STRC Strategy падає до рекордно низького рівня, стискаючи канал фінансування біткойнів

Привілейовані акції STRC компанії Strategy продовжили своє ковзання до нового рекордно низького рівня в четвер, посиливши дисконт на одному з основних каналів, який використовує найбільший корпоративний власник біткойнів для фінансування своїх покупок.

Згідно з даними Cboe у реальному часі близько 15:15 у Нью-Йорку, привілейовані акції серії A Perpetual Stretch із змінною ставкою, відомі як STRC, торгувалися близько 85 доларів у четвер у другій половині дня та досягли внутрішньоденного мінімуму в 84,45 доларів, що є мінімумом за 52 тижні.

Цей рівень приблизно на 15% нижче заявленої суми в 100 доларів, на яку розраховані акції, і нижче ціни IPO в 90 доларів. STRC має оголошену ставку дивідендів 11,50% на рік; за ціною четверга, це підвищує ефективну дохідність приблизно до 13,5%. Цей крок продовжує рекордно низьку ціну закриття в середу на рівні 89 доларів, що становить приблизно 3% одноденного падіння обсягу близько 5 мільйонів акцій.

Strategy, найбільший у світі корпоративний власник біткойнів з приблизно 846 842 BTC, продає STRC приблизно або вище заявленої суми та спрямовує виручені кошти в біткойни. Оскільки дисконт зростає, цей канал збирає менше грошей на акцію. Рекордно низька ціна впала через два тижні після того, як Strategy продала біткойн вперше з 2022 року для фінансування дивідендів за привілейованими цінними паперами, і коли біткойн торгується близько 63 900 доларів США, що нижче середньої ціни приблизно 75 656 доларів США, яку Strategy заплатила за свій стек.

Як STRC фінансує покупки біткойнів

STRC — це постійні привілейовані акції, клас акцій, які виплачують дивіденди та займають перші позиції перед звичайними акціями в порядку виплат. Стратегія розробила STRC для торгівлі з низькою волатильністю близько 100 доларів США, коригуючи свою ставку дивідендів щомісяця, продаючи це як високодохідний і менш волатильний спосіб отримати доступ до своєї скарбниці біткойнів, не тримаючи звичайні акції.

Strategy збирає готівку, продаючи нові акції STRC через ринкову програму або банкомат. Компанія запустив програму в 4,2 мільярда доларів у липні 2025 року поряд з тим, що на той час було його найбільшим IPO, і з тих пір розширив його. В ан 8-К за тиждень, що закінчився 7 червняStrategy повідомила про нульовий продаж банкоматів STRC і близько 17,51 мільярда доларів США, що залишилися в емісії STRC. Механізм залежить від запасів, які знаходяться близько або вище заявленої суми; продаж значно нижчий за 100 доларів США приносить менше грошей на акцію та працює всупереч плану цінової стабільності.

STRC також скоротився як частина структури капіталу Strategy, оскільки вона впала. Компанія сказав акціонерам що станом на середину квітня ринкова вартість STRC становила 6,4 мільярда доларів США з історичною волатильністю за 30 днів у 1,7%; його ринкова вартість впала приблизно до 4,3 мільярда доларів до дня четверга.

Математика дивідендів

Тиск на STRC супроводжується періодичними грошовими зобов'язаннями. STRC виплачує свої дивіденди готівкою та Strategy заявлено дивіденди на акцію становлять приблизно 0,958 дол. США за місяць, що закінчується 30 червня, що відображає 11,50% річних дивідендів, які залишалися стабільними з 1 червня. Зараз дивіденди виплачуються щомісяця, але Strategy перейде на дві заплановані дати виплати на місяць, починаючи з 30 червня, згідно зі зміненим сертифікатом призначення затверджений на щорічних зборах 8 червня.

