Fidelity вважає, що біткойн, можливо, відстає від своїх 80% крахів — TradingView News

Fidelity Digital Assets стверджує, що ринкова структура біткойна настільки змінилася, що знайома чотирирічна схема буму-спаду та жорстокі 80% скорочення, які часто слідували за цим, більше не можуть бути результатом за замовчуванням.

У дослідницькій записці від 24 лютого під назвою «Чи закінчився чотирирічний цикл біткойна?» Аналітик-дослідник Зак Вейнрайт формулює заклик навколо простого спостереження: біткойн тепер є дуже різним за розміром активом із зовсім іншою базою покупців. Fidelity прив’язує ринкову капіталізацію біткойна до історичного максимуму в приблизно 2,5 трильйона доларів США станом на жовтень 2025 року разом із ознаками більшої ліквідності та стабільнішого режиму волатильності, ніж у попередні цикли.

“У міру зрілості біткойна поведінка ціни відрізняється від попередніх циклів. Волатильність зменшується, навіть коли ціна досягла нових максимумів вище 126 000 доларів США”.

Попит на біткойни змінюється

Аргумент Fidelity щодо волатильності спирається на річну реалізовану волатильність і те, як вона поводилася навколо піків циклу. У попередніх циклах модель була в основному послідовною: волатильність стискалася до нових мінімумів перед великим рухом у бік зростання до нових максимумів, а потім збільшувалася, коли цикл перегрівався.

Цього разу Fidelity каже, що стиснення настає раніше після піку. У примітці вказується на 17 нових історичних мінімумів реалізованої волатильності за один рік, зареєстрованих у січні 2026 року — лише через кілька місяців після того, як біткойн досяг нових історичних максимумів у жовтні 2025 року — що називає це суттєвим відхиленням від темпу попередніх циклів. Команда частково пояснює це зниження масштабом: ринкова капіталізація біткойна приблизно вдвічі перевищує ринкову капіталізацію на піку 2021 року, приблизно в 10 разів перевищує пік 2017 року та в 200 разів перевищує ринкову вартість 2013 року.

Другий стовп полягає в тому, хто тримає пропозицію та наскільки цей попит виглядає стійким. Fidelity виділяє когорту з 49 публічних компаній, які володіють понад 1000 BTC кожна, із сумарними активами понад 1 мільйон BTC, що становить понад 5% обігу. У ньому також зазначається, що, починаючи з першого кварталу 2020 року, ця група збільшувала активи квартал за кварталом у кожному кварталі, крім другого кварталу 2022 року, коли Tesla продала значну частину своєї позиції.

Що стосується ETF, то Fidelity пише, що спотові біткойн-ETF у США були запущені в січні 2024 року і станом на 30 січня 2026 року разом мали майже 1,3 мільйона BTC, що становить близько 6,4% обігу. У примітці додається, що лідер категорії перевищив 75 мільярдів доларів активів під управлінням менш ніж за два роки, порівнюючи цей темп із флагманським золотом ETF, GLD, якому знадобилося майже сім років, щоб досягти тієї самої віхи.

Разом Fidelity каже, що публічні компанії та ETF зараз займають майже 12% обігу, причому більша частина зростання відбудеться після 2023 року — зміна попиту, яку команда вважає структурно важливою для скорочення.

Fidelity також стверджує, що цикл виглядає «надзвичайно стабільним» за кількома показниками, пов’язаними з ланцюгом і емісією. Використовуючи структуру вікна прибутку, коли прибуткові адреси спочатку перевищують 95%, а останній раз вони залишаються вище 95%, у примітці сказано, що MVRV залишався приблизно в два рази більше реалізованої вартості протягом більшої частини бичачого ринку, а не підскочив у чотири-шість разів, як у попередніх циклах.

У звіті вказується контрфактична теза, щоб проілюструвати тезу: якщо ринкова капіталізація в чотири рази перевищує реалізовану межу в цьому циклі, це означатиме приблизно ринкову капіталізацію в 4,5 трильйона доларів США та приблизно 225 000 доларів США за BTC станом на 2 лютого 2026 року. У ньому також зазначається, що Puell Multiple залишався близьким до одиниці, сигналізуючи про те, що щоденна вартість емісії суттєво не відхилилася від свого середнього річного значення.

Новий «Співвідношення прибутку до волатильності» Fidelity – це те, де заява про просадку стає явною. Команда встановлює 0,01 як лінію стабільності та каже, що співвідношення залишається вище 0,015 з кінця 2023 року, що є найдовшим періодом на таких рівнях в історії біткойна. Навіть попри спад у лютому 2026 року, який підштовхнув BTC до рівня нижче 70 000 доларів, співвідношення залишалося вищим за порогове значення.

“Вимірювання вище 0,01 можна вважати дуже стабільним. І навпаки, вимірювання нижче 0,01 слід розглядати з обережністю”.

Fidelity припускає, що наслідком є ​​не те, що волатильність зникає, а те, що класичні зникнення в кінці циклу можуть бути менш імовірними на ринку, який все більше формується інституційними каналами та більшою, більш ліквідною базою. Якщо цей режим збережеться, наступна фаза може виглядати не так, як вершина здуття, а більше як повільніша, більш методична переоцінка, яка з часом буде вищою, але з меншою кількістю обривів.

На момент публікації BTC торгувався на рівні 66 677 доларів.