як правило, впливає на настрої щодо криптовалюти в цілому — впав на 9 відсотків.

Протягом останніх п’яти років були місяці, коли акції та криптовалюта рухалися майже взаємно, і місяці, коли вони розбігалися одна від одної. За останні 30 днів видно поступове зближенняі, можливо, це триватиме довго, або, можливо, акції та біткойни знову розділяться.

Цього року біткойн вже став дуже приземкуватим у спосіб, який не має нічого спільного з доходністю відносно ринку. Будуть погані дні для акцій, які не є поганими для біткойнів, але володіння Біткойн все частіше стає схожим на володіння акціями. Перші прискорювачі біткойна, які хотіли, щоб він був децентралізованим, відійшли від світової фінансової системи, програли цю битву багато років тому. Будь-яка віра в те, що біткойн може жити сам по собі, ізольований від того, що щодня рухає решту фінансових ринків світу, зараз виглядає смішно. У попередні дні, коли ринок похитувався, власникам криптовалюти було розумно нагадувати, що фундаментальні принципи криптовалюти абсолютно відрізняються від принципів фондового ринку. Це вже застаріло, і це виглядає ще безглуздіше після того, як найгірший день для американських акцій за кілька років виявився ще більш жорстким днем ​​біткойна, якщо говорити про відсоткові втрати. Вітаємо, керівники біткойн, з тим, що ви стали частиною фінансової системи. І вибачте про те, щоб бути частиною фінансової системи.

Децентралізація була основою початкової ціннісної пропозиції Bitcoin, починаючи з перший білий папір про криптовалюту в 2008 році. Її існування поза інфраструктурою урядів і центральних банків було вирішальним. (Теоретично це дозволило б репресованим або знедоленим людям легко надсилати один одному гроші. На практиці це означало випадкове повсякденне використання, а також велике використання, пов’язане зі злочинністю.) Але обіцянка децентралізації зазнала нападу. протягом більше десяти років, оскільки люди, які починали як криптопуристи, зрозуміли, що єдиний спосіб розвинути підприємство — полегшити його утримання. Не кожен хоче керувати чимось, що називається «приватним ключем», але мати обліковий запис Coinbase легко.

Тож тепер багато приватних ключів зберігаються не на флеш-накопичувачах, а на біржах, які на місці обслуговування дуже нагадують біржові брокерські контори. Минулої осені, Coinbase займав близько 5 відсотків біткойнів в обігу. Здається, кілька бірж мають більше того. Кілька китів зберігають величезні холдинги, але більшість людей, які володіють біткойнами (або частками біткойнів, точніше), довірили їх кільком компаніям, нічим не відрізняючись від людей, які зберігають свої акції у Fidelity або Vanguard.

Стовп децентралізації давно розвалився, а разом з ним зникла одна з великих відмінностей між володінням криптовалютою та акціями. Децентралізована криптовалюта означала, що одній установі буде досить важко знищити цінність валюти. Централізована криптовалюта означала, що коли у 2022 році FTX Сема Бенкмана-Фріда зруйнувався, як зірка, важили на цілі криптовалютні ринки протягом року. Криптовалюта не мала ізоляції від одного поганого актора на ринку, який мочився в чашу пуншу. Порівняння Lehman Brothers були справедливими.

Володіння біткойнами стало більше схожим на володіння акціями минулого січня, коли американські регулятори схвалили біржові фонди, які дозволяють фінансовим менеджерам отримувати гроші звичайних інвесторів і вкладати їх у біткойн, створюючи продукт, який майже ідеально відстежує ціну криптовалюти. Володіння Bitcoin буквально стало схожим на володіння акціями, оскільки біткойн раптово був упакований як капітал, який з’явився на вашому брокерському рахунку поряд з іншими акціями та фондами, якими ви володіли. Coinbases світу надали звичайним інвесторам шанс інвестувати в біткойн на один крок від громіздкої, ризикованої механіки всього цього. Bitcoin ETF були другим кроком усунення, і, усунувши психологічні та логістичні бар’єри для входу, вони дозволили ще мільярдам доларів перетікати в Bitcoin. Здається, добре для цін на біткойни в довгостроковій перспективі!

Але цей тиждень показав зворотний бік перетворення біткойнів на акції. У п’ятницю, наприкінці поганого фондового тижня, інвестори намагаються зменшити ризик витягнув чверть мільярда доларів з цих біткойн-ETF, налаштовуючи менеджерів фондів на продаж фактичних біткойнів. ETF зробили біткойни більш привабливими як для інституційних інвесторів, так і для звичайних роздрібних інвесторів, яким хотілося б трохи взяти участь у дій у випадку, якщо хардкорні крипто-прискорювачі з алмазними руками виявляться правими. Але ці нові власники біткойнів не є пуристами, які сподіваються створити валюту завтрашнього дня. Вони інвестори, і біткойни тепер для них — майже буквально — лише ризиковані акції. Коли часи страшні, вони виходять з них. Жетони що не є упаковані в ETF також мають взяв обмолот щоб почати тиждень. Ніде сховатися.

Це кумедний розвиток історії біткойна. Вона не стала валютою сьогодні, і не буде валютою завтра. Але це також не було модою. Біткойн став рівним більше серйозний гравець у фінансовій системі, ніж багато хто з її найбільших прискорювачів могли собі уявити. Він щойно зробив це, не ставши корисною формою грошей, а перетворившись, по суті, на основну категорію акцій, яка створює та знищує багатство у власних циклах, як і акції. Іноді, як зараз, ці цикли накладаються.

Великі послідовники біткойна все ще можуть стати не просто багатими, але й ідеологічно виправданими. Дональд Трамп може виграти вибори, і уряд Сполучених Штатів може купити купу біткойнів щоб заплатити за борги, і ціна може злетіти на місяць принаймні на кілька хвилин, і ми всі зможемо заплатити за попкорн у кіно дробовими біткойнами. Час біткойна може настати, і він може бути таким особливим, як кажуть його найбільші промоутери.

Але за відсутності цих кардинальних змін криптовалюта залишається лише класом активів для переважної більшості з нас, а біткойн залишається її головним активом. Раніше це було принаймні a інший клас активів, який зростав і падав залежно від ринкових подій, мало схожих на новини, які зрушили акції: твіт Ілона Маска тут, кілька крутих мемів, які там ходять, або деяка спотворена торгівля одним конкретним хедж-фондом, афілійованим із криптобіржею. Але традиційний фондовий ринок вже став трохи більше схожий на криптовалютну торгівлю спотами, а тепер біткойн став трохи більше схожим на звичайні старі акції. Це перемога для довгострокової стабільності криптовалют і втрата для людей, які хочуть, щоб це було чимось унікальний.