Щоб виконати ці зобов’язання, Strategy оголосила 1 червня, що вона продав 32 біткойни між 26 і 31 травня за середньою ціною 77 135 дол. США, приблизно за 2,5 млн дол. Продаж був невеликим порівняно з позицією біткойнів на суму понад 50 мільярдів доларів, але це був перший продаж біткойнів компанією з 2022 року та перший, про який вона розкрила в окремій заявці, зміна для фірми, яка вважала себе чистим накопичувачем.

Стратегія також відновлювала спеціальний грошовий буфер. Компанія повідомили що його резерв у доларах США, призначений керівництвом пул ліквідності, створений у грудні 2025 року для підтримки привілейованих дивідендів і боргових відсотків, станом на 14 червня становив 1,1 мільярда доларів США, включаючи невиплачені надходження від банкоматів. Це менше ніж 2,25 мільярда доларів США, як зазначено в резерві, який утримувався на початку року. За той самий тиждень Strategy купила 1587 біткойнів приблизно на 100 мільйонів доларів, використовуючи кошти від продажу звичайних акцій окремо від каналу STRC.

Макро зустрічний вітер

Зниження відслідковує широку слабкість біткойнів та інших цінних паперів Strategy. У четвер біткойн торгувався приблизно на 63 900 доларів, знизившись приблизно на 1% за день. Звичайні акції MSTR у середу впали приблизно на 5% до приблизно 116,50 доларів, що є більш різким падінням, ніж біткойни, і торгуються набагато нижче свого 52-тижневого максимуму, близько 457 доларів.

Продажі відбулися після одноголосного рішення Федерального резерву від 17 червня, вперше під головуванням Кевіна Уорша, про те, щоб зберегти базову ставку на рівні від 3,50% до 3,75%. Супутні прогнози стали несподіваними: дев’ять із 18 офіційних осіб тепер бачать принаймні одне підвищення ставки в 2026 році, змінившись у березні, а ФРС підвищила свій прогноз інфляції на кінець року. Більш високі ставки на довше обтяжують як біткоіни, так і орієнтованих на дохід покупців, на яких STRC може отримати конкуруючу прибутковість у фондах грошового ринку та казначейських облігаціях.

Сейлор захищає дизайн

Слабший STRC сам по собі не порушує модель Strategy, і компанія та кілька аналітиків відмовилися від найбільш ведмежого показника. Критик біткойнів Пітер Шифф відновив свій аргумент про «спіраль смерті», стверджуючи, що структура змушує Strategy вибирати між підтримкою ціни STRC і розведенням звичайних акціонерів. Аналітики Benchmark і TD Cowen заперечують це визначення.

Сейлор захищав цей план, стверджуючи в останніх інтерв’ю, що біткойн Strategy повинен підвищити курс лише за низькою однозначною річною ставкою, щоб її активи нескінченно покривали дивіденди STRC без продажу звичайних акцій, і заявивши, що компанія прагне купувати набагато більше біткойнів, ніж продає. Він описав стратегію як амортизатор для біткойнів, а не як системний ризик. Керівництво компанії має описано механізм змінної ставки як інструмент, який допоміг зберегти STRC близько до заявленої суми через попередні періоди слабкості біткойна.

У конкуруючого продукту також є контрсигнал. SATA, привілейовані акції, створені Strive, щоб віддзеркалити STRC, торгувалися цього тижня вище 99 доларів, що свідчить про те, що розпродаж відображає довіру саме до Strategy, а не лише недолік у конструкції інструменту. За рангом STRC є старшим за привілейовані STRK і STRD Strategy та її звичайні акції, але нижчий за привілейовані STRF та її борг, надаючи дивідендам визначену вимогу в балансі.

Що далі

Зміна дивідендів кожні півмісяця набуває чинності 30 червня. За словами Стратегії, ця зміна має на меті згладити торгівлю STRC і зменшити волатильність навколо дат екс-дивідендів. Інвестори спостерігатимуть за тим, чи стабілізується акція біля 100 доларів, чи відновить випуск STRC Strategy, коли вона наблизиться до номіналу, і чи послідують подальші продажі біткойнів для покриття розподілу. Очікується, що Strategy опублікує наступне щотижневе оновлення ринків капіталу найближчими днями.