Очікуйте криптозараження, оскільки криза FTX ще далека від завершення

Мене якось нудить від слова «зараза».

Тим не менш, схоже, що слово на С знову приходить у простір цифрових активів. Наразі ми знайомі з крах FTXодна з найбільших у світі бірж криптовалют.

Але це далеко не кінець.

LUNA створила прецедент

Хоча крах тут не порівняти з сумно відомою спіраллю смерті UST і LUNA (оновити мій ПТСР), цей скандал дійсно показує, наскільки далекосяжними можуть бути щупальця такої раптової втрати капіталу.

UST коштував 18,6 мільярда доларів, а LUNA – 29,7 мільярда доларів напередодні аварії Terra у травні. За кілька днів ці цифри були нульовими. FTX, з іншого боку, як повідомляється, дивиться на діру в балансі в 8 мільярдів доларів.

Таким чином, цифри не такі порівнянні, але ефект доміно може бути. Численні фірми потрапили в крах Terra через те, що вони тримали UST на своїх балансах, а також були надмірно схильні до інших криптовалютних активів, усі вони впали після скандалу.

Ми бачили, як компанія Celsius оголосила про банкрутство, заборгувавши 4,7 мільярда доларів понад 100 000 кредиторам. Voyager Digital, ще одна крипто-кредитна фірма, також мала понад 100 000 кредиторів на гачку – хоча й на меншу суму в 1,3 мільярда доларів.

Потім був Three Arrows Capital, який заборгував 3,5 мільярда доларів 27 різним компаніям. Я міг би продовжувати, але ви зрозуміли суть. Криптоіндустрія була далекою інцестуальною, коли компанії володіли частками інших компаній, незважаючи на те, що всі вони наражалися на той самий системний ризик.

У ретроспективі все це виглядає як попередження про управління ризиками та диверсифікацію. Мені невідомо, як криптокомпанії вважали розумним торгувати своїми власними казначейськими зобов’язаннями, активами та будь-якою іншою ліквідністю, яку вони мали, на той самий надзвичайно мінливий клас активів, до якого вже був підданий їхній бізнес.

Але вони це зробили, і пішов ефект доміно.

Хто піддається впливу FTX?

Тепер постає наступне питання: хто піддається впливу FTX?

Можна сподіватися, що індустрія засвоїла урок із Terra і, отже, цього разу була більш розсудливою. Знову ж таки, зворотна сторона полягає в тому, що FTX здавалося максимально безпечним: кошти зберігалися там у стейблкоїнах і фіатних валютах, а не лише у високоволатильних криптовалютах.

Подібно до того, як ті, хто став жертвою UST, вважали, що це стабільний актив, прив’язаний до 1 долара США, є й ті, кого FTX здивував, просто залишивши свої кошти на біржі, деноміновані у фіатній валюті.

Тепер ми знаємо, що Сем Бенкмен-Фрід мав інші ідеї, надіславши ці кошти своїй дочірній торговій фірмі Alameda Research після серії невдалих інвестицій і позик, які були отримані. За іронією долі, ці позики, ймовірно, були відкликані після аварії LUNA, коли налякані інвестори намагалися отримати свої кошти в криптовалюті всіма можливими засобами.

Компанії вже починають хитатися. BlockFi, ще один криптокредитор, призупинив зняття коштів і опублікував заяву, в якій зазначив, що збитки були серйозними.

«Ми дійсно маємо значні ризики щодо FTX та пов’язаних з ним корпоративних організацій, що охоплює зобов’язання перед нами від Alameda, активи, що зберігаються на FTX.com, і невикористані суми нашої кредитної лінії з FTX.US», — сказав BlockFi.

У липні вони підписали угоду з FTX про поновлювану кредитну лінію на 400 мільйонів доларів. Важко побачити, як вони одужують після призупинення вилучень – що, як ми вже знаємо, є смертним вироком.

Гроші насправді виходять за межі агресивних криптофірм. Sequoia Capital, SoftBank і Tiger Global, які такі ж великі та нудні, як і традиційні інвестори, були спалені.

«Грунтуючись на нашому поточному розумінні, ми зменшуємо наші інвестиції до 0 доларів», — йдеться в повідомленні Sequoia для LP. Я думаю, ми всі можемо погодитися, що це справедливий вибір.

Повідомляється, що SoftBank втратив 100 мільйонів доларів, а Tiger Global – 38 мільйонів доларів.

Сьогодні мене звільнила компанія Sequoia Capital. Баку треба було десь зупинитися. Я був 27-річним співробітником, відповідальним за копіювання та вставлення цифр доходу та прибутку з електронної таблиці в кімнаті даних FTX у слайд PowerPoint у інвестиційному меморандумі як старанність

— Кайл Рассел (@kylebrussell) 10 листопада 2022 р

Швидкий погляд на наведену нижче графіку повинен сказати вам усе, що вам потрібно знати:

Йти вперед

Як я вже сказав, я не очікую, що це буде така серйозна криза ліквідності, як LUNA. Але було б оманою не очікувати подальшого болю – і це включає деякі похмурі оголошення, які з’являться зненацька. Будуть компанії, які опинились у цьому безладі, що застане людей зненацька.

10 мільярдів доларів – це шалені гроші. Воно не може зникнути без відлуння деінде. Сподіваємося, що збиток настільки мінімальний, наскільки можна було сподіватися, враховуючи уроки фіаско LUNA.

Але це точно буде нарешті переконати генеральних директорів і казначейських менеджерів розумно розподіляти свій капітал, проводити ретельні стрес-тести, приділяти належну увагу диверсифікації та просто… бути розсудливими.

Це повинно, правда? правильно?